年初以来的中国股市强劲反弹，正促使投资者押注其将跑赢美股——估值吸引力正压倒“美国例外主义”叙事。截至3月9日，MSCI中国指数年内涨幅达19%（高盛数据），创史上最佳开年纪录；同期标普500指数自2023年来首度陷入技术性调整。

这一逆转颠覆了数月前市场共识，彼时美国被视为唯一能抵御经济与政治风暴的“避风港”。

Port Shelter投资管理公司CEO哈里斯（Richard Harris）指出：“美国的好日子因特朗普的反经济政策临近终结，过去5-7年美股主导市场的格局面临重塑，七大科技巨头估值已‘登上月球’，上行空间有限。”

以科技股为主的纳斯达克指数同样陷入调整，衰退担忧与贸易战恐慌引发“七巨头”抛售潮。Jefferies全球股票策略主管伍德（Chris Wood）表示：“美股市值占全球比重去年底触及历史峰值，恰与‘美国例外主义’论调共振。”

东方汇理亚洲股票专家黄（Ken Wong）认为，“美国例外主义”交易已于今年初终结。财政紧缩与特朗普关税战或使美国今年经济增速降至2%以下（市场预期2.2%），滞胀风险高企。德银报告警告：“美股抛售远未结束，政策不确定性至少持续至4月2日，标普500或下探5250点（较3月11日收盘位潜在跌幅超7%）。”

DeepSeek年初发布R1模型引爆市场对中国人工智能实力的期待，恒生科技指数年内涨幅超30%（LSEG数据）。政府加码科技产业支持政策，资金活水持续注入。

“投资者应逢高减持美股，转战基本面改善的中国和欧洲市场。”伍德建议。

摩根大通亚太股票研究主管沙利文（James Sullivan）指出，中国股市估值相较全球显著折价，且投资者配置处于历史低位。MSCI中国指数远期市盈率13.38倍，对标标普500指数的20.72倍。

领先滞后报告（The Lead-Lag Report）出版人加耶德（Michael Gayed）直言：“未来四年中国股市表现将超越美股，这与特朗普无关，纯粹源于估值起点。”

除估值优势外，政策刺激效应渐显。花旗上周将中国股市评级上调至超配，同时下调美股至中性，称“美国例外主义暂停，经济数据转弱”。但该行强调中性评级为3-6个月观点，长期仍看好美国与中国共同引领AI革命。