映恩生物（09606）港股IPO招股结束，成为自2022年以来港股18A生物科技板块最大规模的IPO项目。据悉，此次发行募资总额达2.11亿美元，较原计划大幅提升，凸显市场对其创新能力的强烈信心。

市场消息称，映恩生物此次IPO创下18A生物科技公司多项历史纪录：

1、估值跃升三倍，公司成为港股18A板块中估值增幅最大的项目（募资超5000万美元项目）。

2、国际配售获14.9倍超额认购，为2022年以来18A生物科技最高认购倍数。

值得一提的是，在近期市场波动背景下，公司吸引15家国际顶级长线基金及国内头部公募参与，包括BioNTech SE、LAV Star、Lake Bleu Prime及Lake Bleu Innovation、TruMed、富国香港、富国基金、易方达基金管理、易方达香港、汇添富基金、盘京基金、MY Asian、EMHCP及WWHCP、及苏州苏创订立基石投资协议，15名基石投资者已同意在若干条件的规限下按发售价认购或促使其指定实体认购总金额6500万美元(约5.05亿港元)可购买的发售股份数目。股东结构覆盖全球多国机构，展现多元化国际资本布局。

映恩生物于2020年正式运营，是抗体偶联药物（“ADC”）领域的全球领跑者。其中多项临床阶段的ADC，在17个国家230多个临床试验中心开展7项全球临床试验，已入组超过2000多名患者，50%患者来自海外。公司拥有自主研发的两款核心产品，即DB-1303/BNT323（一款靶向HER2癌症（包括子宫内膜癌（“EC”）及乳腺癌（“BC”））的HER2 ADC候选药物）及DB-1311/BNT324（一款靶向B7-H3癌症（包括小细胞肺癌（“SCLC”）、去势抵抗性前列腺癌（“CRPC”）及食管鳞状细胞癌（“ESCC”））的B7-H3 ADC候选药物）。

此外，公司有五项处于临床阶段的资产已获得美国食品药品管理局（“FDA”）及中国国家药品监督管理局的研究用新药（“IND”）批准。公司的创新ADC资产已吸引全球领先的生物制药公司，迄今为止已建立数个全球合作伙伴关系，包括与BioNTech SE（“BioNTech”）、百济神州有限公司（“百济神州”）、Adcendo ApS（“Adcendo”）、GSK plc（“GSK”）及Avenzo Therapeutics, Inc.（“Avenzo”）的合作，交易总价值逾60亿美元。

这种“平台技术输出+全球临床协同”的飞轮模式，既加速研发进程，又降低资金压力，目前合作已带来约5亿美元前期收入（截至2024年底），总交易价值达到60亿美金。

财务方面，得益于ADC出海，映恩生物营收增长态势无虞。2023年至2024年，公司实现收入分别约为17.87亿元人民币及19.41亿元人民币。

映恩生物的成功发行标志着国际资本对中国创新药企全球化能力的认可，其“自主创新+跨国合作”双轮驱动模式，为18A公司突破估值瓶颈提供了新路径。随着ADC赛道持续升温，具备平台技术及临床差异化优势的头部企业有望进一步获得价值重估。

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