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2月27日，石头科技发布业绩快报。2024年，石头科技实现营业收入119.27亿元，同比增长37.82%。其中，第四季度营业收入49.20亿元，同比增速高达65.93%，单季度营收创历史新高。

数据来源：公司公告

数据来源：wind

利润方面，2024年石头科技实现归母净利润19.81亿元，同比小幅下降了3.42%；扣非归母净利润为16.25亿元，同比下滑11%。第四季度，石头科技归母净利润为5.09亿元，同比降幅达26.34%，扣非归母净利润降幅23.3%。

数据来源：wind

石头科技自2023年第二季度起实现高速发展。在国内以及欧洲，扫地机器人行业逐渐从阴霾中走出，且公司在海内外均发布了较有影响力的新品。国内方面，第二季度起石头推出了P系列扫地机器人，第三季度又推出了爆款P10Pro。海外方面，公司推出的高价位S系列和更具性价比的Q系列扫地机器人在欧美备货季颇受青睐，带动了公司海外收入占比的提升，也带动了全公司毛利率及净利润的提升。

2024年，石头科技扩大规模、提高市场影响力，营业收入实现新高，而利润却连续两个季度负增，净利率下滑明显，其缘故值得深究。

政策利好叠加新品推出，销售火爆带动营收高增长

根据奥维云网（AVC）数据，2024年中国清洁电器行业销售额达423亿元，同比增长24.4%，零售量3035万台，同比增长22.8%，增幅处于家电市场第一梯队。

2024年清洁家电高增长的实质是家电以旧换新政策刺激下低渗透率品类的需求觉醒。2024年8月宣布实施以旧换新政策后，多数地区在落实政策细则时将清洁家电也纳入了补贴品类范围。而我国扫地机器人的渗透率仅5.5%，洗地机渗透率更是只有3.1%，远低于大家电。因此，2024年第四季度政策落地后清洁家电增速高达46.2%，显著高于前三季度。

数据来源：奥维云网（AVC）

尤其在2024年10月，由于以旧换新活动叠加双十一购物节提前开启，清洁家电线上销售大爆。10月国内石头品牌清洁家电线上零售总额达13.4亿元，同比增长193.4%，接近实现翻倍的效果。其中，10月扫地机零售额就达到了11.9亿元，增速177.6%，洗地机增速更是达到了244.5%。双十一期间，根据奥维运网10月7日至11月3日的数据，石头品牌位居清洁电器品牌榜TOP1。

数据来源：奥维云网（AVC）

销售数据的高增长还来源于石头新品的强势竞争力。2024年8月石头上新了扫地机P20Pro，搭载了行业首创升降底盘，越障高度可达4cm，领先同期发布的其他竞品，但在机身高度方面还没有优势。9月政策执行之际，石头又趁势发布了扫地机新品G20SUltra，将机身高度降到了7.98cm，领先同行，吸力维持不变。同期，追觅新品将最高吸力提升至19500Pa，但价格高于其他品牌。

数据来源：大消费之家整理

海外方面，公司透露石头品牌下半年在PrimeDay取得了不错表现，在“黑五”及“网一”等大促节点也继续突破。不过，欧洲市场受渠道建设影响，由经销转向自营，而自营渠道的收入确认方式与确认时点与传统经销渠道不同，因此报表上会出现短期波动。

另外，美国关税政策或对石头产品出口美国形成一定干扰。好在公司在越南有代工厂，从2024年10月开始部分产品已陆续从越南发货，至2024年末已有多款产品可从海外发货到美国市场，缓解了关税政策对公司业务的影响。

公司策略调整，费用化支出增加致净利率下滑

2023年起，石头科技在对外宣发中就经常提到运营策略的调整，采取更积极的产品策略和营销策略。一方面是加大研发投入，通过研发出新打造多品类、多系列的产品矩阵。另一方面，公司加大了品牌宣传投入，增加品牌曝光，进而促进公司规模增长。这也是小家电升级为大品牌在战略上的必由之路。

很多时候销售数据靓丽的背后也意味着高投入。2019年至2024年石头科技的研发费用率和销售费用率呈上升趋势，2024年第三季度石头的销售费用率达到了26.18%，同比增长了6.85个百分点，创历史之最；研发费用率也较2023年同期高了1.92个百分点。

数据来源：wind

研发费用的投入在专利方面能看到一定效果。根据天眼查数据，2024年石头科技公开的专利数量达302件，同比增长20.8%。其中发明专利数量自2022年以来有了很大程度提升，2024年石头科技发明专利数量有162件，占比过半。目前石头的发明专利与清洁电器强相关，围绕激光雷达、设备、组件等多方面展开。

数据来源：天眼查

数据来源：天眼查

积极的品牌战略对于公司而言短期利润会受到一定伤害。2023年第三季度，石头科技净利率为13.57%，同比下降了13.26个百分点；第四季度利润率继续下滑至10.34%，处于2019年以来最低位置。

数据来源：wind

今年以来国内销售维持增长，2025新品可期

2025年以来，在国内石头扫地机和洗地机均取得了不错的销售成绩。截至2月16日当周，石头扫地机线上销售额累计同比增长88%。洗地机线上销售额除了春节期间均获得了高速增长，累计增速达236%。

数据来源：奥维云网

新品发售或有助于销售的持续增长。石头科技在今年1月发布了新品G30，拥有22000Pa大吸力，售价比科沃斯新品高出1200元，目前位列新品榜第二名。紧接着石头又发布了旗舰款G30Space探索版，并于海外同步发售相似款SarosZ70。旗舰新品的亮点在于机械手设计，该机械手拥有五个轴和一个末端抓夹，共6个自由度，可实现300g以内的物品抓取。目前该SKU仍处于预售状态，预计3月17日可发货。高额售价和预售状态对其热度或有一定影响，3月热度是否能够提升需继续观察。

图片来源：淘宝APP

2024年，石头科技在积极的品牌策略下加大了研发和营销力度，推动国内外销售额上涨，从而使得营收创新高。不过因高额费用化支出牺牲了一定利润，导致净利率下滑明显。2025年，根据奥维云网预测，国内清洁电器整体销额同比增速9.3%。在去年以旧换新补贴和产品迭代产生高基数的情形下，今年石头科技能否凭借新品和营销继续横扫市场，是投资者十分关注的问题。

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