周三(4月23日) 市场全天高开后震荡分化，三大指数涨跌不一，两市全天成交额1.23万亿，较上个交易日放量1397亿。截至收盘，沪指跌0.1%，深成指涨0.67%，创业板指涨1.07%。

　　板块方面，机器人、低空经济、消费电子、家用电器等板块涨幅居前，黄金、食品、农业、零售等板块跌幅居前。

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　　银华基金：逐步布局科技成长

　　周三上证指数一度再次上行挑战3300点，盘中一度站上，但午盘有所回落，值得注意的是，4月7日那个向下跳空缺口已经回补，后续关注能否延续上行并持续温和放量。

　　银华基金表示，市场在国家队的呵护之下仍然平稳运行，被动资金延续大额流入，但规模较上一周有所减少。从投资视角看，不确定性最大的时候已经过去，后续关注国内内需政策预期升温下，风险偏好企稳后科技成长与部分内需资产的投资价值。随着四月末临近，届时的重要会议将是观察内需增量政策规模的重要节点。此外，从日历效应看，A股也有望从相对防守的价值风格向成长风格转移。综上，风险最大的阶段已经过去，但考虑到外部环境仍然复杂，短期稳定红利、自主可控以及内需对冲相关资产仍将占优。待市场风险偏好企稳，可逐步布局具备明确产业趋势与盈利兑现能力的科技成长方向。

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　　泡泡玛特：一季度业绩炸裂

　　“潮玩第一股”泡泡玛特周三盘中股价一度最高触及188元/股，再创历史新高，收盘报178.50元/股，如果从2022年10月末的历史低点算起，泡泡玛特至今累计涨幅最大已经超17倍。

　　4月22日，泡泡玛特在港交所公告2025年第一季度财务状况，海外业务表现极为亮眼，增速近5倍。

　　公告显示，泡泡玛特2025年第一季度整体收益（未经审核）较2024年第一季度同比增长165%—170%，其中中国收益同比增长95%—100%，海外收益同比增长475%—480%。中国各渠道收益同比增长分别为线下渠道85%—90%，线上渠道140%—145%。海外各区域收益同比增长分别为亚太（不含中国）345%—350%，美洲895%—900%，欧洲600%—605%。

　　此前3月26日，泡泡玛特发布2024全年财报。财报显示，2024年泡泡玛特实现营收130.4亿元，同比增长106.9%，经调整净利润34.0亿元，同比增长185.9%。中国内地营收79.7亿元，同比增长52.3%；海外及港澳台业务营收50.7亿元，同比增长375.2%，收入占比达38.9%。

　　在业绩说明会上，泡泡玛特董事长兼CEO王宁表示，2024年，公司业绩增长超出预期，主要得益于国际化战略的成功实施，其已成为公司第二曲线。展望未来，公司将继续深耕海外市场，并构建以IP为核心的集团化策略，以此加速推动公司业绩增长。展望2025年，公司管理层有信心在2024年高基数的基础上，实现2025年销售额同比增长50%以上，海外销售额同比增长100%以上，目标是使公司整体销售额达到200亿元，海外销售额突破100亿元。

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　　获众多机构资金抱团

　　而泡泡玛特涨不停背后是机构资金的抱团。据证券时报，截至4月22日的数据显示，有207只基金产品截至2025年一季度末时持仓泡泡玛特，较2024年末的116只出现大幅增长。

　　其中，不乏多位知名基金经理的身影，如易方达基金萧楠、南方基金史博、汇添富基金胡昕炜、富国基金王园园、永赢基金高楠等。

　　从持仓数量来看，景顺长城品质长青、广发价值核心、南方兴润价值一年持有、富国沪港深业绩驱动、富国消费精选30持仓数量居前，均超过200万股。

　　兴全基金知名基金经理谢治宇表示 “以潮玩为代表的新消费正在加速渗透，情绪消费将是2025年消费投资的重要机会。”

　　另一位知名基金经理李晓星在银华心选一年持有一季报中表示，2025年整体消费投资环境将比2023年和2024年有明显改善。整个消费依然充满活力，消费群体分层，该花花、该省省，更理性，更在意情绪价值，更追求新的东西。

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　　外资机构：抵御关税能力强

　　而对于有投资者担心的美国加征关税，对泡泡玛特究竟有多大影响？

　　美银证券发布研报称，关税战对其影响有限，因公司具有强大定价能力、对经济衰退的防御能力、全球生产转移且供应链多元化，以及全球化策略。

　　美银证券研报指出，由于关税按离岸价征收，加上泡泡玛特于美国市场毛利率预计超过75%，该行估计约20%的零售价上涨可抵消超过100%的关税上涨幅度。近期美国市场玩具公仔价格已从16.99美元上调至18.99美元，显示其定价能力。另外，泡泡玛特已在2024年将10%的生产从中国转移至越南，并计划在2025年进一步扩展至东南亚和墨西哥。这一供应链多元化策略可以降低关税风险，同时支持其全球扩张。

　　摩根士丹利将泡泡玛特目标价从164港元上调至204港元，维持“增持”评级。泡泡玛特第一季度销售增长1.65倍至1.7倍，预计第二季度销售同比增长约1倍，下半年增幅放缓至约50%，主要受Labubu 3.0推出、热门产品补货和海外扩张等因素推动。

　　摩根士丹利表示，此次目标价上调已考虑美国关税对利润的影响。摩根士丹利同时上调了泡泡玛特今明两年盈利预测15%和14%，分别至62.51亿元和83.53亿元人民币；营业额预测也分别上调至244.68亿元和317.36亿元人民币。

　　花旗报告认为，泡泡玛特的成功在于其强大的IP孵化能力。公司拥有超过90个自有或独家IP，如MOLLY、SKULLPANDA、DIMOO等，这些IP不仅深受消费者喜爱，还具有极高的商业价值。通过与全球知名IP合作，泡泡玛特进一步拓展了其市场影响力，有望持续保持强劲的增长势头。

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　　机器人概念涨停潮

　　周三(4月23日)A股机器人概念全线爆发，肇民科技20CM涨停，长盛轴承涨超12%，襄阳轴承、方正电机、秦川机床、南方精工南方精工：002553 20.60 9.98% +自选等多股涨停。

　　美东时间4月22日美股盘后，马斯克在特斯拉业绩电话会上表示，特斯拉在人形机器人Optimus方面取得不错的进展。预计到2025年年底将有（至少）数千套Optimus在特斯拉工厂工作。

　　马斯克表示，有信心在不到五年的时间内实现年产量达到百万台，“到2030年，每年生产百万台Optimus机器人，可能在2029年就能实现。”

　　根据TrendForce集邦咨询数据，中国市场已有11家主流人形机器人本体厂商在2024年开启量产计划，其中有6家如宇树科技、优必选、智元机器人、银河通用、众擎机器人、乐聚机器人等厂商2025年量产规划超过千台。

　　交银国际证券在研报中表示，人形机器人应用场景广阔，短期来看，主要应用于工业和社会服务，但中长期维度更看好具有to C属性的家庭市场。预计2030年后产业渗透率将进入指数级增长通道，2035年全球出货量有望达400万—1000万台，2024年—2035年复合增长率70.6%至84.9%，其中服务人形机器人份额将上升至84%。

（文章来源：东方财富研究中心）