文|蛇眼财经v

在大众印象里，网文巨头阅文集团一直是行业的“顶流”，凭借海量网文IP资源和庞大用户基础，在数字阅读领域可谓是呼风唤雨。过往，其业绩报表上那亮眼的营收数字、持续增长的利润，无不彰显着霸主地位。

可谁能想到，2024年风云突变，财报数据一公布，瞬间在行业内掀起惊涛骇浪：净亏2.09亿！这一消息就像一颗重磅炸弹，直接打破了人们对阅文“稳赚不赔”的固有认知。

要知道，前些年阅文一路高歌猛进，营收不断攀升，从在线阅读付费、广告收入，到版权运营，将网文IP改编成影视、动漫、游戏等，每一步都走得顺风顺水，赚得盆满钵满。如今这突然的亏损，无疑给所有关注者心中埋下了大大的问号：曾经无往不胜的网文巨头，到底怎么了？

繁荣背后的隐忧

仔细剖析阅文集团2024年的财务报表，会发现一个颇为奇特的现象：营收和利润走向竟然背道而驰。

从数据来看，2024年阅文实现收入81.2亿元，同比增长15.8%，创下了三年内的最高水平，这样的增长态势放在任何行业，都算得上是亮眼成绩。版权运营及其他收入同比增长33.5%至40.9亿元，成为拉动营收增长的关键力量。像《庆余年2》播出时，全网热度居高不下，相关话题频繁登上热搜，不仅收获了超高播放量，还带动了原著小说销量猛增，周边衍生品也卖得火热，成功拓宽了盈利渠道。

可净利润却给了大家“当头一棒”，归母净利润为- 2.09亿元。这一亏一盈之间，问题究竟出在哪？罪魁祸首就是商誉减值。2018年阅文以155亿元高价收购新丽传媒，当时影视行业发展势头正猛，这笔收购被视作拓展影视版图的关键一步。可后来新丽传媒业绩却不太理想，2024年阅文对其计提了11.05亿元商誉减值，直接让净利润大幅跳水。

这就好比你花大价钱买了一家公司，本指望它大赚特赚，结果它不仅没达到预期，还得让你从利润里拿出一大笔钱来给它“擦屁股”，换谁都肉疼。

除了商誉减值，成本的大幅攀升也让阅文苦不堪言。影视化转型之路，从网文IP到影视屏幕的每一步都离不开真金白银的投入。制作成本方面，一部稍微有点品质的影视剧，从搭建精美的拍摄场景，到邀请知名演员、专业制作团队，再到后期特效制作，每一项都是巨额开支。

以《庆余年2》为例，为了还原小说里宏大的世界观和精彩的打斗场面，在特效制作和场景搭建上就投入了大量资金，力求给观众带来极致的视觉体验。据财报显示，2024年阅文集团内容成本高达16.73亿元，制作成本为10.39亿元，这些数字背后，是影视化项目不断增加以及对内容品质要求提升的结果。

内容成本也在一路走高。为了获取优质网文IP，阅文需要和众多竞争对手“抢破头”，价格自然水涨船高。买到IP后，进行剧本改编、请专业编剧打磨剧本，也都是不小的开支。而且随着影视行业竞争加剧，为了让自家作品脱颖而出，宣传推广费用也越来越高。2024年阅文集团销售及营销开支同比增长31.5%至22.61亿元，主要就是电影、电视剧相关的推广及广告开支增加。

这些成本不断挤压着利润空间，就像一个不断膨胀的“吞金兽”，吞噬着本应到手的利润，让阅文在影视化转型的道路上负重前行。

影视化转型全景

时间回溯到2018年，阅文以155亿元的巨额资金收购新丽传媒，这一收购案堪称网文与影视行业融合的标志性事件。当时，网文市场经过多年发展，积累了海量IP资源，但在影视化改编方面，缺乏专业的影视制作力量将这些IP真正转化为高质量的影视作品。新丽传媒则是影视行业的佼佼者，拥有丰富的影视制作经验、专业的制作团队和广泛的影视发行渠道。

对阅文来说，收购新丽传媒是其影视化转型的关键一步，直接获得了一支能将网文IP搬上大荧幕、小荧屏的“精锐部队”，从IP源头到影视制作、发行，构建起了完整的产业链条。这就好比一个人原本只擅长写故事，现在突然拥有了一家专业影视公司，能把自己的故事以最专业的方式拍成电影、电视剧，实现了从网文创作到影视制作的“跨界升级”。

此后，阅文开始围绕新丽传媒，整合内部IP资源，有计划地将旗下优质网文IP进行影视化改编，开启了大规模影视化转型的征程。

在影视化转型的道路上，阅文并非一无所获，反而取得了不少亮眼成绩。2024年，多部由阅文IP改编的影视作品成为爆款，在市场上掀起了收视热潮。电影《热辣滚烫》以其精彩的剧情和演员出色的表演，斩获了可观的票房成绩，成为当年电影市场的一匹黑马。《庆余年2》更是成为年度爆款剧集，集均播放量破亿，再次证明了这个IP的强大号召力。剧中范闲在权谋漩涡中不断成长，复杂的人物关系、精彩的剧情反转，吸引了无数观众熬夜追剧，相关话题在社交媒体上热度居高不下，成为全民热议的现象级作品。

除了影视播放成绩优异，在版权运营和衍生品开发方面，阅文也收获颇丰。《庆余年》围绕IP推出了丰富多样的衍生品，从精美的人物手办、盲盒，到高端收藏卡牌，满足了粉丝不同的收藏需求。其中，《庆余年》影视卡牌在剧集播出前GMV就高达2000万，销量位居影视类收藏卡牌历史第一。

这些衍生品不仅为阅文带来了直接的收入，还进一步扩大了IP的影响力，形成了良性循环。在版权运营上，阅文积极与国内外各大平台合作，将IP改编权授权给不同地区的影视公司，实现了IP价值的最大化，让阅文的影视化转型初尝胜利果实。

发展路上的荆棘

2018年那场轰动行业的收购案，让新丽传媒成为阅文集团影视化转型的重要拼图。当时，双方签订的业绩对赌协议就像一场充满悬念的比赛：2018 - 2020年，新丽传媒需实现净利润分别不低于5亿元、7亿元和9亿元。可现实却给了阅文沉重一击，前两年新丽传媒均未达标，业绩表现远低于预期。这就好比你满心欢喜投资了一家潜力股公司，本想着它能一路飘红，结果却频频“踩雷”，股价暴跌。

2020年，阅文无奈对新丽传媒计提了高达40.16亿元的商誉减值，这一操作直接让阅文当年净亏损44.84亿元，就像一记重锤，敲碎了阅文对影视化转型的美好憧憬。本以为熬过这一阵，情况会有所好转，没想到2024年，商誉减值的“达摩克利斯之剑”再次落下，阅文对新丽传媒计提了11.05亿元商誉减值。这一次次的减值，不仅让阅文的财务报表“伤痕累累”，更打击了市场对其影视化转型的信心。

另外，在数字阅读市场这片“江湖”里，竞争可谓是愈演愈烈。近年来，免费阅读平台如雨后春笋般崛起，其中字节跳动旗下的番茄小说、七猫小说等发展势头迅猛。番茄小说凭借“免费+广告”的独特模式，吸引了大量用户，2023年12月份的月活跃用户数同比增长35.8%，达到1.92亿，跃居行业之首。这对阅文集团的在线业务造成了巨大冲击，导致阅文月活用户持续下滑。从2022年起，阅文自有平台产品及腾讯产品自营渠道的月活跃用户数量逐年减少，2024年已降至1.6660亿。

用户的流失就像失血一样，对阅文的影视化转型产生了连锁反应。影视化转型需要庞大的用户基础作为支撑，一方面，用户是网文IP的受众，只有拥有大量忠实用户，网文IP才有足够的热度和影响力，才能吸引影视制作方和观众的关注；另一方面，用户的喜好和反馈能为影视化改编提供方向，帮助制作方打造出更符合市场需求的影视作品。可如今用户大量流失，意味着阅文影视化转型的“根基”在动摇，影视项目的潜在观众群体减少，市场影响力和商业价值也随之降低，让阅文在影视化转型的竞争中处于不利地位。

同时，网文IP改编成影视作品，就像一场充满挑战的冒险，稍有不慎就可能“翻车”。以备受期待的《大奉打更人》为例，这部小说在网文界堪称爆款，在喜马拉雅平台的有声书播放量高达80亿，起点中文网的订阅量也突破了10万，粉丝无数，影视化改编本应是万众瞩目。可剧集播出后，却遭遇了口碑和收视的双重“滑铁卢”。豆瓣评分仅为5.4，收视持续走低，与开播前的超高期待形成了鲜明反差。

未来蓝图与挑战

在科技飞速发展的当下，AI技术正逐渐成为网文行业乃至影视行业的“新宠”，为阅文的影视化转型带来了新的曙光。在创作端，AI辅助创作工具不断升级，为网文作者提供了强大助力。2024年2月，阅文集团旗下的“作家助手”集成了独立部署的DeepSeek-R1大模型，这一举措让创作效率大幅提升。

AI在翻译领域的应用，也为阅文网文IP的海外影视化改编奠定了基础。WebNovel作为阅文的海外门户，新增AI翻译作品3200多部，占中文翻译作品总量近一半，在畅销榜Top100中的占比约4成。AI翻译不仅效率极高，成本也大幅降低，能够快速将网文作品翻译成多种语言，让海外观众更便捷地接触到中国网文IP。这意味着阅文影视化转型有了更广阔的海外市场，能吸引更多海外影视制作方合作，将网文IP改编成影视作品推向全球。

在影视内容制作环节，AI同样大显身手。从前期的剧本创作，AI可以根据网文IP的故事梗概，辅助编剧生成故事大纲、人物小传，甚至一些具体情节段落，提供创作灵感；到后期的特效制作，AI能通过算法快速生成逼真的特效场景，降低制作成本和时间，让影视作品呈现出更震撼的视觉效果。比如一些奇幻类网文改编的影视剧，借助AI特效，能更生动地展现出原著中神秘的魔法世界、激烈的打斗场面，满足观众对视觉奇观的追求，为阅文影视化转型注入新的活力。

面对当前的困境，阅文需要从多个方面发力，探索破局之路。在成本控制上，阅文可以进一步优化影视项目制作流程，提高资金使用效率。比如，通过大数据分析精准定位观众喜好，减少不必要的制作环节和资金投入，避免盲目追求大制作、大明星阵容，把钱花在刀刃上。

拓展市场也是关键一步。除了巩固国内市场，阅文要加大海外市场的开拓力度。借助AI翻译技术，将更多网文IP推向海外，与海外影视公司合作，制作符合当地文化和观众口味的影视作品，还可以探索新兴的影视消费市场，吸引更多年轻观众，拓展影视化转型的市场空间，在激烈的市场竞争中突出重围，实现可持续发展。

总而言之，阅文集团的影视化转型之路，可谓是荆棘与鲜花并存。2024年的净亏数据，让我们看到了转型过程中遭遇的重重挑战，从商誉减值的财务重压，到市场竞争的激烈冲击，再到内容改编的难题，每一个都考验着阅文的应变能力和决策智慧。

在这场转型的“马拉松”中，未来阅文能否突破困境，成功实现从网文巨头到影视内容巨头的华丽转身？是继续在困境中摸索，还是能迅速找到破局之道，迎来新的发展高峰？相信大家心中都有自己的看法。