近日，平安健康(01833)宣布百亿分红预案，引发市场关注。

与此同时，大股东安鑫（平安集团间接全资附属公司）提出可能的强制性无条件现金要约，根据《收购守则》规则26就所有要约股份作出强制性全面要约，并根据《收购守则》规则13就所有尚未行使购股权作出适当要约，以注销所有尚未行使购股权(不论是否已归属)。

随着这一股权变动落地，平安健康将成为平安集团的间接非全资子公司，公司财务业绩也将并入平安集团的合并财务报表。

财务并表，与集团协同效应凸显

根据要约，此次平安集团收购平安健康股份，为通过以股代息的方式进行收购，以此进一步巩固其控制权。收购完成后，平安集团控股份额将由39.41%提升至52.74%。

随着收购消息的传出，市场上也对于公司私有化问题有所担忧。而在此次公告中，集团明确无意重新部署任何固定资产或终止雇佣雇员，无意私有化平安健康，且认为不存在私有化的合理可能性，希望平安健康将继续其现有的主营业务，一扫此前市场最大的疑虑阴霾。

值得一提的是，此次平安集团拟通过以股代息的方式进行收购，对于集团及平安健康双方而言，均将有所受益。一方面，以股代息计划作为现金股息的替代方案，集团可在不产生额外交易相费用的情况下，增加对平安健康的持股比例；另一方面，平安健康以股份形式向大股东派息，其本应支付现金将被保留作公司营运资金，进一步提升公司业务拓展的抗风险能力。

此外，随着此次收购完成，平安健康将在保持其独立运营的同时，与集团间的联系更加紧密，能够更加充分地利用集团在金融、科技和医疗等领域的丰富资源，从而巩固其在医疗服务和健康管理等领域的竞争力。

据智通财经APP了解到，目前平安健康持续深耕"家庭医生"、"养老管家"两大核心枢纽建设，现已发展成为国内专业、全面、高品质、一站式医疗健康养老管理服务提供商，并成为平安集团医疗养老生态圈的旗舰和入口，是平安集团战略的核心。

对此，也有业内人士表示，随着未来平安健康并表，公司作为旗舰核心与集团间的协同效应将更加凸显。2024年上半年，公司基本面表现强劲，上市以来已首次实现半年度盈利，平安集团选择在此时将平安健康并表，或也是看好平安健康未来财务预期的体现。

深耕养老赛道，医养业务贴合国家战略

智通财经APP了解到，作为平安集团医疗养老生态圈旗舰，公司持续深耕“家庭医生”、“养老管家”两大核心枢纽建设，目前已逐步摸索出与众不同的中国版“管理式医疗模式”。

公司董事会主席兼CEO李斗曾在业绩发布会上表示，“商业保险+医疗养老”及企业健管是平安健康坚持深耕细作的两个赛道，是公司深耕养老赛道的底色。

有数据显示，“十四五”期间，我国60岁及以上老年人口总量将突破3亿。随着生活水平的提升及医疗条件的完善，我国老年人的身体素质和预期寿命大幅提升，对于生活品质的需求也在持续升级。且由于文化、经济等因素，“9073”仍是目前我国养老的基本格局，90%的老人会选择在家中安度晚年。因此，适合中国社会目前情况的“中国式”居家养老服务需求变得尤为迫切。

近年来，民政部大力推动养老服务发展的重心向居家社区倾斜，一方面，加大政策支持力度，加大政策支持力度，并在探索创新服务模式上，创新提供多层次多样化居家社区养老服务，鼓励建设社区嵌入式养老服务机构，增强居家社区养老服务供给能力，目标“十四五”期间建成500个示范性社区居家养老服务网络。

在此背景下，平安健康积极响应社会需求，创新推出“平安家医”品牌，今年6月，家庭医生品牌“平安家医”的全面升级成为一大看点，推动医疗健康服务向“管理”转型升级，预示着医疗养老与保险业务协同发展开启新篇章。

平安健康总裁吴军表示，2024年上半年，平安家医与平安人寿再次打造良好的医险协同业务合作模式，以一个家庭医生唯一的服务切入口，为寿险客户第六级权益的客户群体提供“健康主动管、慢病能管好、疾病管全程”的优质医健服务，目前市场用户反映非常良好，赋能主业超预期达成。

从成果来看，这一独特的管理式医疗模式在商业上已得以跑通，智通财经APP了解到，2024上半年，公司F端收入及用户数双增长、付费用户数约1480万，同比增长约7%，收入11.2亿元，同比增长3.4%；平安健康通过“保险+医疗健康”服务场景建设，持续深化医疗健康养老服务与保险业务的协同，深度参与保单客户的健康管理。

而从估值来看，在平安健康宣布派息的过去一个月里，公司股价一直在6.2-7港元左右徘徊，中枢底部几乎已经确认。目前，公司股价的市净率低于1，属于被市场严重低估的股票。作为平安集团医疗养老生态圈的核心旗舰，公司医养业务符合国家战略，其未来潜力值得予以关注。