转自：上观新闻

2月14日，蜜雪冰城通过港交所聆讯，再次更新部分招股书内容，这预示着其离挂牌上市再近一步。而在两天前，古茗（01364.HK）率先登陆港交所，成为新茶饮第三股。

更新的招股书显示，截至2024年12月31日，公司拥有46479家门店。2024年，公司门店网络共实现饮品出杯量约90亿杯，终端零售额约583亿元，分别同比增长21.9%及21.7%。按照截至2024年9月30日的门店数量计，蜜雪冰城现已成为全球最大的现制饮品企业。

蜜雪冰城最早在2022年9月递交了上市申请，原本是筹备在深交所主板上市。2024年1月2日，蜜雪冰城转战港股，去年7月，其招股书失效，2025年1月1日，蜜雪冰城再向港交所递交招股书，继续推动上市进程。

1月7日，证监会国际合作司发布公示称，蜜雪冰城拟在境外发行上市及境内未上市股份“全流通”已经获得备案。蜜雪冰城预计在境外发行7305.8万股上市普通股，同时，其12名股东计划将持有的1.31亿股境内未上市股份转为境外上市股份，这些股票都将在港交所上市流通。

仍维持收入和利润的增长态势

在新茶饮领域，蜜雪冰城是当之无愧的一哥。据悉，在大部分赴港上市的茶饮企业都“增收不增利”的情况下，蜜雪冰城维持住了收入和利润“齐头并进”的增长态势。2023年及2024年前三季度，蜜雪冰城分别实现收入203.02亿元、186.60亿元，同期，其净利润分别为31.37亿元、34.86亿元。

蜜雪冰城门店数还在持续增加。截至2024年9月30日，蜜雪冰城门店数已经达到45023家，其中海外门店约4800家。从2024年全年门店数来看，蜜雪冰城2024年最后一个季度又新增了门店1479家。

蜜雪冰城在国内市场一直深度渗透下沉市场，门店网络遍布中国内地31个省、自治区及直辖市，超过300个地级市、1700个县城和4,900个乡镇，覆盖所有线级城市，且有57.2%的门店位于三线及以下城市，在国内现制茶饮前五大品牌中，“蜜雪冰城”在三线及以下城市的渗透率最高。

位于印度尼西亚雅加达的一家蜜雪冰城门店。

东南亚市场则是蜜雪冰城的出海“桥头堡”。截至2024年9月30日，公司在中国内地以外开设了约4800家门店，覆盖11个境外国家和地区。按照截至2023年12月31日的门店数计，“蜜雪冰城”已成为东南亚市场排名第一的现制茶饮品牌。与此同时，蜜雪冰城也正在加强海外供应链建设，目前公司配送网络已覆盖四个海外国家的超560个城市。

蜜雪冰城此次香港上市募资将主要用于提升供应链广度及深度，包括在中国进行产能扩张、维持并提升物流系统的灵活度和效率以及搭建国际供应链平台支持海外业务扩张；同时，部分资金将用于品牌和IP的建设和推广，通过推出动画、电影和特色商品等，来扩充“雪王”的内容矩阵，并进行全渠道市场推广提升品牌影响力；此外，还将有一部分资金用于加强各个业务环节的数字化和智能化能力、营运资金和其他一般企业用途。

能否破解新茶饮上市破发的魔咒？

古茗的收入排在蜜雪冰城之后，2024年前三季度，古茗实现收入64.41亿元，净利润为10.99亿元，经调整净利润为11.49亿元，截至2024年9月底，其门店数为9778家。

古茗在2月12日登陆港股上市，上市首日股价破发，截至2月14日，古茗收盘报9.40港元，上涨2.62%，市值为219.3亿港元，总市值超过了2021年6月30日在港股上市的奈雪的茶（02150.HK）和2024年4月23日上市的茶百道（02555.HK）。

奈雪和茶百道在上市首日股价同样破发，截至2月14日收盘，奈雪股价为1.37港元，市值为23.36亿港元，股价较上市首日的294亿港元明显缩水；截至2月14日收盘，茶百道股价为9.73港元，市值为143.8亿港元，而其上市首日的市值为189.1亿港元。

目前排队上市的还有沪上阿姨，沪上阿姨尚未通过港交所聆讯，但是沪上阿姨的整体业绩要落后于蜜雪冰城、古茗、茶百道。2024年上半年，沪上阿姨实现收入16.58亿元，净利润为1.68亿元，经调整净利润为2.14亿元；同期，茶百道实现收入23.96亿元，净利润为2.37亿元，净调整净利润为3.95亿元。

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