文｜青橙财经

随着新能源汽车、太阳能电池板、机器人和5G应用等新兴领域的发展，铝需求稳步增长，机构预计铝价或进一步走强。铝业周期性向上助力行业龙头业绩大幅度释放。

3月14日，市值超千亿的铝业巨无霸中国宏桥（1378.HK）发布2024年度业绩：2024年毛利约421.63亿元，同比增长101.2%；年度溢利约245.46亿元，同比增长96.4%；股东应占净利润约223.72亿元，同比增长95.2%；每股基本盈利也从2023年的1.21元增加至2.36元，增长了95.2%。

回首2024年，中国宏桥的投资性价比可谓惊人：年度股价涨幅接近98%，基本翻一番。进入2025年，受业绩驱动，公司股价不断创下新高。

01“股息率连续两年“破10””

中国宏桥一向注重对股东的回馈。除了投资性价比可观，分红派息更是高得惊人。根据最新业绩公告，中国宏桥建议派发2024年度末期股息每股102港仙，连同中期已派发的股息每股59港仙，2024年度累计派息每股161港仙。这一派息水平较2023年度的每股63港仙大幅增加约1.6倍，创下历史新高。结合当前的股价，股息率超过了10%。

*图源中国宏桥

数据显示，2019-2023年该公司的股息率均值为9.2%，2024-2025连续两年更是突破10%。即使在高股息遍地的港股市场，这份成绩单也是不逞多让。根据中信证券的研报显示，在股利支付水平较为接近的情况下，港股股息率约为4.2%，为A股股息率水平的1.9倍，中国宏桥目前10%的成绩已大幅超越平均水平。

对于投资者而言，最能感知到企业成长、分享红利的体验，无疑是股价上升与现金分红。华尔街价值投资之父本杰明·格雷厄姆曾说过：分红回报，是公司成长中最为可靠的部分。巴菲特也十分青睐分红派息优异的公司。

此外，中信证券预计2025年保险资金增量配置高股息资产并计入OCI会计科目的规模将达到8099亿元。分红派息手续费降低有望减轻上市公司负担，鼓励更多的分红行为。港股高股息股票的吸引力在港股通红利税调整背景下，将继续提升。

数据显示，分红意愿持续增强的企业更易获取超额收益，连续四年股息率上涨企业相较于股息率下滑企业平均收益率高出15%。这表明，中国宏桥的高股息策略不仅使投资人受益，自身也将有望获得更多机构的青睐。

02““量价齐升”铸造史上最佳业绩”

中国宏桥“慷慨”的背后，是一张靓眼的成绩单。“量价齐升”是最关键的增长逻辑。

2024年，全球铝市场供需两旺，铝价保持强劲走势。中国宏桥的铝合金产品和氧化铝产品的平均销售价格分别上涨了6.6%和33.6%，显著提升了该公司的收入。特别是氧化铝产品，由于全球铝土矿供应短缺，价格飙升至近十年高点，推动了氧化铝行业的盈利水平显著提升。

从数据来看，中国宏桥产品的整体毛利率达到了27.0%，较去年同期的约15.7%上升约11.3个百分点。铝合金产品毛利率约24.6%，较去年同期上升约7.2个百分点；氧化铝产品毛利率约35.4%，较去年同期上升约24.3个百分点；铝合金加工产品毛利率约24.4%，较去年同期上升约10.2个百分点。上述三个重要的毛利率指标上升，最主要原因都与产品价格提高息息相关。

销售方面，中国宏桥通过优化生产和销售策略，成功提升了产品的销量。铝合金产品销量达到约583.7万吨，同比增长1.5%；氧化铝产品销量达到约1092.1万吨，同比增长5.3%；铝合金加工产品销量达到约76.6万吨，同比增长32.1%。销量的增加主要得益于政府对“两新”（新基建、新能源）工作的推进，以及新能源汽车、光伏、风电等领域对铝需求的快速增长。

成本方面，尽管原材料价格波动，中国宏桥通过优化采购和生产流程，有效控制了成本。主要原材料煤炭和阳极炭块的采购价格较2023年同期有所下降，进一步提升了毛利率。此外，中国宏桥通过垂直一体化整合，充分发挥上下游业务优势，把握了铝土矿和氧化铝价格大幅增长的机遇，显著提升了利润。由于运费单价下降，运费同比减少，销售及分销开支也同比减少12.5%。

03“财务稳定，现金储备充沛”

在重资产行业，企业的财务稳健异常重要，是衡量企业是否足以应对行业周期性的变化、挑战与机遇。

2024财年，中国宏桥持有现金及现金等价物约447.7亿元，同比增长41.1%（2023财年为317.2亿元），总负债比率为48.2%，同比仅增加了1.2个百分点。短、中、长债的比例适当，财务状况较为稳定。

中国宏桥在业绩中表示，将继续拓展融资渠道，优化债务结构。资本开支方面，2024财年该项数据为126.09亿元，主要用于云南绿色铝创新产业园、轻量化材料基地及新能源等项目的建设。

期内，中国宏桥集团子公司山东宏桥于年内成功发行了总价值为126亿元人民币的短期融资券、公司债、中期票据、绿色、两新以及科创中期票据；3亿美金的高级无抵押债券也在美元市场成功发行并获得7倍超额认购，充分展现了境内外投资者对该公司的高度认可。

总体看来，2024年中国宏桥在高基数的背景下实现了大幅增长，充分把握住了行业机会，夯实了自己行业龙头的地位，并通过分红、回购等多种方式，充分与全体股东分享了成长红利。

要知道，中国宏桥在全球范围内布局了“铝土矿—氧化铝—电解铝—铝加工”的全流程铝产业链，能有效对冲不同品种价格波动影响，保障长期经营的稳健性。当下，正是在行业周期上升时拥抱红利的关键时刻，中国宏桥值得持续跟踪。