在美国总统特朗普宣布对所有美国进口钢铁和铝征收25%的关税后，黄金经历了几个小时的波动交易——先是创下每盎司2942美元以上的新高，随后回吐了大部分涨幅。2025年迄今为止，黄金已经创下第八个创纪录峰值，其价格在2024年上涨了惊人的27%之后，今年迄今已经上涨了近11%。

特朗普周一表示，将于3月生效的最新一轮征税将促进国内生产并为美国带来更多就业机会。他警告说，关税“可能会更高”。

特朗普在贸易和地缘政治方面的破坏性举措，加强了黄金在不确定时期作为价值储存工具的地位。交易员还试图弄清另一个问题，即如果白宫的政策重新点燃通胀并抑制增长，美国经济和货币政策会受到什么影响。

投资者将关注美联储主席鲍威尔周二和周三在国会的证词，以获取有关货币政策的线索。美国短期通胀预期已升至2023年以来的最高水平，高于长期通胀预期。这可能支持放慢宽松步伐的理由，从而可能不利于无息黄金。

在金价上涨的同时，有实物黄金支持的交易所交易基金（ETF）持续吸金。根据彭博社的统计，过去七周中，全球黄金ETF持仓量连续六周上升，创下去年11月以来的最高水平。

投行预测，金价即将测试每盎司3000美元。其中，花旗集团上周表示，预计金价将在三个月内触及该水平，因地缘政治紧张局势和贸易战提振了需求。摩根大通私人银行全球市场策略师Yuxuan Tang表示，黄金年终目标价为每盎司3150美元。

独立分析师Ross Norman表示，“金价非常明确地瞄准了3000美元的水平，而且市场非常强劲，几乎是无情的。现在唯一的问题是何时会扩大涨幅，而不是是否会......人们原本预计获利回吐会导致金价出现回调，但这并未成真，这反映出潜在的势头非常强劲。”

世界黄金协会（WGC）北美高级市场策略师Joseph Cavatoni则称，“美国的贸易和经济政策尚未明确，这为黄金创造了波动加剧的环境......因此，虽然我们可能会看到每盎司3000美元的金价，但我们预计可能会有持续的波动使金价回到该水平以下。”

一些市场指标显示，金价的飙升可能有些过头，暗示涨势可能需要喘息。衡量金价波动速度和强度的14日相对强弱指数（RSI）接近80，远高于一些分析师认为属于超买的水平70。

美国黄金市场溢价

关税计划被广泛认为会推高通胀，引发贸易战，从而增加对黄金等避险资产的需求，这些资产传统上被视为对冲通胀和地缘政治不稳定的工具。

对关税计划的担忧在COMEX黄金期货中得以反映，COMEX黄金期货主要合约的交易价格高于现货价格，目前溢价达到约为28美元。

消息人士透露，在向美国交付的黄金激增之后，伦敦金银市场参与者正在竞相向在英国央行借入黄金。“英国央行金库中的黄金交易价格低于大盘。这导致等待提取黄金的人需要排队等待长达一周，”澳新银行高级大宗商品策略师Daniel Hynes表示。

全球黄金银行正在将黄金从迪拜和香港等面向亚洲消费者的交易中心空运到美国，以利用异常高的溢价。

COMEX金库中储存的黄金为3460万盎司，自去年11月下旬以来增长了90%以上，处于2022年6月以来的最高水平。

伦敦金银市场协会上周五还报告称，由于运往美国的黄金激增，1月份伦敦金库中储存的黄金数量环比下降1.7%至8535吨，价值7716亿美元。

央行需求

分析师和交易员指出，2025年央行需求将保持强劲，并进一步推高金价。WGC在一份季度报告中表示，2024年央行连续第三年购买了超过1000吨黄金。WGC根据报告的购买量和未报告购买的估计值计算，2024年第四季度，央行购买量同比增长54%，达到333吨。

官方数据显示，中国央行在1月份连续第三个月增加黄金储备。Exinity Group首席市场分析师Han Tan表示：“随着中国央行在1月份恢复购买黄金，以及中国允许保险资金投资黄金，这些举措似乎也增强了黄金的看涨势头。”

中国金融监管机构表示，作为试点项目的一部分，中国将允许部分保险资金购买黄金，用于中长期资产配置。据民生证券公司称，这可能转化为潜在的2000亿元人民币（274亿美元）资金。中国是全球最大的黄金消费国。