近期，新茶饮赛道再现公司扎堆赴港IPO的热闹场景。目前速度最快的是古茗控股有限公司（下称“古茗”），已于1月9日通过港交所聆讯。其于2024年12月中旬更新的招股书中透露的两组数据值得关注：截至2024年9月30日，门店数量达9778家，其中乡镇门店占比增至40%；消费者会员数达1.35亿，季度活跃会员人数超过4300万名。

业内人士指出，数据背后折射出的，是古茗在二线及以下城市的深度渗透与门店网络的密集覆盖，配合强大产品研发能力与高效供应链管理能力，正全方位重塑行业竞争格局。公司不仅有望冲刺“2025年新茶饮第一股”，更将为新茶饮行业发展提供极具价值的参考范例。

前瞻布局下沉市场结硕果

先看第一组数据：截至2024年9月30日，古茗门店数为9778家，总门店数即将破万。

门店数量为何能保持稳定增长？古茗方面表示，公司一直坚信与加盟商共赢对公司业务至关重要，门店的强劲业绩表现令加盟商有强烈的意愿开设更多新店。在2023年，古茗的加盟商单店经营利润达到37.6万元，经营利润率高达20.2%，而同期中国大众现制茶饮店市场的估计单店经营利润率通常在15%以下。截至2024年三季度末，在开设古茗门店超过两年的加盟商中，平均每个加盟商经营2.9家门店，71%的加盟商经营两家或以上加盟店。

古茗方面表示，公司遵从长期主义理念，与加盟商建立密切而持久的关系。良好的加盟商关系也有助于实现高效的门店运营及稳定优质的产品及服务，并进一步提升消费者体验、增加门店业绩，从而吸引更多加盟商并巩固加盟商关系，以此形成良性循环。

事实亦如此。收入主要来自向加盟商销售货品、设备及提供服务的古茗，2021年至2023年分别实现收入43.84亿元、55.59亿元和76.76亿元，经调整净利润分别为7.70亿元、7.88亿元和14.59亿元；2024年前三季度实现收入64.41亿元，同比增长15.62%，经调整净利润11.49亿元，同比增长10%。

门店网络的扩张不仅提高了古茗的业绩表现，也对公司商品交易总额（GMV）的上升、市场地位的提升起到了重要作用。招股书显示，2023年，古茗的GMV为192亿元，同比增长37.2%。2024年前三季度，公司GMV为166亿元，同比增长20.4%。按2023年GMV及截至年底的门店数量计算，古茗已成为中国最大的大众现制茶饮店品牌，同时也是全价格带下的第二大现制茶饮店品牌。

领先市场地位的取得并非一日之功，而是长期的坚持与拼搏。十余年前，古茗创始人王云安在家乡浙江省大溪镇开办了第一家古茗门店。当时，由于条件限制，市场上采用新鲜水果及其他优质食材制作的现制茶饮产品十分有限。但王云安坚信，消费者对新鲜食材的追求将推动现制饮品行业的变革，由此开启了古茗以冷链物流运送高品质、短保质期食材制作现制茶饮的征途。

值得称道的是，从大溪镇这样的典型下沉市场起步的古茗，将“加紧门店布局且前瞻性布局二三线城市的下沉市场”打造成了公司独有的特色。截至2023年12月31日，“古茗”品牌78.8%的门店位于二线及以下城市，在中国前五大大众现制茶饮店品牌中比例最高，截至2024年9月30日，该占比增至80%。此外，截至2023年12月31日，古茗有38.3%的门店位于远离城市中心的乡镇，公司在该等区域的门店比例同样是中国前五大大众现制茶饮店品牌中最高的，且该比例在2024年9月30日增至40%。

加大研发新品叠出绽繁花

再看第二组数据：截至2024年9月30日，古茗拥有1.35亿名小程序注册会员，季度活跃会员人数超过4300万名。

何以能吸引如此多的忠实消费者？古茗方面表示，公司拥有强大的产品研发能力，并持续投资不断优化和拓展产品矩阵，定期推出新品保持产品吸引力，及时抓住行业趋势变化带来的新兴机遇。同时，公司还拥有强大的冷链仓储和物流能力，可以用短保质期的鲜果、茗茶、鲜奶，制作菜单中的绝大部分现制饮品。

产品研发出新方面，2023年及2024年前三季度，古茗分别推出130款及85款新品。古茗方面表示，公司的产品研发框架牢牢根植于对基础食品科学知识的持续研究、分析和积累。截至2024年9月30日，公司拥有约120人的产品研发团队，团队中逾40人专注茶叶及萃取工艺研究，且约一半拥有硕士及以上学历。

报告期内，公司研发投入逐年提升。招股书显示，2021年、2022年及2023年度，古茗的研发开支分别占当期总收入的1.5%、2.1%及2.6%。

尽管产品快速迭代出新，但古茗表示有能力在万店规模下统一提供质量及味道一致的产品，且对食品质量和安全决不妥协。具体而言，在配方开发阶段，公司考虑门店运营中潜在差异的影响，实施门店系统以规范运营程序，采用集中供应链管理，并提供全面的加盟商培训与监督。截至2024年9月30日，在由逾130人的质量控制团队和约470人的督导稽核团队支持下，公司质量控制措施贯穿整个运营流程，包括产品开发、采购、仓储物流及门店运营。

密集的门店网络大幅提高了古茗的仓储及物流效率。公司产品新鲜好喝、高质平价的背后，正是依靠其强大的仓储及物流等供应链体系，将更新鲜的原材料高效配送至门店。招股书显示，截至2024年9月30日，古茗经营22个仓库，总建筑面积约22万平方米，包括能支持各种温度范围的超6万立方米的冷库库容。约76%的门店位于仓库150公里范围内，公司向约97%的门店提供两日一配的冷链配送服务，这在低线城市门店中尤为突出。2023年，在按GMV计的中国前十大现制茶饮店品牌中，古茗是唯一一家能够向低线城市门店频繁配送短保质期鲜果和鲜奶的企业。

在产品新鲜多样、供应链能力领先的前提下，古茗已成为备受广大消费者喜爱的品牌，积累了忠实的会员基础。招股书显示，截至2024年9月30日，古茗拥有1.35亿名小程序注册会员，季度活跃会员人数超4300万名。2023年平均季度复购率达53%，远超大众现制茶饮店品牌平均低于30%的复购率。

未来发展空间广阔启新篇

经过十余年的探索与耕耘，古茗不仅对消费者和市场拥有深刻洞察，还用行业领先的运营效率，以亲民的价格提供高品质饮品，满足了越来越多消费者的日常饮用需求，自身也逐步发展成为中国最大的大众现制茶饮店品牌之一。

此次赴港上市，对古茗来说是一个新的起点，公司的发展战略之一是继续扩张门店网络，巩固行业地位。这对公司既是挑战也是机遇，因为中国现制茶饮店市场的竞争日趋激烈，欣喜的是，预计未来现制茶饮店市场将会持续快速增长。

根据灼识咨询报告，中国现制茶饮店的GMV预计将于2028年增至5193亿元，2024年至2028年的复合年增长率为19.2%。另据MobTech研究院发布的《2024年现制茶饮行业研究报告》显示，现制茶饮市场规模呈快速上升趋势，预计到2028年将超过5000亿元。其中，三线及四线以下城市的市场增长迅速，成为新的增长点。这表明，随着消费者对现制茶饮的接受度提高，市场正在不断向更广泛的区域拓展。

古茗方面表示，公司相信二线及以下城市和各县级城市的乡镇代表着庞大的尚未开发的市场，潜力巨大。凭借公司先进高效的供应链能力，可以成功渗透至二线及以下城市和各县级城市的乡镇，众多其他品牌难以达到这两点。

根据灼识咨询报告，以2023年的GMV计，古茗在中国现制饮品店市场份额为4.8%。随着门店网络的持续稳定扩大，古茗表示未来将努力保持或增加市场份额。截至2024年9月30日，古茗在17个省份布局并将持续增加门店网络密度，同时仍有另外17个省份尚未布局，这为其带来了广阔的增长空间。

展望未来，古茗认为自身的扩张策略为公司的长久成功奠定了良好基础。公司期望在现有省份深化覆盖，同时利用运营经验及品牌声誉的自然延伸，探索向邻近省份发展的潜在机会。

业内人士指出，古茗不仅凭借长期理念与强大平台能力构建起加盟商盈利闭环，更依托深耕下沉的战略布局、持续进化的供应链优势，于广阔的大众现制茶饮市场中牢牢锁定未来高增长空间。其在二线及以下城市的深度渗透与门店网络的密集覆盖，配合强大产品研发能力与高效供应链管理能力，正全方位重塑行业竞争格局。

（转自：经参证券）

海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP