文｜《投资者网》崔悦晨

2025年3月16日，国泰君安证券股份有限公司（以下简称“国泰君安”）发布了一系列重要公告，正式宣告与海通证券的合并重组完成，新成立的公司被命名为“国泰海通证券股份有限公司”，注册资本从原来的89亿元大幅增加至176亿元。

此次合并是新“国九条”实施后首例头部券商整合案例，标志着中国证券业正式迈入万亿级“航母”时代。

行业格局重塑

近年来，随着中国经济结构转型加速以及金融市场对外开放步伐加快，国内证券行业的竞争日益激烈。为了在这个复杂多变的环境中保持竞争力并实现可持续发展，头部券商之间的整合成为了必然趋势。

自2023年中央金融工作会议提出“培育一流投资银行”目标以来，证券行业并购重组加速推进。2024年，国务院发布的新“国九条”进一步明确“支持头部机构通过并购重组提升核心竞争力”，为行业整合提供了政策支撑。

国泰君安与海通证券的合并，正是这一政策背景下的首例头部券商重组案例，也被视为新“国九条”实施的标志性成果。

2024年三季报数据显示，国泰君安的总资产为9319.48亿元，海通证券总资产为6932.37亿元。此次合并后，国泰海通证券的总资产将接近1.63万亿元，有望超越中信证券成为行业内的领军者。

若以2024年上半年业绩来看，两家券商的合并将显著提升二者在行业中的地位和竞争力。合并后的公司营业收入、归母净利润均提升至行业第二的位置，仅次于中信证券。这一规模优势为其在投行、资管、跨境业务等领域提供了更强的资源整合基础。

业务版图互补性强化

值得一提的是，两家券商均属上海地方国资体系，国泰君安的实控人为上海国际集团，而海通证券第一大股东则为上海国盛集团。

合并后，上海的金融国资资源将进一步集中，新公司将作为上海国际金融中心的核心载体，对标高盛、摩根士丹利等国际投行，提升全球资源配置能力。

合并后的国泰海通证券将在多个业务领域展现出强大的协同效应。例如，在投行业务方面，海通证券在港股IPO承销领域长期处于领先地位，而国泰君安则在国内A股市场拥有丰富的项目储备。两者结合将能够提供覆盖沪深港三地的全方位投资银行服务。

此外，随着国泰君安和海通证券合并重组落地，在3月18日，富国基金、海富通基金两家公募机构双双发布公告，“官宣”国泰君安正式成为其主要股东。

公告显示，合并后的新公司将持有海通期货83.22%股权、海富通基金51%股权及富国基金27.775%股权，形成“证券+基金+期货”的全牌照布局。

截至2024年底，富国基金管理的公募管理规模达到10648.87亿元，而海富通基金的管理规模则为1721.63亿元。

通过此次合并，国泰海通证券还将继承海通证券原有的15个国家和地区的海外分支机构，这将与国泰君安现有的国内网络形成互补，极大地促进了跨境投融资服务的发展。

这样的国际化布局不仅有助于提升国泰海通证券的全球影响力，同时也为客户提供一站式跨境金融服务解决方案打下基础。这一举措标志着国泰海通证券正朝着具有国际竞争力的目标迈进。

合并后的应对与挑战

尽管合并带来了诸多利好，但在实际操作过程中仍面临一系列挑战。

首先，由于两家公司在企业文化、激励机制等方面存在差异，确保团队顺利融合是一个需要重点关注的问题。此外，考虑到反垄断审查等因素的影响，整个交易流程可能比预期更长，并可能导致方案调整。短期内，整合所需的大量投入也可能对公司的盈利能力造成一定影响。

因此，国泰君安与海通证券在推进合并过程中，应加强内部沟通，同时需密切关注外部政策环境变化，灵活调整发展战略，确保各项工作的有序推进。

国泰君安与海通证券的合并不仅是一次简单的资产重组，更是中国证券行业发展史上的一个重要里程碑。它为中国资本市场注入了新的活力，并为其他金融机构提供了宝贵的经验借鉴。

国泰海通证券的成立，象征着中国券商开始拥有足以与国际投行竞争的规模。未来，新公司需要在跨境并购和全球资产配置等领域寻求突破，以缩小与高盛、摩根士丹利等国际巨头的差距。相关数据显示，2023年高盛投行业务收入约为150亿美元，而中信证券投行业务收入仅为23亿美元。

对于投资者来说，合并带来的估值重构和业务增长红利无疑是非常值得期待的。但是，也需要持续跟踪整合进展及相关政策环境的变化，以便做出更为明智的投资决策。

国泰君安与海通证券的合并，不仅仅是一次资本与业务的整合，更是中国金融深化改革、参与全球竞争的关键一步。未来，这艘“超级航母”能否真正驶向国际深海，取决于其是否能够在保持规模优势的同时，实现治理能力、创新能力和服务质量的全面提升。对于中国资本市场而言，这既是机遇，亦是考验。（思维财经出品）■