智通财经APP获悉，招商证券发布研报称，DeepSeek-V3奠定模型高效训练基础，R1通过大规模强化学习使开源模型推理能力追平o1。开源模型直接带来AI产业模型能力普遍提升，同时低廉的使用成本搭配卓越的性能倒逼OpenAI降低GPT使用成本、加速模型迭代，促进产业生态繁荣。大模型能力普遍提升首先利好AI应用开发，尤其小模型易于在端侧落地，长期看DeepSeek带来的应是算力层面的杰文斯悖论，整体AI应用生态繁荣应将带来推理算力的更大需求。

招商证券主要观点如下：

DeepSeek-V3奠定模型高效基础，R1通过大规模强化学习使开源模型推理能力追平o1。

DeepSeek-V3通过算法创新和工程优化大幅提升模型效率，从而降低成本，提高性价比。DeepSeek-V3为了实现高效的推理和经济的训练，沿用了V2即提出的MLA和DeepSeekMoE，同时通过MTP、FP8精度训练、并行优化等方法进一步提升效率。在V3基础上，DeepSeek-R1在后训练阶段大规模使用了强化学习技术，在仅有极少标注数据的情况下，极大提升了模型推理能力，在数学、代码、自然语言推理等任务上，性能比肩OpenAI o1正式版，还蒸馏了6个小模型开源给社区，其中32B和70B模型在多项能力上实现了对标OpenAI o1-mini的效果。

算法的改进和优化带来模型能力提高的同时成本降低，持续提升模型性价比，推动AI生态繁荣。

DeepSeek-R1在Web和App端可完全免费使用，模型均开源，多领域性能比肩OpenAI o1，API服务定价为每百万输入tokens1元(缓存命中)/4元(缓存未命中)，每百万输出tokens16元，OpenAI-o3价格仍约为R1的八倍。当前V3及R1模型已迅速集成进海内外各大云平台中，直接拉高模型能力下限，促进AI应用开发提速升级。

OpenAI快速跟进，AI行业迭代速度加快。

1月31日，OpenAI推出了全新推理模型o3-mini，并首次向免费用户开放推理模型，o3-mini是OpenAI推理系列中最新、成本效益最高的模型，现在已在ChatGPT和API中上线。2月2日，OpenAI推出面向深度研究领域的智能体产品deepresearch，能够针对复杂任务在互联网上开展多步骤调研，并在几十分钟内完成人类需耗费数小时才能完成的工作，深度研究功能专为金融、科学、政策、工程等领域的高强度知识工作者设计。

投资建议：

云厂商加速接入DeepSeek，低廉的使用成本搭配卓越的性能倒逼OpenAI降低GPT使用成本。此外，DeepSeek开源模式有望快速提升其他大模型综合实力，大模型能力普遍提升首先利好AI应用开发。重点关注有垂类优势的头部AI应用厂商以及AIAgent最有落地场景的企业级服务软件：金山办公(688111.SH)、用友网络(600588.SH)、金蝶国际(00268)、泛微网络(603039.SH)、合合信息(688241.SH)、同花顺(300033.SZ)、万兴科技(300624.SZ)、福昕软件(688095.SH)、彩讯股份(300634.SZ)。

AI模型更易在端侧落地，软件Agent情绪有望延伸至硬件，关注端侧AI机器人、眼镜、玩具、手机、PC等方向。长期看，DeepSeek带来的应是算力层面的杰文斯悖论，整体AI应用生态繁荣带来推理算力的更大需求，建议关注金山云(03896)、宝信软件(600845.SH)、数据港(603881.SH)、寒武纪(688256.SH)、海光信息(688041.SH)、中科曙光(603019.SH)。

风险提示：

AI应用研发进度不及预期、地缘政治风险、AI芯片研发不及预期、技术创新不及预期。