“雪王”狂舞！

　　今日，蜜雪集团正式登陆港交所，受到资金追捧，股价大幅高开逾29%后，持续拉升，盘中一度暴涨超41%。截至午间收盘，涨幅仍超40%，总市值升至1069.34亿港元。按此计算，中签一手（100股）盘中最高浮盈为8470元。

　　随着股价暴涨，蜜雪冰城（蜜雪集团）创始人张红超、张红甫两兄弟的身价飙涨。据福布斯中国，上市后，蜜雪冰城创始人、董事长张红超以及联合创始人、首席执行官张红甫兄弟二人凭借合计超80%的持股比例，成功跻身亿万富豪之列。

　　有分析人士称，中国市场消费复苏，低价刚需品的表现远高于高端可选消费品，蜜雪冰城正是属于这一类消费品公司。再加上其出海策略以及优化供应链策略的效果显著，因此市场对其业绩表现会有比较好的预期。

暴涨超41%

　　今日，蜜雪集团（证券代码：2097.HK）在港交所敲锣上市，股价大幅高开逾29%后，持续拉升，盘中一度暴涨超41%，最高报287.2港元/股，截至午间收盘，涨幅仍高达40.05%，半日成交总金额达33.52亿港元，总市值升至1069.34亿港元。

　　蜜雪集团此次IPO以202.5港元/股定价，按此计算，中签一手（100股）盘中最高浮盈为8470元。

　　值得一提的是，在公开招股阶段，蜜雪集团便展现强大吸引力，本次蜜雪集团香港发售部分融资申购额接近1.84万亿港元，超过快手成为港股历史最高，融资认购倍数达到5324倍，成为港股新的“冻资王”。

　　蜜雪集团此次港股IPO招股，引入了5名基石投资者，共计认购金额达到2亿美元（约15.58亿港元）的发售股份。其中，M&G Investments（英卓投资管理）认购6000万美元，红杉中国通过HongShan Growth认购6000万美元，Boyu Capital通过Persistence Growth认购4000万美元，高瓴资本通过HHLR Fund认购3000万美元，Long-Z Fund认购1000万美元。以每股发售价202.5港元计算，若未行使超额配股权，基石投资者将持有发行股份的45.09%，占公司总股份的2%。

　　据招股书介绍，截至2024年底，蜜雪冰城（蜜雪集团）拥有46479家门店，超过星巴克，成为全球第一的现制饮品企业，覆盖中国及海外11个国家（包括印度尼西亚、越南、马来西亚、泰国、菲律宾、柬埔寨、老挝、新加坡、澳大利亚、韩国及日本）。

　　在海外，蜜雪冰城也主打下沉市场。早在2017年，蜜雪冰城就开始积极开拓海外市场，专门设立了东南亚海外事业部，第一家海外门店在越南河内开业。如今蜜雪冰城的海外门店已超4000家，低价模式让该公司很有优势。

　　经营业绩方面，招股书显示，2022年、2023年及2024年前9个月，蜜雪集团的总营收分别达到136亿元、203亿元和187亿元，同比增长31.2%、49.6%、21.2%；同期的净利润分别为20亿元、32亿元、35亿元，同比增长5.3%、58.3%、42.3%；销售毛利率分别为28.3%、29.5%、32.4%。

　　值得一提的是，回顾蜜雪冰城的成长历程，从1997年成立至IPO前，蜜雪冰城仅进行过一次融资。2020年，蜜雪冰城完成了一轮估值200亿元的20亿元融资，美团龙珠、高瓴和CPE源峰获得“入场券”。在IPO前，这三家机构对蜜雪冰城的持股比例分别为4%、4%和2%，合计10%。

　　本次IPO后，美团旗下投资基金龙珠美城、深圳蕴祺（实控人高瓴）分别持股为3.82%，天津磐雪持股为1.91%，万店投资持股为0.86%等。

“雪王”为何狂舞？

　　官网介绍，1996年，蜜雪冰城创始人张红超前往郑州求学，并开始创业，1997年创立“寒流刨冰”（即蜜雪冰城前身）。2000年，张红超开设蜜雪冰城中西餐厅，三年后，张红超试水蜜雪冰城家常菜馆。直到2005年，张红超推出彼时定价2元的新鲜冰淇淋，打响了市场，让张红超开出了二十余家蜜雪冰城分店。20年后，蜜雪冰城的门店已遍布全球，成为全球第一的现制饮品企业。

　　那么，蜜雪冰城上市后的第二增长曲线究竟在哪里？

　　分析人士指出，对蜜雪冰城而言，上市是为了谋求更长远的发展，也是走向国际化的必要动作。

　　对于未来的战略，蜜雪冰城在招股书中指出，将持续拓展在中国的门店网络。对于“蜜雪冰城”品牌，会进一步开拓新的市场和深耕现有市场，对于“幸运咖”品牌，将加速在全国范围内的门店布局。就海外市场而言，将继续专注于开拓东南亚市场（包括印度尼西亚及越南）并继续扩大当地的加盟门店网络。此外，计划适时开拓其他市场以打造更加全球化的品牌。

　　针对蜜雪冰城后市的业绩展望，一级市场投资人刘金分析称，中国市场消费复苏，低价刚需品的表现远高于高端可选消费品，蜜雪冰城正是属于这一类消费品公司。再加上其出海策略以及优化供应链策略的效果显著，故而市场对其业绩表现会有比较好的预期。

　　复星国际证券分析师预计，蜜雪冰城2024年、2025年的收入分别为248亿元、297亿元，净利润分别为45亿元、51亿元，对应收入和利润增速分别为22%/20%和42%/13.5%。公司估值预计为2025年20倍PE，对应市值约为1090亿港元。

　　复星国际证券表示，目标价调整基于公司作为行业龙头的供应链优势、海外市场的广阔空间以及持续的门店扩张策略。

　　光大证券发布研报表示，基于蜜雪冰城在海外市场的快速扩张和强大的供应链优势，预计其未来收入和净利润将持续增长。考虑到公司的市场地位和增长潜力，估值有望进一步提升。目标价可能需要根据市场环境和公司业绩的实际情况进行调整。

　　但需要注意的是，中国的现制饮品行业的竞争愈发激烈。截至2023年12月31日，中国有约66万家现制饮品门店。根据灼识咨询的报告，2023年，按终端零售额计，中国前五大现制饮品企业总计约占35.0%的市场份额，按饮品出杯量计，前五大企业总计约占54.9%的市场份额。

　　当前，蜜雪冰城正受到资本市场疯狂追捧，这也意味着，市场对其未来的业绩增速有更高更乐观的预期。在市场波动和激烈的行业竞争下，蜜雪冰城上市后的表现，仍然存在不确定性。

（文章来源：券商中国）