美国总统特朗普周三的推文引发标普500指数八分钟内飙升7%后，但好景不长。到了周四早上，股市下跌，更重要的是，美国国债收益率飙升，即便特朗普表示，正是美债收益率的突然飙升促使他实施了为期90天的缓刑。

债券市场正在崩溃，除非财政部或美联储介入，否则可能不会停止。固收策略师艾德·侯赛尼表示，“我其实并不担心经济衰退，我真正担心的是金融危机。”

纵观过去一周的整体市场，投资者或许会忽略美国资产在特朗普贸易战中的重创：标普500上涨超5%，美债收益率回归二月水平，被动资金持续流入，比特币周线收高。但这掩盖了投资者、交易员与分析师的深层认知转变——曾被全球风险资本艳羡的美国资产，其持有逻辑正遭遇根本性质疑。

疯狂波动中，关键交易模式甚至闪现新兴市场特征。越来越多声音认为，特朗普重塑全球贸易规则的努力，恐将危及美国在金融体系中的特权地位。

美国股市的震荡回荡回溯到2008年

"有时你会怀疑自己是否看错数据，必须反复核对图表刻度，因为价格变动太快。"野村证券跨资产策略主管查理·麦凯利格特描述交易室现状："风险限额警报此起彼伏，多巴胺分泌达到峰值。"

以华尔街标准衡量，这仍是残酷的一周：周一的虚假推文引发2020年来最大盘中反弹，旋即回吐全部涨幅；周二白宫官员称将对华加征104%关税，标普500濒临熊市；美债开始崩跌，30年期收益率创2022年来最大涨幅，对冲基金数十年押注市场稳定的策略面临清盘。

随后到了周三，特朗普承诺暂停贸易战，引发了自2008年以来最大的单日股市上涨，美国股市交易量达到创纪录的300亿股。债券市场继续遭到抛售，虽然一度有人将此举描述为投资者抛售避险资产的回归常态，但此后，抛售行为一直没有停止。

"每天就像经历周日恐惧症。"万通约翰汉考克投资顾问马特·米斯金感叹。他为300名客户准备的季度展望因市场剧变沦为废纸。"波动性肆虐时，流动性枯竭，价格可能无逻辑异动，这通常意味着大机构被迫平仓。"

据知情人士透露，都铎投资公司债券交易员亚历山大·菲利普斯因四月关税波动亏损约1.4亿美元，目前正努力挽回损失。这家管理160亿美元的对冲基金遭遇重创，而美债与美元波动正动摇其传统避险地位。

Toews Asset Management首席执行官菲利普·图斯指出，“我们必须考虑到固定收益市场可能遭受巨大冲击，甚至可能改变一切。新闻头条加上市场的反应，简直让人目瞪口呆。”

尽管波士顿联储主席柯林斯称"美联储绝对准备好稳定市场"，EPFR数据显示截至周三的一周美国国债基金吸金188亿美元创纪录，但海外美国基金遭遇65亿美元赎回，为2020年来第二大流出。

"海外投资者对美股、美债、美元的信心受损。"万通投资管理160亿美元资产的纳森·图特坦言，"关键是判断这是暂时冲击还是长期转向？我们倾向前者，但大型机构寻求避险替代品已成事实。"

这种心态助推美元走弱：日元、瑞郎、黄金兑美元走强，欧元创三年新高，期权交易员五年来首次看空美元。

哥伦比亚Threadneedle的阿尔-侯赛因表示，本币与国债同步下跌本是新兴市场特征。"过去多年我常嘲笑英国退欧后英债市场像新兴市场，"他说，"这周他们终于有机会反过来嘲笑我了。"