4月18日，随着鲍威尔本周明确拒绝救市并招致特朗普的猛烈抨击，在关税冲击下持续下挫的华尔街正绝望地寻求救命稻草。

绝望到何种程度?只需看看今年各类投资策略的全面溃败——从大盘股到小盘股，从加密货币到公司债券，所有资产类别的回报率都呈现断崖式下跌。

Bloomberg Intelligence的数据显示，在关税余震冲击下，去年表现最佳的100只交易所交易基金中，有90只在2025年出现下跌，平均跌幅达13%。与此同时，各类沉寂已久的交易策略正在卷土重来：2024年表现最差的20只股票共同基金中，有9只今年已实现正收益。

这标志着投资经理们正面临数十年来最具破坏性的经济政策冲击，该政策可能彻底改变美国消费者和商业生态。随着美国企业界拉响盈利警报，市场冒险情绪消退，并购活动萎缩，交易员正大举涌入现金和黄金等避险资产，相关标的均获得巨额资金流入。

阿拉巴马州Cook & Bynum Capital Management联合创始人Richard Cook表示：“人们过去认为美国没有政治风险、宏观经济风险和地缘政治风险，是全球资金避风港。但本届政府的政策变革正在动摇这种认知。”

根据David Cohne提供的Bloomberg Intelligence数据，得益于重点布局墨西哥、智利和德国企业，库克的基金在2025年逆势上涨近14%，跻身全美基金业绩前2%——而该基金2024年还处于垫底行列。这种"绝地反弹"在今年表现出色的基金管理人中相当普遍。

从高飞猛进的科技股到数字资产交易，去年涨幅高达150%的ETF在2025年纷纷坠落。灰度比特币信托ETF(GBTC.US)在2024年暴涨超100%后，今年下跌近10%;Invesco S&P 500 Momentum ETF(SPMO.US)去年上涨45%，2025年下挫7%;Defiance Quantum ETF(QTUM.US)去年跃升约50%，如今跌幅超10%。

美联储主席鲍威尔本周表态粉碎了市场对四月动荡快速平息的期待，他警告快速演变的贸易政策可能引发通胀，迫使联储无法施以援手。特朗普随即要求解雇鲍威尔，这场注定持续数月、令投资者屏息的市场大戏迎来最激烈交锋。

急剧逆转

这场冲击波及所有资产类别，就连1月还风光无限的科技股和公司债也未能幸免。标普500指数本周下跌1.5%，近12周有9周收跌;美元指数周跌0.7%，年内累计跌幅超6%;国债市场波动率持续徘徊在大选以来高位。

加拿大皇家银行资本市场衍生品策略主管Amy Wu Silverman表示：“人们正在焦虑地质疑美国是否还是从前那个美国。所有传统避险资产这次都未能发挥避风港作用，就连‘七巨头’这样的防御性标的也失灵了。”

多国本周加紧与美国谈判，试图规避特朗普对约60个贸易伙伴加征又暂缓的高额关税。尽管获得暂时喘息，世贸组织仍下调年度预测，称2025年全球贸易量将下降0.2%，若无新关税本可增长近3个百分点。

而对美国金融秩序的“反抗”正在国际投资策略、廉价股票以及国债和贵金属等历史悠久的避险资产中造就新的赢家。

黄金ETF-SPDR(GLD.US)成为截至4月全美吸金能力最强的ETF之一，首次突破千亿美元规模。该基金在2025年净流入84亿美元，甚至超过纳指100ETF-Invesco QQQ Trust(QQQ.US)的募资额。

寻求避险的投资者还大举涌入超短期债券ETF，包括0-3月美国国债ETF-iShares(SGOV.US)，该ETF在2025年吸纳约140亿美元，这一数字已超越其成立五年来的任何年度募资纪录。同样，1-3月期美国国债ETF-SPDR(BIL.US)也吸引近130亿美元。两者吸金规模均远超今年下跌10%却仍受追捧的标普500ETF-iShares(IVV.US)。

负责管理12种跟踪趋势策略、管理50亿美元资产的Ocean Park Asset Management首席信息官James St.Aubin已转向现金配置。其趋势跟踪策略模型4月初转负后，大幅减持股票和固收头寸，现金配置比例升至40%-100%，创2022年以来新高。

“我持悲观态度，”他表示，“目前缺乏利好消息推动消费和投资，市场陷入冰封状态，这种局面往往引发螺旋式下跌。”

DWS拉丁美洲股票基金首席组合经理Scott Piper则从波动中获益。其基金在2024年暴跌28%后，2025年强势反弹13%，美元走弱助力其策略奏效。“当务之急是重建美国市场信誉——巨额赤字和增长放缓已使其备受质疑。”