文 丨 新浪科技 周文猛

　　在石头科技2024年Q3财报发布后，公司股价跌幅一度逼近30%。在大量投资人的“骂声”中，石头科技创始人、董事长昌敬多次通过视频回应称：“希望投资者可以耐心一点”。随即，“董事长套现9亿后反劝投资者耐心一点”的词条冲上热搜。

　　如今，石头科技的全年业绩报如期而至。新浪科技发现，在Q4季度，公司前十大股东中多数进行了股票抛售，包括香港中央结算有限公司，招商银行—华夏上证科创50，顺为资本（Shunwei Ventures Ⅲ），以及石头科技联合创始人、董事毛国华等。其中，顺为资本和香港中央结算有限公司减持力度最大，前者直接跌出了前十大股东行列。

　　同时，由于营业成本、销售费用以及研发费用的大幅度提升，该公司的全年业绩实现增收但不增利，扣非净利润跌至16.2亿元，同比下滑11.26%。

　　增收不增利，产品毛利全面下滑

　　几天前，石头科技公布2024年年度报告，报告期内，石头科技实现营业收入119.45亿元，同比增长38.03%。然而，营收增长的同时，石头科技2024年度的净利润出现了负增长。2024年，归属于上市公司股东净利润19.77亿元，同比下滑3.64%；扣非净利润为16.20亿元，同比下滑11.26%。

　　是哪些原因，导致石头科技2024年增收不增利？

　　从支出结构来看，营业成本、销售费用、管理费用乃至于研发费用的大幅度提升，成为石头科技本年度净利润下滑的主要原因。

　　2024年度，因销售收入增加对应的营业成本增加，以及关税成本增加，石头科技营业成本同比提升49.38%至59.56亿元；销售费用同比提升73.23%至29.67亿元；管理费用同比提升63.83%至3.46亿元；此外，本年度石头科技研发费用同比提升56.93%至9.71亿元。

　　营业成本以及销售、管理、研发等支出费用的变动比例均明显高于营收增幅，导致了石头科技净利润下滑。

　　同样，主营产品及不同区域市场的毛利率表现，也更为直观地反映了这一问题——2024年，石头科技智能扫地机及配件创收108.48亿元，毛利率为52.07%，毛利率同比下滑2.87%；其他智能电器产品创收10.07亿元，毛利率为33%，较上一年毛利率同比下滑9.10%。分地区来看，2024年石头科技境内产品毛利率为46.49%，同比下滑1.56%；境外产品毛利率为53.70%，同比下滑6.74%。

　　截至2024年12月31日，石头科技总资产174.85亿元，比年初增长21.62%；总负债46.15亿元，比年初增长54.07%；资产负债率为26.39%。

　　劝投资者“耐心”后，顺为、联创等再现减持

　　去年11月，伴随2024年三季度财报发布，石头科技创下了2021年以来单季度最大净利润下滑。其中，2024年第三季度归母净利润3.51亿元，同比下降43.40%；扣非净利润3.25亿元，同比下降45.25%。财报发布后，公司股价跌幅一度逼近30%。

　　彼时，昌敬多次通过视频回应称：“希望持有石头科技股票的投资者可以耐心一点，现在是一个战略的转型期，也是一个阵痛期，势必会带来公司的一些变化，这些变化都是为了以后更长远的发展。”

　　随后，在去年12月2日，昌敬停更了个人视频号和抖音账号，迄今四个多月没有再更新过内容。

　　在昌敬停更视频内容后，石头科技的股价逐渐攀升，并在今年2月下旬创下了272.42元/股的高点。近两日，伴随业绩公布，股价同时受到多方面影响出现下滑。截至4月8日收盘，石头科技股价已经跌至184.52元/股，创下2023年8月以来股价新低。

　　同时，石头科技再次出现联合创始人及多位大股东减持情况。这与昌敬四个月前呼吁投资者“耐心点”的画面截然相反。

　　对比2024年第三季度财报发现，仅在2024年第四季度，石头科技前10名股东中，香港中央结算有限公司，招商银行—华夏上证科创50，顺为资本（Shunwei Ventures Ⅲ），以及石头科技联合创始人、董事毛国华等，均进行了股票抛售。

　　其中，顺为资本和香港中央结算有限公司减持力度最大。顺为资本在第四季度减持后，直接跌出了前十大股东行列，香港中央结算有限公司则减持超9561302股，持股比例由Q3季度的5.98%下降至3.52%。

　　若按三季度末持股2.88%全部减持计算，顺为资本第四季度或减持套现近10亿元。此外，石头科技原“二号人物”毛国华的抛售也惹人注目。2024年第四季度，毛国华减持了其持有的石头科技1.32%中的0.12%。虽然减持比例并不高，但要知道，在此之前，2021年前后，毛国华曾先后减持近10次，累计套现超25亿元。

　　对于多位大股东持续大幅度减持一事，新浪科技多次致电并向石头科技董事会留言问询原因，截至发稿公司暂无回应。

　　结语：北美市场高份额，发展蒙阴影

　　在与新浪科技的沟通中，资深家电行业分析师梁振鹏表示，当前扫地机器人等清洁电器市场正面临激烈的竞争。随着越来越多玩家的加入，渠道和产品竞争压力不断加剧，导致相关产品价格不断下探，进而缩减了产品的利润率。

　　增收不增利的业绩表现背后，反映出国内扫地机器人行业竞争加剧的现状。可以预见的是，石头科技的产品毛利大概率可能将进一步下降，而公司早期重营销轻研发的发展策略导致的能力短板，如今想要补齐，仍需投入大量的研发资金。

　　更加值得注意的是，在2024年美国亚马逊渠道中，石头科技的市场份额已达到24%。伴随最新的关税等进出口政策及国际国内环境变化，在北美市场有着很高市场占比的石头科技，未来的发展及市场预期也将蒙上阴影。

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责任编辑：郝欣煜