金吾财讯 | 国信证券发研报指，中广核矿业(01164)2024年实现营业额86.24亿元，同比+17.05%；实现除税前溢利8.14亿元，同比+48.3%；实现归母溢利3.42亿港元，同比-31.2%。公司主业天然铀贸易营业额86.24亿港元，分部溢利-0.95亿港元；谢公司投资收益3.99亿港元，同比+46.4%；奥公司投资收益6.17亿港元，同比+92.8%。天然铀价格上涨推动公司天然铀业务利润显著提高，但归母溢利同比下降。该行指，2024年，公司自产贸易包销1294tU，与上年基本持平，平均销售价格75.04$/lbU3O8，平均销售成本80.80$/lbU3O8。谢公司实际采铀量976tU，扣除加工损失量后全年共生产964tU，其中谢矿生产407tU，生产成本32$/lbU3O8；伊矿生产569tU，生产成本24$/lbU3O8。奥公司实际采铀量1783tU，扣除加工损失量后全年共生产1739tU，其中中矿生产1663tU，生产成本22$/lbU3O8；扎矿生产120tU，生产成本31$/lbU3O8。矿山平均生产成本为24$/lbU3O8，同比提高4$/lbU3O8，主要系硫酸供应缺口导致原材料价格提高，以及地下资源使用税因销售价格上涨而提高所致。该行续指，2024年初天然铀现货价格高涨，一度超过100$/lbU3O8，但随后现货价格持续回落，现货交易量也较上年同比下降27.7%，其中核电业主采购量同比下降约58%，生产商采购量同比增加约50%；生产商销售量同比下降约72%，中介机构销售量同比减少20%。而长贸价格呈现稳定上行趋势，由年初的58$/lbU3O8上涨至80$/lbU3O8。该行表示，考虑到天然铀现货价格下行，及中矿地下资源使用税率有所提高，下调盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润6.35/7.85/8.36亿港元（2025-2026年原预测为7.28/9.69亿港元，新增2027年预测），同比增速86%/24%/6%，对应当前股价PE为18/14/13X，维持“优于大市”评级。