金吾财讯 | 摩根士丹利发研报指，宁德时代(300750)据悉被美国国防部列入中国军事公司(CMC)名单，但认为其直接影响可能有限。目前宁德时代对美国国防部的合同或订单敞口较小，摩根士丹利预计此次被列入CMC名单对其盈利轨迹影响不大。该行表示，从数据来看，截至2025年1月7日，宁德时代股价为249.45元(人民币，下同)，市值约1.08万亿元，其2023年营收为4009.17亿元，预计2024年为3641.14亿元，2025年和2026年分别为4282.14亿元和5290.79亿元；对应的基本每股收益(EPS)在2023年为10.03元，2024年预计为11.84元，2025年为15.07元，2026年达18.63元。该行续指，不过，部分投资者担心该问题可能升级。若宁德时代被列入非SDN中国军工复合体公司名单(NS-CMIC名单)，由于该制裁计划禁止美国人士交易指定实体的公开交易证券，可能会引发美国投资者抛售股票，影响将更为深远。值得注意的是，此前有公司成功从CMC名单中移除，摩根士丹利认为宁德时代也可能采取法律行动寻求移除。目前宁德时代是特斯拉的电池供应商，且在美国电力基础设施建设的储能系统(ESS)方面也有产品供应。该行认为，在估值方面，给予宁德时代2025年预期13倍的目标倍数，相比之下，LGES的2025年预期EV/EBITDA为17倍。宁德时代面临的上行风险包括电动汽车(EV)渗透率和ESS应用快于预期、地缘政治风险降低、利润率超预期和市场份额获得超预期；下行风险则有EV渗透率和ESS应用疲软、来自其他电池制造商的潜在威胁、地缘政治风险导致电池供应链脱钩以及市场份额增长停滞等。大摩仍给予宁德时代“买入”评级，目标价330元。