智通财经APP获悉，特斯拉(TSLA.US)年初至今交付量显著低于预期，大摩对其2025财年交付量的预测从同比增长8%下调至同比下降10%，该行维持其“增持”评级，并将目标价从430美元降至410美元。

随着特斯拉从“电动汽车1.0”迈向“AI 2.0”，该行重申其为“首选股票”。

尽管特斯拉年初至今的汽车交付量大多低于预期，但这并未对大摩的投资论点产生实质性影响。该行下调了特斯拉第一季度及全年的汽车交付量预测，主要原因是市场竞争加剧、产品线老化以及消费者因品牌负面情绪和即将推出的新产品而持观望态度。

大摩将2025年交付量预测从192.4万辆（同比增长7.5%）下调至161.5万辆（同比下降9.8%），并将2030年交付量预测从520万辆下调至470万辆。

大摩与投资者的交流及近期调查显示，投资者开始预期年度交付量同比下降（21%的投资者预计交付量同比下降超过10%），这与1月份的乐观情绪形成鲜明对比。交付量增速放缓降低了核心汽车业务对我们下调后的目标价的贡献（目前占410美元目标价的不到20%），并导致网络服务估值下调（占410美元目标价的161美元），原因是特斯拉汽车保有量减少，影响了高利润的重复性服务的附加价值。

巴克莱也预计其第一季度交付量约35万辆（同比下降10%），显著低于市场预期的40万辆。该行认为鉴于本季度迄今的疲软数据，投资者预期已调整至该区间。

巴克莱重申对特斯拉(TSLA.US)“持股观望”评级，最新目标价为325美元。该行指出，管理层在第四季度财报电话会中已预警交付量下降，明确指出“因全球Model Y生产切换导致的数周产能损失”。虽然1-2月数据疲软主要受停产影响，但3月的交付节奏可能被视为全年预测的更准确起点。

考虑到目前为止发布的消息有限，巴克莱认为在第二季度末，特斯拉计划在25年下半年推出一款更实惠的车型，这可能会成为下半年销量增长的催化剂，并推动特斯拉交付实现全年增长。