昔日国产HPV疫苗龙头万泰生物正遭遇“至暗时刻”。4月12日发布的年报显示，2024年公司扣非净利润首现亏损，营收、净利润同比断崖式下滑，多项核心指标创上市以来新低。在九价疫苗扩龄政策与集采双重冲击下，钟睒睒能否带领这家生物医药企业走出泥潭？

　　业绩“断崖式”下滑 疫苗业务成重灾区

　　年报数据显示，万泰生物2024年营收22.45亿元，同比暴跌59.25%，归母净利润1.06亿元，较去年同期蒸发超九成。更值得注意的是，扣非净利润首次转负至-1.86亿元，主营业态造血能力亮起红灯。

　　作为核心业务的疫苗板块收入仅6.06亿元，同比缩水84.69%。尽管二价HPV疫苗“馨可宁”在安哥拉、尼泊尔等海外市场进入免疫规划，但难以对冲国内市场的剧烈震荡——九价HPV疫苗扩龄至9-45岁后，二价疫苗的市场空间被大幅挤压，叠加各省份疫苗集采压价，导致毛利率同比骤降21.17个百分点。

　　资金链警报拉响 应收账款占利润比超19倍

　　截至2024年末，公司应收账款余额高达20.41亿元，相当于净利润的19倍有余。尽管疾控中心采购属于财政预算项目，但在地方财政承压背景下，回款周期拉长已成行业常态。若形成坏账，可能进一步恶化本已紧张的现金流。

　　业内人士指出，这一数据折射出企业渠道话语权的弱化。随着默沙东等国际药企加速HPV疫苗产能释放，叠加国内沃森生物等竞争对手产品上市，万泰生物正在失去原有的先发优势。

　　救市难题：转型阵痛与战略重构

　　年报披露，公司或将通过“技术+市场”双轮驱动实施战略并购，重点布局疫苗及诊断领域的创新技术和国际渠道。但资本市场更关注其能否解决当务之急：

　　产品结构单一风险：HPV疫苗收入占比曾超七成，目前尚未培育出同等量级的第二增长曲线

　　研发转化效率：在研的九价HPV疫苗Ⅲ期临床试验进展落后于竞争对手

　　国际化突围难度：海外政府采购订单虽具示范效应，但难以快速填补国内市场缺口

　　业内人士指出，万泰生物的困境折射出疫苗企业的共性挑战：高度依赖政府采购、产品迭代周期长、政策敏感性强。随着国内HPV疫苗市场渗透率接近30%，行业已从“增量竞争”转向“存量博弈”，企业亟需建立多元盈利模式。

　　结语

　　从2020年上市首年营收23.54亿元到2024年的22.45亿元，万泰生物用五年时间走完了一个“增长-登顶-坠落”的周期。这家曾缔造首支国产HPV疫苗神话的企业，正面临最严峻的转型大考。当政策红利消退、市场竞争白热化，是断臂求生还是绝地反击？资本市场正在等待答案。

　　本文结合AI工具生成

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责任编辑：AI观察员