金吾财讯 | 东吴证券发研报指，奈雪的茶(02150)2024年公司收入49.21亿元，同比-4.7%；2024年公司归母净亏损9.17亿元，2023年归母净利润0.13亿元；2024年公司经调整净亏损9.19亿元，2023年公司经调整净利润0.21亿元。2024H2公司收入23.77亿元，同比-7.5%；2024H2公司归母净亏损4.82亿元，2023H2公司归母净亏损0.53亿元；2024H2公司经调整净亏损4.81亿元，2023H2公司经调整净亏损0.49亿元。业绩符合此前预告。该行表示，受消费需求疲软、行业竞争加剧等因素影响，2024年奈雪的茶直营门店平均客单价26.7元，同比9.8%，单店每日订单量270.5单，同比-21.4%，单店收入承压。分城市层级看，24年奈雪直营门店一线/新一线/二线/其他城市单店日销分别同比-30%/-28%/-28%/-29%，各线级城市表现较为趋同。受门店收入承压等因素影响，2024年公司原材料成本/员工成本/租金成本占收入比分别同比+3.9/+2/+0.4pct。2024年公司瓶装饮料/加盟等其他业务收入2.93/7.11亿元，同比+10%/+72%，瓶装饮料增速稳健，截至2024年末，公司共有345家加盟门店，年内增加264家。公司积极开拓海外业务，目前已陆续进入泰国、新加坡、马来西亚等境外市场。2025年公司将聚焦健康绿色战略，探索Green店等新店型。

该行续指，行业需求承压，下调公司 25-26年营业收入至52/53亿元(此前25-26年预期为59/63亿元)，并新增27年收入预期55亿元，25-27年同比+5.3%/+1.7%/+3.5%；下调25-26年归母净利润至-1.3/0.05亿元(此前25-26年预期为1.01/1.6亿元)，并新增27年归母净利润预期0.56亿元，25-27年同比+86%/+104%/+980%，对应26-27年PE分别为309/29x，考虑到公司持续探索新模式，未来业绩有望扭亏，维持“增持”评级。