交银国际发表报告表示，昨日(8日)国家发展改革委、财政部发布《关于2025年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》，将2024年消费品市场8大类家电扩充至12类，加入微波炉、净水器、洗碗机、电饭煲，空调补贴增至3件，仍按1级能效20%/2级能效15%的补贴标准，并实施手机数码产品新补贴，对个人消费者购买手机、平板、智能手表手环(单价不超6,000元人民币)按15%补贴。
该行指，内地2024年8月以旧换新补贴政策落地以来，商务部数据显示2024全年合计拉动超过2,400亿元人民币(下同)家电等相关产品销售额，该行估算补贴金额约500亿元。根据星图数据，双十一期间家电品类电商平台销售规模增速升20%，对比前三季度增速大家电仅为2%/小家电5%，政策拉动效果显著。该行按线上平台占国补比例60%+，其中天猫/京东-SW(09618.HK) 渠道分别占35至40%估算，天猫/京东去年第4季度家电销售额受国补拉动分别约424亿及485亿元，占比当季度平台3C家电交易规模的约10%及7%。
交银国际表示，就今年首季度预期：根据发布会介绍，考虑元旦春节期间的消费需求，已经下达消费品以旧换新补贴资金810亿元。对比去年家电500亿元/20%的补贴比例，预计首季度或拉动家电数码等品类销售额超过1500亿元，对比2024年首季度社零通讯器材及家用电器销售总额3,832亿元。该行仍按去年假设，线上销售渠道占比60%+，天猫/京东35-40%的比例估算，天猫/京东于首季度家电数码补贴带动销售额分别约315亿及360亿元，或进一步拉动平台交易规模增长。
该行预计内地电商平台今年收入增速区间8%至14%，阿里-W(09988.HK) 旗下淘天收入有望在GMV恢复增长及变现率提升带动下加速增长，京东变现率持稳，关注以旧换新国补政策延续对带电品类的拉动。(wl/da)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2025-01-09 12:25。)