4月17日，融创中国（01918.HK）发布公告称，针对总规模约95.5亿美元的境外债务重组，已取得重大进展。

　　《中国经营报》记者了解到，目前，持有融创中国债务本金约13亿美元的初始同意债权人已签订重组支持协议，持有债务本金超10亿美元的债权人正在进行签署程序，支持债权人合计持有债务本金占现有债务本金总额约26%，公司现向其他债务持有人寻求更广泛的支持。

　　全额债权转股权

　　据了解，自2022年5月份宣告债务违约之后，融创中国便开启了债务整体解决方案，其间还通过利用股东借款、股权融资、出售资产等方式进行“自救”。

　　2023年1月份时，融创中国宣布完成160亿元境内债的展期。当年11月20日，融创中国便宣布完成境外债务的首次重组，涉及本金约90.48亿美元的优先票据及其他境外工具或债务，以及应计未付及违约利息等费用。根据当时的化债方案，融创中国百亿元境外债务将根据债权人选择，置换为6笔新上市的美元票据、强制可转换债券、可转换债券及融创服务股权。

　　不过，此后由于业绩恢复不及预期，以及债权人清盘呈请压力，融创中国不得不进行债务二次重组。

　　今年1月，融创中国总规模154亿元的境内债重组成功，成为了行业首家完成境内公司债整体重组的房企，预计可削降约70%的境内公司债务，且5年内不再有兑付压力。

　　今年3月份时，融创中国宣布将对境外债进行二次重组，以寻求更加全面的境外债务综合解决方案。

　　据了解，本次境外债务重组将上市公司发行或担保的债务全面纳入重组方案，覆盖了公开市场债券、私募贷款等不同类型，以彻底化解上市公司层面的债务风险。

　　根据公告中披露的重组对价条款，融创中国计划向债权人分派两个系列的新强制可转债：新强制可转债选项一，转股价6.80港元/股，可在重组生效日起转股，重组生效后6个月触发强制转股；新强制可转债选项二，转股价3.85港元/股，可在重组生效日期后第18个月开始转股，重组生效后30个月强制转股，该类选项占比不超过债权总额的25%，若选择超过上限，将按比例分配至新强制可转债选项一。

　　一位债务重组专家指出，融创中国重组方案的一大亮点是“全额债权转股权”，为债权人提供获得短期流动性及潜在股票升值收益机会。

　　据其测算，当前债券市场收购价动辄打1折，房企债务重组也经常出现高溢价转股，融创中国境外债重组实际转股价溢价倍数相对合理，符合市场转股一般水平。方案允许债权人在新MCB到期前随时转股，给予转股便利，并以新MCB形式安排了高达1%的早鸟同意费，是目前行业平均水平的5～10倍。

　　同时，应部分债权人建议，融创中国在本轮境外债重组中对稳定公司股权做出了结构性安排。方案约定，债权人每获得的100美元新强制可转债中，将有23美元转入指定受限账户，该部分新强制可转债在满足约定的归属条件后，转股释放给公司主要股东。主要股东仅享有该等受限股票的投票权等有限权利，在6年内不得处置、抵押、转让受限股票以换取经济收益，除非达到特定限制条件。通过该计划，主要股东股权比例维持在一定水平，避免过分稀释。

　　引入股权结构稳定计划

　　伴随着本次境外债重组方案的公布，融创中国还推出了“团队稳定计划”。

　　据了解，在过去三年，严格控制管理费用支出成为地产行业的一大关键词，大比例的裁员、降薪也成为普遍现象，作为大型房企之一的融创中国也不例外。

　　公司在公告中称，虽然集团保持了团队的整体稳定，但特殊阶段的长期工作压力叠加员工薪酬问题，也出现了业务骨干频频流失的现象。

　　对此，融创中国方面表示，在资金来源依旧匮乏的情况下，将通过新发行股份方式，向在核心经营事项中作出贡献的骨干员工逐年授予股份，以作为未来整体薪酬的补充，让团队保持长期稳定性。此举有利于公司后续持续推动保交付、债务风险化解、资产盘活等工作和长期的经营恢复。

　　据了解，目前国内有不少房企正在磋商类似股权计划，4月11日，碧桂园在披露境外债重组进展时，也宣布了新管理层股权计划。

　　截至目前，共有30余家房企先后启动境外债重组，其中仅少数几家完成重组，剩余大部分尚未公告完成重组，或仍处于谈判拉锯阶段。

　　此次融创中国境外债重组参与转股的债务规模近百亿美元，加上年初融创境内债重组成功，在上市公司层面未来将几乎没有负债压力，预计整体偿债压力下降近700亿元规模，有息负债将下降约25%，公司每年利息支出可节约数十亿元。

　　融创中国近日发布的财报显示，2024年度公司实现收入740.2亿元，较上年同期减少约52%。公司拥有人应占亏损约为257.0亿元，而上年同期则为亏损79.7亿元，主要受债务重组收益的影响，若剔除此因素，则2024年度公司拥有人应占亏损较上年有所减少。

　　今年一季度，融创中国累计实现合同销售金额约101亿元，累计合同销售面积约35万平方米。截至2024年年末，融创中国连同其合营公司及联营公司的总土地储备面积约12776万平方米，权益土地储备面积约8756.5万平方米，大量分布在核心一二线城市。

（文章来源：中国经营报）