当地时间3月5日，美联储发布美国经济“褐皮书”。

报告显示，自1月中旬以来，整体经济活动“略有增长”。但随着特朗普政府的新政策的落地，关税和不确定性成为褐皮书的高频词。

据统计，在周三发布的报告中，提及关税的次数达到49次，而“不确定性”及其变体则出现了47次。

市场对美国经济可能陷入衰退的担忧正在升温。

总体经济活动

自 1 月中旬以来，整体经济活动略有上升。六个地区报告没有变化，四个地区报告温和或适度增长，两个地区报告略有收缩。

消费者支出总体下降，有报道称对必需品的需求强劲，但对非必需品的价格敏感度增加，尤其是低收入购物者。

最近几周，一些地区天气异常，削弱了对休闲和酒店服务的需求。汽车销量总体略有下降。

大多数地区的制造业活动呈现小幅至温和增长。从石化产品到办公设备等制造业的联系人对即将到来的贸易政策变化的潜在影响表示担忧。

在报告银行活动的各个地区，银行活动总体略有增加。住宅房地产市场涨跌互现，报告指出库存持续受限。住宅和非住宅单位的建筑活动均小幅下降。该行业的一些联系人还对潜在关税对木材和其他材料价格的影响表示担忧。

报告地区的农业状况有所恶化。对未来几个月经济活动的总体预期略有乐观。

劳动力市场

总体而言，各地区的就业活动整体疲软，仅呈现“轻微增长”。

四个地区报告就业人数略有增加，七个地区报告就业人数保持不变，一个地区报告就业人数略有下降。

多个地区报告称，医疗保健和金融业就业人数增加，而制造业和信息技术业就业人数下降。许多行业和地区的劳动力供应情况有所改善，但偶尔有报告称，特定行业或职业的劳动力市场紧张。

多个地区的联系人表示，移民和其他问题的不确定性不断上升，影响了当前和未来的劳动力需求。工资以温和至中等的速度增长，略低于之前的报告，几个地区指出工资压力正在缓解。

价格

褐皮书显示，大多数地区的价格温和上涨。

但几个地区报告称，与上一报告期相比，价格上涨速度有所加快。投入价格压力通常大于销售价格压力，尤其是在制造业和建筑业。

许多地区指出，鸡蛋和其他食品原料价格上涨正在影响食品加工商和餐馆。保险和货运成本大幅上涨的报道也很普遍。多个地区的公司指出，很难将投入成本转嫁给客户。

然而，大多数地区的联系人预计，潜在的投入品关税将导致他们提高价格。部分企业甚至已提前调整价格，以应对潜在的成本上升。