金吾财讯 | 国证国际发研报指，古茗(01364)是中国领先的现制茶饮连锁企业，以加盟店形式经营，产品的价格带在10-18元。行业方面，中国现制茶饮市场是现制饮品市场的最大细分市场，低线市场潜力巨大。行业的连锁化率不断提升，预期连锁门店数量占整体茶饮店比例将由2023年的56.1%增加至2028年的72.0%，加盟是最主要的形式。不过，目前行业竞争较为激烈，消费者更注重性价比，多个茶饮品牌调低价格以适应需求。对于优势与机遇，该行认为：1）公司已经建立起品牌声量，在华东、华南拥有比较高密度的门店布局，尤其在低线城市有深入的布局，有效的巩固和提升品牌影响力；2）丰富的加盟商管理经验，有良好的加盟商盈利记录；3）高效的供应链管理，能够很好的适应快速的产品迭代和灵活的门店经营。 对于弱项与风险，该行认为：1）行业竞争激烈，产品的差异化程度不高，导致消费者对价格较为敏感；2）产品迭代速度较快，消费者忠诚度较低，对经营带来许多挑战。 该行指，基石投资者均为财务投资人，包括腾讯、元生资本、LVC、龙珠资本、正心谷资本。保荐人为高盛和UBS。公司此次IPO发行价为8.68-9.94港元，发行后总市值约为202-232亿港元（不包括超额配售）。招股书中预期24年净利润约为14亿人民币，就此计算的IPO PE倍数为15.5-17.7x，估值较为合理。近期港股市场打新热情较为高涨，综合考虑该行给予IPO专用评级“5.9”。
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