来源：万点研究

文/曦一

编辑/渔夫

来源/万点研究

近期，创业板IPO企业宏工科技股份有限公司（下称“宏工科技”）获得批文，距离上市更进一步。

注册稿显示，经过十几年的发展，基于完备的核心技术储备和不同领域的行业应用经验，宏工科技已成为物料自动化处理产线及设备的主要供应商之一。

不过，宏工科技2024年12月10日签署的注册稿显示，公司2024年全年营业收入预计下滑30.49%，归母净利润预计下滑29.49%。如2024年公司应收账款回款情况不及预期、一年以上库龄发出商品金额持续增加，则2024年业绩将进一步下滑。

另外，宏工科技在信披质量、研发人员、募投项目等方面均有看点，其中信披质量有些堪忧。

营业收入预计下滑3成

宏工科技主要从事自动化处理产线及设备的研发、生产和销售。公司主要产品为物料自动化处理产线及设备，用于实现流程型工业中物理形态为粉料、粒料、液料及浆料等物料的处理。根据客户的生产工艺，物料自动化产线用于满足投料、配料计量、输送、搅拌、混合、粉碎研磨、干燥、包装等多项工艺需求。

锂电池为宏工科技最主要的下游应用领域。在此背景下，2021年至2023年，宏工科技第一大客户均为宁德时代，相关金额分别为1.05亿元、5.46亿元、6.22亿元，占宏工科技营业收入的比例分别为18.05% 、25.06%、19.44%。

整体来看，随着与头部客户合作项目不断增加，宏工科技2021年至2023年营业收入连续增长，分别为5.79亿元、21.78亿元、31.98亿元。

不过，这种情况在2024年发生了改变。据高工产业研究院（GGII）不完全统计，2024年中国锂电池及主要材料、钠电池及正负极材料、固态电池共规划投资约4960亿元，同比下降64%。高工产业研究院预计，2025年锂电池及材料企业扩张仍会趋于谨慎。

高工锂电研报指出，当前锂电池产业正处于深度调整期，在下行周期盲目扩大资本性支出，不利于企业经营风险的控制。

据中国经营报2025年1月名为《锂电市场竞争加剧 数百亿投资项目生变》报道，真锂研究院创始人墨柯向记者表示，“我们的锂电产能是为全球市场准备的。然而，当下的国际形势似乎与我们的设想有些违背，这也导致了国内锂电行业的竞争加剧。这要求我们更多地在国内市场消化这部分产能，但国内的消化能力并不足以支撑如此庞大的产能规模。”

因下游领域扩产节奏放缓，宏工科技营业收入出现下滑。宏工科技在2024年12月10日签署的注册稿中预计，其2024年营业收入为22.23亿元，同比下降30.49%；其归母净利润为2.22亿元，同比下降29.49%。

2024年业绩预测，数据来源：注册稿

并且由于注册稿的签署日期距离2024年结束还有一段时间，宏工科技表示，如2024年公司应收账款回款情况不及预期、一年以上库龄发出商品金额持续增加，则2024年业绩将进一步下滑。

那么，宏工科技2024年具体业绩会如何？是否还符合创业板“成长性”的定位？

另外，宏工科技2024年前三季度的第一大客户不再是宁德时代。宁德时代相关收入占宏工科技营业收入的比重仅为11.05%，而2021年至2023年，宁德时代相关收入占比最低也有18.05%。

那么，宁德时代相关收入占比为何猛降？

值得一提的是，取代宁德时代成为宏工科技2024年前三季度第一大客户的宝丰集团，此前2021年至2023年均未进入前五大客户。那么，宝丰集团相关收入未来会如何发展？

生产人员减半，研发人员少了27.94%

宏工科技注册稿中并没有“产能利用率”。对此，宏工科技列举的理由包括，公司不同订单项目生产的产线和单机设备在技术参数、复杂程度、生产投入规模、所需工时等方面相差较大，因此公司产品不存在传统意义上的“产能”“产能利用率”概念。

深交所官网显示，宏工科技此次IPO预计融资金额为5.32亿元。其中2.4亿元用于智能物料输送与混配自动化系统项目，9201.54万元用于研发中心建设项目，2亿元用于补充流动资金。

募投项目摘要，数据来源：注册稿

注册稿显示，智能物料输送与混配自动化系统项目属于扩能项目，拟在自有建设用地上新建生产车间及配套设施，建筑面积为56,481.31平方米，新增各种生产及配套设备244台（套）。

募投项目摘要，数据来源：注册稿

需要指出的是，在募资扩能的背景下，宏工科技生产人员已经减半。注册稿显示，截至2024年9月30日，宏工科技生产人员为721人。而上会稿显示，截至2022年12月31日，宏工科技生产人员为1641人，减少了56.06%。另外，问询回复函显示，宏工科技2022年和2023年上半年生产人员的平均人数分别为1580人和1483人。

从机器设备原值来看，2022年12月31日、2023年12月31日、2024年9月30日，宏工科技分别为3726.36万元、3683.94万元、3578.68万元，不但没有上升，反而有下降趋势。

那么，宏工科技生产人员为何减半，其扩能项目的新增产能能否消化？

各期机器设备原值摘要，数据来源：注册稿

关于研发中心建设项目，宏工科技的注册稿显示，拟在购置土地上新建研发中心，建筑面积为12,000平方米，新增各种试验、检测及配套设备，引进专业技术人才，提升公司技术研究与创新能力。

但令人不解的是，截至2024年9月30日，宏工科技研发人员为423人。而上会稿显示，截至2022年12月31日，宏工科技研发人员为587人，减少了27.94%。一边是募资新建研发中心，一边是研发人员减少，这中间的原由是什么？

研发人员摘要，数据来源：注册稿

核心技术人员方面，宏工科技共有7人。从学历来看，其中3人为大专学历，3人为本科学历，剩余1人为本科肄业。其核心技术人员总体学历并不算高。

信息披露质量有些堪忧

注册稿显示，宏工科技独立董事陈全世2016年3月至2021年2月，任重庆长安汽车股份有限公司（下称“长安汽车”）独立董事。

而宏工科技2023年4月24日签署的上会稿显示，“独立董事陈全世2016 年 3 月至今，任重庆长安汽车股份有限公司独立董事。”若注册稿信息准确，宏工科技上会稿的数据便是错误，且误差超过2年以上。

有意思的是，万点研究发现，这注册稿的信批似乎也不准确。

独立董事履历摘要，数据来源：注册稿和上会稿

长安汽车公告显示，陈全世离任长安汽车独立董事的时间为2022年6月15日，而并非宏工科技注册稿显示的“2021年2月”。

长安汽车独立董事摘要，数据来源：长安汽车公告

另外上会稿以及申报稿显示，宏工科技监事陈舜珍2009年3月至2014年9月，在东莞市源赏实业有限公司（下称“源赏实业”）担任副总经理。而国家企业信用信息公示系统显示，源赏实业成立时间为2013年3月6日。

或许是发现了陈舜珍“穿越时空”，在宏工科技注册稿中，已将源赏实业改成了“东莞士昌包装制品有限公司”。

这里有点好奇，之前错了那么多个版本，为何注册稿才检查出来？

监事履历以及源赏实业信息摘要，数据来源：上会稿和国家企业信用信息公示系统

并且，这份存在一些信披错误的上会稿，还是宏工科技及中介机构努力后的“成果”。

在上会稿发布前，2023年4月初，深交所便向宏工科技发去审核中心意见落实函。深交所在该函中表示，宏工科技问询回复及申报稿中存在多处信息披露不一致情形。请宏工科技、保荐机构、相关内核质控部门全面复核申报文件，说明是否存在其他需更正事项，切实提高信息披露质量和申报文件质量。

在2023年4月下旬披露的回复中，查出8处错误，包括笔误、数据计算错误、表格公式引用错误、数据统计错误等。比如，申报稿修订前为“2021年公司合同负债及预收款项同比增长273.40%”，修订后为“2021 年公司合同负债及预收款项同比增长227.40%”，相差46个百分点。又比如，首轮问询回复函修订前为“表格中2022年票据结算金额58,770.41万元，同比47.01%”，而修订后为“表格中2022年票据结算金额81,226.91万元，同比103.19%”，金额相差2.25亿元。

从股权结构来看，宏工科技实控人为罗才华和何进，二人分别直接持有公司56.44%与17.64%的股份；同时，二人通过赣州博怀间接持有公司4.04%的股份，二人直接和间接合计控制公司78.12%的股份表决权。

罗才华和何进曾为夫妻关系，二人于2019年7月解除婚姻关系。之后，宏工科技于2020年11月进行上市辅导备案。目前，罗才华已再婚。从身份来看，罗才华为公司为董事长兼总经理，而其前妻何进则为董事、总经办主任。二人签订签署了一致行动协议，协议期限至宏工科技上市后三十六个月。

辅导信息摘要，数据来源：广发证券

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