金吾财讯 | 海通证券发研指，361度(01361)24Q4主品牌下线下流水同比增长10%（24Q3:增10%，23Q4:增20+%），童装线下流水同比增长10-15%（24Q3：增10%，23Q4:增40%），电商流水同比增长30-35%（24Q3:增20+%，23Q4：增30+%）。在23Q4高增速基数上仍实现较好增长，童装线下及线上环比提速。该行判断10、11月因节假日及双十一叠加政策鼓励流水增长较好。该行指，电商平台大部分销售线上专供品，少部分协助线下渠道清理部分过季库存产品，该行认为线上专供尖品将有效带动电商流水维持较好增长。因公司持续严格控制成本，24H1电商业务主要开支同比减少14.8%，该行预测2025年电商业务开支有望进一步下降，电商盈利水平有望随规模效应+费率降低而提升。该行续指，24Q4多场合作及主办马拉松开跑，专业经营马拉松竞速跑鞋“飞飚2“为跑者提供强劲动力。此外公司成功举办品牌日活动，提升品牌影响力，加大曝光。女子健身局城市快闪活动登陆多个一线城市，传递健康生活方式，扩大女性消费者影响力。该行表示，预计公司2024-2026年归母净利润10.98、12.75、14.75亿元，给予2024年市盈率估值9-11X，按照1港币=0.92人民币兑换，对应合理价值区间5.20-6.35港元，维持“优于大市”评级。
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