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　　中国资产全线反攻。

　　今日午后，A股、港股市场探底回升，各大指数集体翻红，恒生科技指数尾盘一度大涨超2%。与此同时，富时中国A50指数期货、MSCI中国A50互联互通指数期货均涨超1%。

　　消息面上，财政部发布2024年中国财政政策执行情况报告，其中提到，2025年财政政策要更加积极，持续用力、更加给力。外围消息方面，有迹象表明美国总统特朗普下一轮关税可能比之前建议的更加谨慎。

　　站在当前时间点，不少机构仍对中国资产的后续走势持乐观展望。华泰证券指出，随着科技股的财报业绩得到验证，基本面逻辑或将持续支撑港股的相对行情表现，中长期仍坚定看好中国资产价值重估。

　　全线反攻

　　今日午后，A股、港股市场探底回升，尾盘各大指数集体翻红，截至A股收盘，沪指涨0.15%，深证成指涨0.07%，创业板指涨0.01%。

　　其中，有色金属等周期股表现活跃，铜概念股领涨，江西铜业、洛阳钼业、铜陵有色等股涨幅居前。有分析称，特朗普威胁加征关税并由此可能导致全球铜库存减少，越来越多的交易员和投资者预测铜市将在疫情后进入多年牛市，且电气化需求增长将超过供应增长。

　　A股收盘后，港股市场涨幅持续扩大，截至港股收盘，恒生科技指数大涨1.72%，国企指数涨1.27%，恒生指数涨0.92%。有色金属、家电股多数走高，紫金矿业涨近5%，洛阳钼业涨超9%，海尔智家涨超6%，小米集团涨超4%。

　　与此同时，富时中国A50指数期货、MSCI中国A50互联互通指数期货亦持续拉升，截至16：12，涨幅均超1%。

　　消息面上，商务部定于2025年3月27日（星期四）下午3时举行新闻发布会，新闻发言人介绍近期商务领域重点工作有关情况，并答记者问。

　　财政部发布2024年中国财政政策执行情况报告，其中提到，2025年财政政策要更加积极，持续用力、更加给力，具体体现在五个方面：

　　一是提高财政赤字率，加大支出强度、加快支出进度；

　　二是安排更大规模政府债券，为稳增长、调结构提供更多支撑；

　　三是大力优化支出结构、强化精准投放，更加注重惠民生、促消费、增后劲；

　　四是持续用力防范化解重点领域风险，促进财政平稳运行、可持续发展；

　　五是进一步增加对地方转移支付，增强地方财力、兜牢“三保”底线。

　　报告还强调，2025年要支持全方位扩大国内需求。大力提振消费。加大民生保障力度，多渠道增加居民收入。推进实施提振消费专项行动，加大消费品以旧换新支持力度。

　　外部方面，随着4月2日的“关税大限”即将来临，全球金融市场正在消化美国总统特朗普可能实施的大规模关税政策所带来的不确定性。

　　中信证券认为，年内还有两个关键时点：一是4月初外部风险落地后带来的交易性机会，二是年中中美经济和政策周期同频后带来的配置性机会。预计二季度美国经济走弱叠加关税压力加大，可能会催生2013年以来中国出现的第四轮总量经济刺激，美国也会推动减税以及降息。

　　特朗普日前表示，尽管他似乎反对为即将实施的关税政策设立豁免，但他的“对等关税”计划将保留一定的“灵活性”。

　　后市如何演绎

　　站在当前时间点，不少机构仍对中国资产的后续走势持乐观展望。

　　华泰证券在最新发布的港股策略报告中称，近期MSCI指数中主要境外中资股已披露财报或指向三大线索：

　　1）主要科技企业盈利基本超预期，盈利兑现和AI产业的发展或持续支撑港股行情；

　　2）私有部门主导的AI+投资有望进入加速阶段，支撑国内宏观总需求；

　　3）部分创新药龙头在2025年或将扭亏转盈，有望提振市场信心。

　　华泰证券指出，今年1—2月经济数据指向国内基本面出现积极信号，且3月数据显示今年部分消费量价有边际企稳的迹象。随着科技股的财报业绩得到验证，基本面逻辑或将持续支撑港股的相对行情表现，中长期仍坚定看好中国资产价值重估。

　　光大证券认为，政策的持续支持以及赚钱效应带来的资金流入将有望进一步提升市场估值。当前A股市场的估值处于2010年以来的均值附近，而随着政策的积极发力，中长期资金以及前期赚钱效应带来的增量资金或将加速流入市场提升A股市场的估值。配置方向上，关注科技成长及消费两条主线。

　　招商证券指出，展望后市，短期A股风格有望出现阶段性再平衡，要更加聚焦业绩稳定或边际改善、自由现金流持续改善的板块和标的。但全年来看，科技仍然是市场主线，当业绩披露期结束后，又可以考虑重新回到AI+主赛道。

　　但也有券商机构提示，财报季来临，后续市场震荡波动或增多。随着年报和一季报的业绩披露期推进，市场风险偏好下降，融资资金可能转向阶段性流出，从而加速市场风格的短期再平衡。

　　兴业证券表示，从日历效应的角度，每年2月—3月上旬是全年风险偏好最高的时候，但3月下旬到4月，市场将逐渐进入一个风格更乱、更看现实的阶段。背后是随着年初数据陆续公布，以及年报一季报披露窗口临近，市场开始更加关注业绩的兑现情况，进而导致风险偏好收缩。

　　华西证券认为，临近4月，A股面临特朗普对全球征收“对等关税”的压力和企业财报的披露期，投资者风险偏好阶段性有所回落，市场从前期的估值驱动向基本面定价回归。预计在行情回踩和夯实阶段，指数调整幅度或有限。

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责任编辑：杨红卜