金吾财讯 | 华西证券发研指出，晶苑国际(02232)主要客户包括 UNIQLO、Levi’s 、GAP、维密、阿迪、UA、A&F、PUMA 等，2023 年第一大客户收入占比 32.7%，前五大客户收入占比 62%。该行指，未来公司通过全品类布局及研发设计优势有望提升份额，未来有望提升至双位数增长：（1）短期来看，该行认为25年优衣库、及运动户外品牌有望构成重要驱动，贡献收入增速高于平均；24年自身业绩偏弱的NIKE、PUMA有望好转；公司24年以来公司快速招工，也为25年奠定了增长基础；（2）中期来看，一方面，公司运动、户外品类客户体量相对同业仍较小，老客户份额提升及新客户拓展仍存在较大开拓空间；另一方面，公司此前以服装代工为主，而目前公司通过收购面料工厂补齐短板，未来有望提升利润率；（3）长期来看，公司具备休闲、运动、牛仔、毛衣等多品类设计和代工能力，客户中拓品类、交叉销售仍有较大空间。该行表示，预计公司24-26年营收为24.71/28.13/31.84亿美元、增速为13.5%/13.8%/13.2%；预计24-26年归母净利为1.96/2.35/2.81亿美元，对应EPS为0.07/0.08/0.10美元，25/01/03收盘价4.39港元，对应24-26PE为8.2/6.8/5.7X，仍处于估值中底部，首次覆盖，给予“买入”评级。
Disclaimer: Investing carries risk. This is not financial advice. The above content should not be regarded as an offer, recommendation, or solicitation on acquiring or disposing of any financial products, any associated discussions, comments, or posts by author or other users should not be considered as such either. It is solely for general information purpose only, which does not consider your own investment objectives, financial situations or needs. TTM assumes no responsibility or warranty for the accuracy and completeness of the information, investors should do their own research and may seek professional advice before investing.