“港股冻资王”迎来挂牌上市。3月3日，蜜雪冰城股份有限公司（简称“蜜雪冰城”）在香港交易所上市，股票代号为02097。上市当日，其开盘价为262.00港元/股，较发行价上涨29.38%。截至发稿，其股价大涨42%，报285.8港元/股，市值突破千亿港元。值得一提的是，蜜雪冰城本次IPO引入5名基石投资者，包括M&G英卓投资管理、红杉中国、博裕资本、高瓴、美团龙珠等，共认购2亿美元。

　　公告显示，蜜雪冰城计划全球发售1705.99万股股份（视发售量调整权及超额配股权行使情况而定），其中国际发售股份约为1535.39万股，香港公开发售股份（可予重新分配）约为170.60万股。

　　凭啥成为“港股冻资王”？

　　敲钟现场，蜜雪冰城的超级IP、终身代言人雪王和他的7位伙伴们一起“见证”蜜雪集团挂牌上市。

　　雪王IP敲钟现场。（从左到右：代表蜜雪供应链品牌大咖国际的“大咖哥”、代表“创新与专业精神”的“研发”雪王、代表加盟商和门店茶饮师及全体员工的“奋斗青年”雪王、蜜雪冰城品牌IP雪王、代表全体消费者的“阿桔”雪王、代表供应链上游农业深耕者的“咖农”雪王、代表全球化的“泰富贵儿”雪王以及幸运咖品牌IP“老K”）

　　在此之前，蜜雪冰城以1.8万亿港元的融资认购金额创下港股冻资纪录，认购倍数高达5324倍，被称为新任“港股冻资王”，打破此前快手1.28万亿港元的冻资纪录。

　　对于市场的认购热情，透镜咨询创始人况玉清告诉南都记者，蜜雪冰城的确比其他茶饮企业基本面要好，盈利模式经过了验证。同时，香港市场向来都是流动性向优质标的集中，市场对“信号”的反应比 A 股快得多。“比如一家公司在遇到利空信号时失血很快，但是反之，回血也很快。香港投资者对于基本面会尤其关注，业绩能不能兑现预期是核心关注点。”

　　南都记者分析蜜雪冰城招股书发现，区别于同期上市的大多数茶饮企业“增收不增利”的情况，蜜雪冰城是少数收入增长和毛利率增长“齐头并进”的公司。2024年前九个月，蜜雪冰城营业收入和净利润分别为187亿元、35亿元，同比增长21.2%和42.3%。毛利率也有所增长，其前三季度毛利率达到32.4%，2021年至2023年分别为31.3%、28.3%和29.5%。

　　汇生国际资本有限公司总裁黄立冲也告诉南都记者，最近南下资金比较多，所以香港市场上的“热钱”也比较多，港股市场最近大盘的股价也是上涨的，加上蜜雪冰城本身的盈利情况相对乐观，拉高了大家的期待值，所以比较吸引投资者。

　　从开盘后的股价涨幅也可以看出市场对蜜雪冰城的持续热情。截至发稿前，蜜雪冰城的股价大涨42%至285.8港元/股，相比于开盘价涨幅超10%，市值已破千亿元港元。

　　茶饮还有什么“新故事”？

　　与此同时，也有市场人士担心此前在港上市的茶饮企业陷入破发“魔咒”，整个茶饮企业的新增长点除了拓展门店数外，似乎再难有新故事。加之今年开年，行业头部品牌喜茶就宣布暂停加盟，这预示着茶饮行业单纯依靠“卷”门店数获取规模效应的时代或将落幕，这也是上市茶饮企业股价破发的主要因素之一。

　　黄立冲认为，不排除前期收获市场极高热情的企业会在后期下跌，但短时间内依然会保持在招股价以上。对于蜜雪冰城来说，后期能向资本市场讲述的新故事大概率会在东南亚市场的增长潜力上。

　　蜜雪冰城的招股书显示，截至2024年9月30日，公司在中国内地以外开设了约4800家门店，覆盖11个境外国家和地区。按照截至2023年12月31日的门店数计，“蜜雪冰城”已成为东南亚市场排名第一的现制茶饮品牌，拥有超过4000家门店。而东南亚市场本身就潜力巨大，招股书显示，全球现制饮品市场2028年预计市场规模增长至11039亿美元，中国和东南亚市场合计贡献同期全球现制饮品市场规模增量的近40%，合计占全球现制饮品市场的比重也将从2023年的12.0%提升到2028年的19.4%。

　　黄立冲向南都记者表示：“蜜雪在印尼扩张的速度很快，这个市场人均消费本就不高，蜜雪冰城的产品本身就有低价优势，东南亚的人工成本又要比国内低很多，所以其维持股价的主要卖点可能就是出海，主要是海外市场的增长性等。”

（文章来源：南方都市报）