尽管全球经济风云变幻，铝业市场波澜起伏，但作为实力出众的铝业龙头，中国宏桥（01378.HK）凭借强大且完善的产业链一体化布局，在2024年实现了高质量发展，彰显出其韧性更强、更具全球竞争力的雄厚实力。

于2024年，中国宏桥产品量价齐升，盈利能力飙升，股利支付率更是高达63%，成为市场瞩目的焦点！公司股价一路高歌猛进，投资者热烈响应。

施展“钞能力”：去年净利接近翻倍

近日，中国宏桥发布了令人惊叹的2024年度业绩报告。依托扎实的基本面以及受惠于国际铝价上涨，公司2024年经营全面向好，财务数据实现高质量增长。

年内，中国宏桥取得收入1,561.69亿元(单位人民币，下同)，同比增加16.9%；毛利较去年同期增加约101.2%，达约421.63亿元；股东应占溢利223.72亿元，同比大幅增加95.2%。

2024年，国内电解铝供需两旺，全球铝消费也逐步复苏。中国宏桥充分发挥优势拓展业务，年内铝合金产品和氧化铝产品“量价齐升”。以氧化铝产品为例，该产品实现销量约1,092.1万吨，同比增加约5.3%，平均销售价格同比上升约33.6%至约3,420元/吨（不含增值税）。

受益于产品销售价格的上涨，公司三大铝相关产品业务毛利率全面提升，带动公司整体毛利率由上年同期的15.7%大幅飙升至27%。

利润的迅猛增长，加上加中国宏桥采取积极稳健的资本运营策略，公司手头现金相当充沛。2024年年底，公司现金及现金等价物约447.7亿元，同比增加约41.1%。

豪气回馈股东，股利支付率高达63%！

独乐乐不如众乐乐。在业绩超预期增长之时，公司管理层也十分大方，豪气分红，与股东们共享发展成果。

根据年报，中国宏桥拟派末期股息每股102港仙，2024年全年累计派息每股161港仙(2023年：每股63港仙)，股利支付率创新高达62.94%，现金分红总额与股利支付率均再创历史新高。

其实，中国宏桥一直以来都有慷慨分红的优良传统，根据Wind数据统计，中国宏桥上市以来累计分红次数达19次，合计金额高达524.4亿元，平均分红率达到惊人的41.97%。

横向来看，中国宏桥的分红水平亦远超同业。以中国铝业(02600.HK)为例，该公司上市以来累计分红10次(不含2024年末期股息)，累计分红金额111.21亿元，均不及中国宏桥的规模。而过去十年间，Wind统计的A股铝板块平均每年股息支付率普遍在20%-30%区间，中国宏桥的股利支付率均值则达约46.3%，远高于行业均值。

中国宏桥一直以来积极回馈广大股东，充分彰显了公司财务稳健、现金流充裕的优势，股东回报优先的原则获得市场一致好评，股价走势更是最好的证明。近日，公司股价创出历史新高，市值突破1,400亿港元。

延链、强链，垂直一体化打开长期增长空间

回望2024年，全球铝业供需紧张，但需求保持增长，铝价表现强势。数据显示，年内，伦敦金属交易所(LME)三月期铝的平均价格约为2,457.5美元/吨，同比增长约7.4%。

展望2025年，全球电解铝扩产速度较慢将继续影响供给，而需求侧结构性转变，新能源汽车、光伏等新能源需求有望继续贡献增量，行业在2025年供需缺口或会进一步扩大。在此背景下，铝价继续获支撑，中国宏桥有望在2025年保持稳健的盈利。

而中国宏桥长期布局思路清晰，垂直一体化整合的战略极大增强了公司综合竞争力，这将有利于公司在行业中取得更高质量的增长。

中国宏桥始终以“链”布局，持续完善构筑“采矿—氧化铝—原铝—铝深加工、新材料—再生铝”的完整循环产业链，目前已完成全产业链的一体化布局。

在原料端，中国宏桥通过对外参股的形式保障了铝土矿供应，公司联营几内亚铝土矿项目年产能达到5,000万吨；氧化铝和电解铝供给方面，第一上海在研报中表示，公司拥有氧化铝产能1,950万吨（山东1,750万吨+印度尼西亚200万吨），自给率达到156%，拥有电解铝产能646万吨（山东446万吨+云南200万吨）。

此外，中国宏桥在自备电基础上，进一步利用水电、光伏发电等清洁能源，持续扩大清洁能源产能占比。目前，公司总体电力自给率超过50%，自备电成本优势十分突出，有助于增厚公司利润。

中国宏桥完善的产业链布局带来的成本端优势，能有效对冲不同品种价格波动影响，保障公司长期经营稳健性，进一步打开盈利空间。

小结：

中国宏桥基本面稳固，全产业链能力是其展现韧性的基石。随着铝价回升和成本压力消减，公司未来业绩具备巨大的向上空间。今年以来，有多家券商给予中国宏桥“买入”评级或上调其目标价，凸显出市场对公司未来前景的看好。

而中国宏桥稳健且高水平的分红策略，为投资者提供了稳定的价值回报，突显了其在市场上的抗风险能力和长期价值！