智通财经APP获悉，近日，可口可乐(KO.US)召开了2024第四季度财报电话会议。可口可乐高层表示，关于2025年有机收入增长的预测，长期增长算法期望处于5%-6%水平，实现量和价格各2%-3%的平衡增长。但2025年价格增长可能稍多，量增长稍少，但仍会有量的增长。2024年价格/组合增长约10%，一半来自高通胀国家，预计这些国家2025年基本退出，如果排除高通胀国家后2024年价格/组合增长约 5%，2025年随着通胀缓解将略低于该数字。公司认为定价水平与通胀及整体增长策略匹配。

此外，对于全球贸易环境，包括关税对进口和出口风险敞口的影响，以及对铝和钢关税等大宗商品二次影响，公司表示，面对大宗商品价格变化，公司有对冲计划确保供应和价格持续性，会根据原料相对价格变化调整获取材料的来源，以管理成本。公司业务大多本地化，虽部部分装瓶商会进口一些东西，但整体经济本地化特征明显。供应链连续性是持续挑战，公司跨企业采购团队负责管理庞大网络，确保全球市场产品供应，这是公司的优势之一。

问答环节

Q：公司的业务表现与其他消费品公司不同，想了解对全球消费者环境的看法，特别是美国和西欧等发达市场消费者情况?

A：整体消费环境稳定，全球经济增长广泛，涵盖发达和新兴市场。发达市场中，美国和西欧低收入群体面临可支配收入压力，这种情况在 2024 年存在，并且可能会在 2025 年的部分时间里继续存在。北美消费更活跃，西欧倾向储蓄，但整体消费需求强劲持续。新兴市场虽有波动，但总体消费者需求也强劲持久，如印度市场反弹、中国市场改善等。公司需通过营销、创新和执行等策略特别是可负担性和高端化，满足不同消费者需求。公司需要通过许多策略来应对，不会是一个“一刀切”的解决方案。

Q：关于2025年5%有机收入增长预测，希望了解量和价格/组合平衡细节，以及2025年定价策略计划，包括外部环境因素对定价管理的影响及与典型年份的差异?

A：我们的长期增长算法期望处于5% - 6%的 top line，实现量和价格各2% - 3%的平衡增长。2025年价格增长可能稍多，量增长稍少，但仍会有量的增长。2024 年价格/组合增长约 10%，一半来自高通胀国家，预计这些国家 2025 年基本退出，如果排除高通胀国家后 2024 年价格 / 组合增长约 5%，2025 年随着通胀缓解将略低于该数字。公司认为定价水平与通胀及整体增长策略匹配。

Q：考虑 2025 年有机销售增长时，如何从各季度角度思考新兴市场或通胀国家定价是否会逐渐减弱?5% - 6% 的有机销售增长与行业增长相比情况如何，希望了解行业相关信息?

A：我们不会对季度内情况过多评论，第一季度比 2024 年少两天但势头良好，预计高通胀市场的通胀在全年逐渐缓解，第二季度可能是量增最具挑战性的季度。公司计划获得市场份额，预计行业增长率朝着正常化水平发展，长期增长率通常为 4% - 5%，排除高通胀国家后第四季度基础增长率约为 6% - 7%。

Q：希望了解公司对全球贸易环境的看法，包括关税对进口和出口风险敞口的影响，以及对铝和钢关税等大宗商品二次影响的看法?

A：面对大宗商品价格变化，公司有对冲计划确保供应和价格持续性，会根据原料相对价格变化调整获取材料的来源，以管理成本。公司业务大多本地化，虽部部分装瓶商会进口一些东西，但整体经济本地化特征明显。供应链连续性是持续挑战，公司跨企业采购团队负责管理庞大网络，确保全球市场产品供应，这是公司的优势之一。

Q：国内产品组合受潜在监管变化影响的比例，以及公司适应变化的速度?GLP - 1 药物(减肥药)对消费的潜在影响，以及公司在战略、创新方面的应对变化。

A：公司在监管、经济等方面进行情景规划，会根据情况适应变化。关于 GLP - 1 药物，虽有证据表明其对食品饮料消费有影响，但目前对饮料行业总体影响不大，如北美第四季度公司销量仍增长 1%。有证据显示人们可能减少酒精消费并转向非酒精饮料，公司作为全饮料公司，拥有多种产品，相信能适应任何变化，目标是提供高质量、安全成分的全饮料组合。

Q：一系列重大现金支付即将完成，完成后公司对现金或资本分配的规划，是否会在回购股票或并购方面有不同举措?

A：公司对支持基础业务和发展势头的关注不会有重大变化，将继续支付股息。进入 2026 年，虽然现在预测还为时过早，但过渡税和一些并购支付完成后，公司有机会审视并购和股票回购议程。公司会关注资产负债表健康状况，灵活管理可能出现的机会。

Q：沃尔玛创造现代汽水货架，询问公司对该类别的看法，是时尚还是代表消费转变，公司如何在该领域竞争?

A：看到行业创新和新品牌出现，增加饮料货架空间是好消息，表明行业充满活力且持续增长。公司作为全饮料公司，会在有持久消费者需求和吸引力的领域竞争，这些汽水饮料味道好是核心。公司会仔细研究，认为这体现了饮料行业的信心将继续增长，公司在创造有机产品和拓展品牌方面是行业领导者。

Q：铝价变化对成本的影响?

A：铝价变化主要影响北美业务，但从公司整体看只是一部分。若包装输入成本增加，公司有其他包装选择，如铝罐变贵时可更多强调 PET 瓶，会根据相对输入成本变化调整包装策略。公司通过对冲、组合管理和寻找供应来源等方式缓解成本压力，我们认为可以管理铝价变化对业务的影响，不会从根本上破坏 2025 年实现良好销量的能力。

Q 你们在墨西哥拥有最好的瓶装合作伙伴，谈一下你们的策略?北美价格组合增长在多大程度上由 fairlife 推动或受外出消费复苏影响，未来增长趋势如何?

A：在墨西哥可以找到几乎每个价格点的包装。我们在墨西哥拥有世界上最广泛的饮料组合，涵盖了所有类别。因此，墨西哥是我们长期重点培养的市场;北美第四季度定价中约一半是组合因素，进入 2025 年这一比例将逐渐减少，fairlife 因为纽约工厂建设，2025 年增长会有所减少，进而使美国价格 / 组合更加正常化。

Q： 2025 年有机增长更倾向价格而非量，量增是否会低于 2%-3% 这个水平?

A：2025 年量增长预计在 1%-2% 左右的范围，价格方面会有补偿，整体仍可达到 5% - 6% 的增长范围。虽然 2025 年有很多未知数和动态因素，但公司相信可以管理，从量的角度看，预计比 2024 年整体更好。

Q：2024 年印度业务表现良好，且第四季度将 40% 的业务特许经营给当地合作伙伴，该合作伙伴的特质及对业务的推动作用?

A：公司在印度推进特许经营计划，寻找的合作伙伴和公司一样雄心勃勃、能抓住机会、拥有资本且有能力建立发展能力。Jubilant 集团在这些方面表现出色，相信其加入能提升公司在印度市场的执行力，未来会告知大家特许经营计划进展情况。

Q：通胀虽有缓解，但高通胀市场定价措施影响持续到 2025 年，且部分国家通胀环境未真正放缓，公司是否会停止提价或采取降价措施?

A：公司不会停止在高通胀市场传递输入成本，这些国家通胀确实有所缓解，如阿根廷月度通胀率大幅下降。虽然定价措施上半年影响更大，但许多国家通胀已下降。不过由于成本仍高，公司仍需传递成本，同时执行可负担性策略

Q：请解释一下亚太地区价格/组合下降的原因?

A：一方面，存在 2023 年的基础效应。另一方面，亚太地区市场差异比较大，包含如日本和澳大利亚这样的发达市场，以及像孟加拉国和印度尼西亚这类新兴市场，各市场相对销量表现不同，也会对价格组合产生显著影响。