金吾财讯 | 东方证券研报指，快手(01024)多模态视频生产工具带动内容生态新周期可期，关注优秀技术+产品。纵观多个技术周期，技术平权趋势下内容创作门槛的持续下降，带动新平台新流量的发展。因此站在AI新周期“技术-社区-商业化”的叙事逻辑下，该行判断随着技术持续提升、算力成本持续下降，将带动多模态视频生产工具大规模使用，内容生态将在现有量级基础上进一步指数级提升，形成下一代内容生态。站在该时点，现阶段谁更具备进入下一周期的可能性且持续领先？以下为该行认为权重较高的因素：1）技术领先；2）具备数据资源优势；3）有相应内容社区生态可供应用迭代。该行认为快手（可灵）在该逻辑下的卡位和当前领先优势值得市场重视。该行认为，可以持续关注视频生成模型的技术迭代，以及可灵在其中的竞争优势和领先性，此外关注AI赋能现有业务。维持24-26年公司经调整归母净利润为176/201/247亿元，采用PE估值法，维持此前给予公司25年15x PE估值，25年公司经调整净利润201亿元，对应合理价值为3,017亿CNY，折合3,269亿HKD（港币兑人民币汇率0.923），目标价75.96港元/股，维持“买入”评级。
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