经历周一的重挫后，这几天A股还是挺顽强的。

在隔夜美股大涨衬托下，今天沪指收复3200点。前期调整的消费电子、算力、人形机器人等集体爆发，带动科技股全面反弹。大消费继续走强，商贸零售、免税店等板块领涨。万得全A全天成交额达1.66万亿元，持续放量上攻。

最近有小伙伴问老司基，渣男券商板块还拿不拿？

老司基觉得，中国强大经济韧性支撑资本市场发展，一边是汇金在疯狂扫货宽基ETF，一边是地方国资委、上市公司集体增持/回购，增量资金都在持续入场，对A股形成较强支撑。既然底线锁死，与“渣男”共舞未尝不可。

苦尽甘来？券商近期利好有点多

自2015年牛市后，券商板块便陷入“脉冲式上涨（如早盘急涨、午后回落或短期暴涨后快速回吐）—漫长回调”的怪圈，投资者屡次被“牛市旗手”的冲锋号角吸引入场，却又在行情戛然而止后被迫接受“渣男”的戏谑。

但回溯历史数据，券商指数在2006-2007年、2014-2015年两轮牛市中涨幅均超300%，其牛市旗手属性从未消失，只是市场的剧变让旧剧本难以简单复制。

值得一提的是，最近关于券商板块的利好消息有点多。

一是，券商回购潮涌。9日晚，国泰海通、国投资本发布回购预案，中泰证券、财通证券披露了董事长提议回购公司股份公告。截至目前，券商板块公告股份回购计划或股东增持计划的公司达到7家。

二是，一季报业绩炸裂。最近几天，中信证券、国泰海通、华泰证券、中国银河等多家券商龙头股均披露了一季度业绩预告，均大幅预增。

其中，券商一哥中信证券预计2025年第一季度公司实现归属于母公司股东的净利润约人民币65.45亿元，同比增长32%左右。刚完成合并的国泰海通证券，更是交出了炸裂的一季报数据，其净利润预计达到112.01亿-124.45亿元，同比增长达350%至400%。

部分券商2025年一季报业绩预告情况一览

9日晚，另外两大头部券商华泰证券和中国银河也公布了不错的业绩预告，华泰证券一季度预计净利润34.37-36.66亿元，同比增长50-60%；中国银河一季度净流润27.73-31亿元，同比大增70-90%。从业绩增长原因来看，财富管理、信用交易、投资交易表现良好，助推这些头部券商一季度业绩大增。

除了几大头部券商，其他发布公告的券商中，业绩也是个顶个的牛，像东吴证券、华安证券均取得100%左右的同比增幅。

第二波大涨将近？聪明资金悄悄潜伏

去年的924行情，让券商板块一度成为市场急先锋。中证全指证券公司指数（399975）在2024年9月24日-11月7日，大涨超65%。东方财富、天风证券、第一创业等成分股短期涨幅均超过100%。

随后，券商尽显“渣男”本色，进入漫长回调。截至4月9日，券商指数自去年11月高点至今跌幅超25%，同期上证指数仅下跌8%，跌幅是同期大盘的3倍！

值得注意的是，围绕券商一季报业绩增长，近期研究机构开始乐观起来，并指出行业将迎来良好配置时点。

国金证券研报指出，券商板块2025年一季度业绩底部回升趋势明确，有望迎来业绩与估值双提升。从核心业务线来看，利好因素有如下三个方面：一是经纪业务受益于市场交投回暖，Q1日均股基成交额达1.77万亿元，同比增幅72.1%，叠加权益类公募新发份额同比翻倍至1101亿份；二是投行业务呈现结构性增长，再融资规模增长59%至1383亿元，债券承销规模以17%的同比增速提升至3.25万亿元；三是信用业务维持高景气度，2025年以来全市场两融余额日均值达1.88万亿元，同比增长21%。预计券商板块一季度业绩同比增速有望实现显著跃升，叠加资本市场改革深化带来的估值修复空间，板块配置价值逐步凸显。

一边是业绩向好，一边是估值提升，这不就是妥妥的“戴维斯双击”么？

其实，从2025年以来，场内资金对券商类ETF也是偏爱有加，聪明资金已悄悄潜伏。老司基发现，截至4月9日，2025年以来最受资金青睐的前20大股票型ETF基金中，除了沪深300等宽基指数外，资金抄底跌幅居前的券商迹象明显。其中，证券ETF（512880）年内净流入48.47亿元，券商ETF（512000）年内净流入31.85亿元，合计净流入超80亿元。

2025年以来最受资金青睐的20只股票型ETF

Wind，时间截至：2025.04.09

从最新估值来看，截至2025年4月9日，中证全指证券公司指数（399975）的市净率（PB）仅为1.35倍，处于近10年估值百分位的24.5%，具备较高安全边际，投资性价比还是不错的。

老司基觉得，券商股的“旗手”与“渣男”属性本质统一，前者反映其与资本市场的共生关系，后者暴露资金博弈的残酷真相。

放眼未来，监管层提振资本市场的政策目标仍将持续，当下行业正处并购重组、业务转型的关键时期。第二波大涨何时来并不太重要，我们唯有穿透短期波动迷雾，方能把握“券商航母”崛起的时代红利。

（转自：老司基一枚）

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