私募巨头宁泉资产掌舵人杨东以“逆向投资”著称，港交所披露信息显示，宁泉资产于2月14日首次举牌港股物业龙头碧桂园服务（06098），持股比例突破5%。与此同时，其年内已密集增持万科企业（02202）、新特能源（01799）、信义能源（03868）等10家港股公司，覆盖地产、能源、通信等多个行业。

　　在港股市场波动加剧的背景下，杨东的布局逻辑与市场预判成为焦点。

　　举牌碧桂园服务：逆势抄底物业龙头，看好长期价值

　　2月14日，宁泉资产以每股5.13港元的价格增持碧桂园服务90万股，耗资约461.7万港元，总持股比例达5.02%，触发首次举牌。此次增持后，宁泉资产对碧桂园服务的持股市值达10.3亿港元。

　　碧桂园服务作为国内物管行业龙头，曾于2021年市值突破2000亿港元，但受房地产行业下行及母公司碧桂园拖累，近年业绩承压。2024年上半年，公司营收同比增长1.5%，但净利润同比下滑38.7%。截至2025年3月，其股价较巅峰期缩水超90%。

　　尽管市场对其前景存疑，杨东却选择逆势加仓。分析认为，碧桂园服务近期通过出售资产优化结构（如2024年9月出售珠海万达股权回笼37.9亿元），并计划实施股份回购及股权激励，释放积极信号。宁泉资产在月报中称，当前股价已反映过度悲观预期，未来有望随行业复苏反弹。宁泉资产认为，港股当前估值处于历史低位，部分行业（如地产、物管）的股价已反映过度悲观预期，未来随着政策效果显现和企业盈利改善，估值修复空间显著。碧桂园服务当前市盈率（PE）不足10倍，远低于行业平均水平。

　　碧桂园服务股价在宁泉资产增持后显著回升，2月单月涨幅超10%，3月3日收报6.13港元/股，3月4日报收5.97港元/股，总市值205亿港元。这一动作也被视为私募对港股低估值资产的抄底信号。

　　投资策略：聚焦结构性机会，布局“低估+成长”双主线

　　宁泉资产2025年1月投资月报显示，其前五大持仓行业为房地产、基础化工、通信、电力设备、公用事业，权益类资产配置比例接近50%。杨东认为，尽管2025年开年市场波动，但权益资产仍是内地资金“相当好的选择”，慢牛行情需通过阶段性调整逐步显现。

　　除碧桂园服务外，宁泉资产还增持万科企业、中粮家佳康（01610）等，押注行业出清后的集中度提升。其逻辑在于，房地产政策宽松及保交楼推进下，物管行业长期需求稳定，而龙头企业凭借规模效应和品牌优势更具韧性。

　　能源转型赛道方面，新特能源、信义能源等新能源企业也获重点加仓。杨东认为，新能源行业在政策支持和技术迭代下，未来增长空间明确，尤其是光伏、风电等清洁能源领域。通信与公用事业方面，中国通号（688009/03969）、新天绿色能源（00956）等标的被纳入组合，平衡组合波动性。通信行业受益于5G基建加速，而公用事业板块（如电力、水务）具备稳定现金流，适合作为防御性配置。

　　杨东之所以为外界知晓，是因他曾在2007年上证指数冲高至6000点时罕见公开劝基民赎回，直言市场泡沫化风险；2015年A股站上4400点后再度警示泡沫可能引发危机，甚至预言调整烈度或超2008年金融危机。这两次预警使其被誉为“业界良心”。杨东近期则表示，“市场只有在不断的涨涨跌跌之中，慢牛的轮廓才会隐身其中”，而港股因低估值、高流动性及政策支持，成为布局重点。

　　宁泉资产并非孤例，数据显示，2025年2月，南向资金净买入港股达1528亿港元，创近4年新高，险资、公募亦加速南下，聚焦AI、医药等成长领域与高股息红利资产。

　　杨东的密集动作，既是对港股估值修复的乐观预判，也折射出私募机构在复杂市场环境中的主动作为。随着政策效果逐步显现及企业盈利改善，港股“慢牛”轮廓或渐清晰，而“低估+成长”的双重逻辑或成未来主线。投资者需关注市场结构性机会，同时警惕短期波动风险。

（文章来源：财中社）