文｜节点财经 三生

近日，港股“燕窝第一股”燕之屋交出了最新的成绩单：2024年全年其营收为20.5亿元，较去年同期的19.64亿元增长4.37%。；毛利为10.1亿元，较上年同期的9.95亿元增长1.79%。

在去年整体消费环境不稳定的情况下，这样的增长态势似乎已是难能可贵。当然，这份财报背后的问题也不容忽视，比如净利润下滑至1.6亿元。曾经靠明星代言和“她经济”风光无限的燕之屋，也正在面临增长瓶颈和成本压力的双重挤压。

其实，在行业增长的大背景上，燕窝行业的增长潜力仍然相当可观。据国燕委在2024年燕窝行业年会上发布的《2023-2024年度燕窝行业白皮书》显示，即便是在消费市场低迷的2023年，燕窝市场规模逆势上涨达到623亿元，同比增长12%，跑赢2023年中国GDP 5.2%的增速，也优于很多产业的增幅。

从1997年创立至今，燕之屋已连续八年稳坐高端燕窝销售额全国第一，拥有“全球最大燕窝工厂”，这成为其走上转型突破之路的底气。而这条路上难免阵痛，到底是黎明前的蓄力蛰伏，还是被质疑者不幸言中，值得深入分析。

1、业绩背后，品牌首选率稳步增长

单从最新发布的业绩来看，2024年的燕之屋喜忧参半，其中净利润的下滑最为扎眼。而之所以出现这种现象，在《节点财经》看来离不开其销售与经销开支的大幅提升。

财报数据显示，2024年燕之屋的销售与经销开支为6.7亿元，上年同期为5.63亿元。这一增长幅度表明，燕之屋在市场推广和销售渠道拓展上投入了大量资金。短期来看，这或许对利润增长带来一定的压力，但在竞争激烈的燕窝市场，品牌有必要通过各种营销手段来吸引消费者，提升市场份额。

营销费用增长的背后，其实是企业在品牌心智建设与短期利润平衡上的主动选择。

3月18日，燕之屋高调官宣万科集团创始人王石，成为其最新产品--“全球首款男人燕窝”总裁碗燕的品牌代言人。此外，燕之屋还签约了巩俐、王一博等国民级代言人，连续三年冠名《中国诗词大会》，在消费分级时代持续强化高端认知。尽管短期利润空间收窄，但用户调研显示，其品牌首选率同比提升3.2个百分点至29.7%。

此外，燕之屋在研发方面的投入在短期内也对利润带来了一定的压力。其实，此前燕之屋的研发投入常被诟病为“轻研发”，而公司的科研布局却不容小觑。目前，公司已拥有国内外授权专利190项，发明专利26项，位居全球燕窝行业专利总量榜首。

值得重点关注的还有燕之屋8.3万㎡的智能工厂，其不仅是行业首个实现AGV机器人全流程搬运、AI杂质识别精度极高的标杆项目，更大幅降低了单位生产成本。尽管短期拉低现金流储备，但随着2025年全面达产后，其对燕之屋业绩的长期拉升效果将逐渐显现。

这里需要提一下的还有分红，1亿元的派息计划体现对投资者的诚意。按当前股价计算，股息率超过3%，在消费板块中颇具吸引力。这种短期利益与长期发展的平衡，显示出成熟企业的决策智慧。

2、“燕窝经济”乱象面临终结？

作为燕窝这一细分市场的头部企业，燕之屋未来的发展前景如何，很大程度上要受制于整个市场的增长潜力。而据《节点财经》观察发现，近年来，燕窝市场发展也呈现出很纠结的局面。

一方面，随着生活水平的提高和健康意识的增强，燕窝作为一种传统的滋补品，受到了越来越多消费者的青睐，尤其是在女性市场。这为燕之屋等企业提供了广阔的增长空间，行业天花板很高。

但另一方面，随着燕窝市场的不断扩大，越来越多的企业涌入这个领域，加剧市场竞争的同时，也带来了诸多乱象。一些新兴的互联网品牌涉足燕窝市场后哦，凭借灵活的营销手段和较低的价格，对传统品牌构成了一定的威胁。

这种挑战下，燕之屋作为行业标杆，虽然在品牌知名度和市场份额上占据了一定优势，但面对竞争也不得不加大营销投入，这也是导致其销售与经销开支增长的重要原因。

而且，这里不得不提到的问题还有，燕窝行业始终笼罩在“奢侈品化”与“功效质疑”的双重阴影之下，消费者对燕窝的品质和安全的关注度不断提高，一些燕窝产品也确实被曝光存在质量问题，这也引发了消费者对整个燕窝行业的信任危机。

不过，换一个角度来说，燕窝行业的乱象对于燕之屋这种头部企业来说，可能也是一件好事。因为随着行业的持续发展和消费者认知的改变，头部效应终将显现。

比如燕之屋就在不断推动行业规范化，并且取得了显著的成绩。早在2014年，燕之屋就牵头起草国内首个燕窝行业标准《燕窝质量等级》，结束了行业长期无标可依的困境。去年，其主导的《燕窝制品》行业标准（QB/T 5916-2023）正式发布，进一步巩固了其在行业品质话语权上的地位。

所以，对于燕之屋来说，行业困境在短期内或许成为增长的瓶颈，但公司仍具备非常多的突围条件。至于能不能最终成功，就要看其未来的作为。

3、深层次变革，未来需要“长期主义”

当前的全球经济大背景下，未来的路该怎么走？这是摆在很多企业面前的一道难题，燕之屋也不例外。

在《节点财经》看来，首先，面对营销比重不断加大的现状，燕之屋需要重新审视自己的营销模式。营销固然重要，但过度依赖营销推动企业增长，并不是长久之计。要通过加大研发投入，开发出更具科技含量、更符合消费者需求的产品，提高产品的附加值。同时，加强质量管理，确保产品的品质和安全，唯有如此才能在竞争中脱颖而出。

燕之屋也意识到了研发和创新的重要性，比如其“115℃精炖锁鲜工艺”，通过高温灭菌实现常温储存，使燕窝小分子蛋白吸收率提升至普通炖煮的7.28倍，既解决了传统鲜炖燕窝的冷链依赖，又以科技突破回应了“营养玄学”的质疑。

产品之外，如何加强产业链整合也应该成为燕之屋关注的重点。燕窝这种“奢侈品”，其产业链涉及原材料供应、生产加工、销售等多个环节，产业链较一般滋补品更为复杂。如果能较好的整合产业链，建立稳定的原材料供应渠道，提高生产效率，降低成本，可以为燕之屋解决利润下滑的困境创造更好的条件。

综合来看，与其盯着燕之屋短期的业绩波动，不如深入观察其战略定力与产业布局。比如智能工厂的建设与投产、文化营销对消费认知的改变、科研投入的最新成果等。目前，燕窝行业正处于消费分级与产业升级交织的新周期之中，燕之屋的增长突围之路，正在为整个传统滋补行业书写一份“长期主义”的参考答案。

2025年，随着产能释放与新品放量，燕之屋能否用硬实力回应市场期待，时间会给出答案。