智通财经APP获悉，广发证券发布研究报告称，东南亚成为国内券商出海的重点目的地，但单一国家经济总量偏低，建议以印尼、新加坡或越南为起点，以点带面、整体布局。策略上，一是双轨并行，采取设立子公司与并购方式，加速本地化进程;二是业务切入以经纪业务为主，把握财富管理的成长机遇期，辅以投行业务服务本土企业出海诉求;三是获取综合牌照拓宽业务权限。

广发证券主要观点如下：

东南亚市场禀赋优越，为出海提供良好基础

作为世界第五大经济体，东盟经济体量庞大、增势强劲，城市化进程相对成熟，为金融基建及人才集聚提供保障。人口红利显著、高互联网普及率及数字经济的快速发展，催生了旺盛金融需求。加之东盟与中国紧密的经贸合作及深厚的文化纽带，为中资券商出海创造了得天独厚的出海机遇。

证券市场格局复杂多样，呈现差异化发展态势

(1)从金融监管上：强化分业监管，顺应混业经营趋势，灵活而开放的监管架构持续吸引外资流入。(2)从市场空间上：新加坡、马来西亚证券市场成熟发达;印尼、泰国后来居上，证券市场高速成长;菲律宾、越南证券市场仍处于发展初期，预留广阔增长空间。(3)从市场结构上：投资者结构层面：从交易额来看，外资参与度分化，除越南外，总体外资渗透度高。印尼、马来西亚、菲律宾、泰国外资占比分别为42%、38%、46%、45%;新交所开放较早，外资影响力大，海外公司市值占比41%;而越南两大交易所外资投资者占比不足10%，前三大证券经纪商皆为本土券商。经纪业务集中度层面：新马泰越证券经纪业务集中度高，竞争格局稳定，CR3分别约45%、32%、32%、35%;印尼、菲律宾证券经纪业务集中度较低，竞争激烈，CR3分别约27%、30%。

头部机构发展模式立足本土，具备借鉴价值

(1)西贡证券(SSI)乘越南股市开放东风，早期积极参与国际合作，奠定先手优势;立足本土散户主导的市场特征，拓展获客渠道、优化产品质量与投顾服务，增强用户粘性，登顶东南亚市值第一独立券商，越南经纪份额稳居前三。(2)大华继显(UOBKH)背靠新加坡的大华银行资源，强化区域竞争力，持续并购拓展全球版图;专注经纪信用业务，打造全品类金融产品矩阵，自研数字化平台，稳居东南亚头部券商地位。

风险提示：市场大幅波动风险;行业竞争加剧风险;政策环境变动等。