智通财经APP获悉，标普500指数出现有史以来最大幅度的回调后，出现了稳定的迹象：交易员们不再押注未来还会出现另一轮大幅下跌。甚至在上周五美国股指强劲反弹之前，期权交易员就在大量抛售其标普500指数对冲工具。数据显示，相对于押注上涨10%的看涨期权合约，防范未来三个月SPDR标普500指数ETF下跌10%的期权成本已跌至2023年以来的最低水平。

虽然对标普500指数将延续上周五反弹的信心可能还不够充分，但期权专业人士正在解除对冲其下行，可能会给那些试图判断抛售压力是否减弱的人带来安慰。Oppenheimer机构股票衍生品主管Alon Rosin上周五表示：“至少在下周之前，我们可能会看到一段稳定时期。”

最近的股市抛售让交易员们在一个关键的争论上产生了矛盾，这个争论目前正困扰着投资界——即是否到了逢低买进的时刻。一方面，一些人在场外等待并锁定利润。另一方面，散户交易员仍持乐观态度，并利用股市下跌增加了对股市的敞口。

一些投资者正在转向的另一个可能看涨的信号是华尔街的恐慌指数。根据芝加哥期权交易所波动率指数(VIX)数据，恐慌程度的上升往往与标普500指数在接下来一个月更好的表现相对应。这是因为较高的波动率指数意味着市场已经被抛售，随着交易员涌入较便宜的股票，市场可能会反弹。

波动率指数(VIX)上周盘中高点触及近30点，为去年8月以来的最高水平，处于波动性最大的前十分位数水平。在BI的分析中，当该指标达到波动性最大的十分位数时，标普500指数下个月的回报率中值估计在2.66%左右，这对渴望重返股市的投资者来说是个好兆头。

当然，下行保护成本的下降和VIX指数的上升都不是股市最糟糕时期已经过去的确切迹象。其他ETF暗示，通过看跌期权对冲下跌的需求依然存在。例如，对于VanEck Semiconductor ETF来说，其对冲下跌成本最近几天实际上一直在净增长，这表明至少有一些交易员不相信底部已经到来。

根据数据，较高的波动率指数水平与标普500指数下个月表现优异之间的联系可能也很微弱，因为其预测准确率为63.5%。此外，至少有一个基于百年理论的指标显示，美国股市未来将面临更多痛苦。

道氏理论认为道琼斯工业平均指数的波动必须得到运输类股的证实，反之亦然，才能持续。截至上周四收盘，由20个成份股组成的道琼斯交通运输平均指数较去年11月的峰值下跌了19%，在所谓的熊市附近徘徊。道琼斯运输平均指数是消费者和工业需求的晴雨表。

再加上道琼斯工业股票平均价格指数从去年12月的纪录高位暴跌9.3%，这一指标为更广泛的股市发出了令人担忧的信号。近几天，由于对经济和特朗普政府在关税问题上的激进立场的担忧加剧，股市受到了打击。

Strategas Securities ETF和技术策略董事总经理Todd Sohn表示：“作为风险晴雨表，这对整体市场来说并不是一个很好的背景。”他补充称，道指的疲软凸显出，看跌信号正开始从市场的不同角落迅速发出，并指出房屋建筑商、芯片制造商和工业类股均大幅下挫。

即便如此，至少有一些交易员对防范进一步下跌不那么感兴趣，这一事实表明，他们对自上周五的股市反弹有一定信心。Interactive Brokers首席策略师Steve Sosnick表示，期权需求的转变“可能表明”形势正在企稳。不过，他并不完全相信，经过一天的市场走强后，市场已经触底;尽管上周五“确实表现不错，但我们还没有看到真正的投降”。