暴跌90%后再翻倍，此前“寂寂无名”的满贯集团(03390)过去一周吸引了众多市场资金的关注。

在上周三盘中一度经历了90%的股价暴跌后，周四满贯集团股价开盘即大幅上扬30%，至收盘时涨至76.67%，盘中股价一度翻番，但距离两天前的3.1港元开盘价仍有很长的一段长征要走。

放在两天之前，作为公司的创始人、董事局主席和行政总裁，48岁的王嘉俊一定没有想到，其掌舵的满贯集团会遭遇如此精准的狙击。

“这是很明显的一种常见做空手法，即瞄准高质押的企业标的，通过迅速抛售筹码，使标的公司股价急速崩盘。”一位港股机构资深人士告诉智通财经APP，由于抛售速度极快，被质押方往往来不及补交保证金或增加担保标的，导致质押股份被强制平仓，引发股价的加速度溃败。

4月16日晚间，满贯集团的公告亦证实了这一点。

公告称，公司主席兼控股股东王嘉俊最终控制的Tycoon Empire所持1.29亿股普通股，已于4月16日因股价大幅下跌而遭到强制出售。董事会确认，集团业务经营保持正常及业务经营及财务状况并无重大变动。

该机构资深人士坦言，依照公告，王嘉俊应该质押了公司至少16.12%的公司股票在第三方券商，这使得满贯集团容易成为做空机构蹲守的目标。

事实上，从盘面表现来看，满贯集团并无明显利空消息。政策方面，主要是美国对中国进口药品的调查，但该公司市场主要集中在香港、澳门、新加坡及马来西亚，并未在美国市场销售。

更加意外的是，从2024年9月2日至今，王嘉俊一直在增持满贯集团的股票。在被精准的数天之前，管理层仍在增持公司股票，比如王嘉俊于4月7日及9日分别增持36.4万股及44.6万股，斥资超过280万港元，持股比例提升至53.87%。

上述机构人士坦言，港股市场普遍质押率在30%-70%之间，但对传统行业和小市值公司，质押率可能仅在10%-20%左右，且对预警线/平仓线提出极高要求。“一般而言，像满贯集团这样的股票，如果股价跌20%，就会引发平仓线”，这就使得这类公司成为部分做空机构狩猎的对象。

4月16日，满贯集团股价的走势时间线似乎验证了这一点。

当天开盘至9点45分钟，满贯集团盘面并无明显异动，其市值稳定在24.8亿港之间，成交额仅为24.8万港元。事实上，在过去的两年时间里，这家主打医药分销为主业的企业，市值一直在20-40亿港元区间徘徊，平均日成交额在百万港元左右。

但在9：45分之后，风云开始突变。9：45分开始，有投资者小幅甩货，随后抛盘力度如黑云压顶迅速放大，短短一个小时，满贯集团市值缩水90%。11点30分钟，该公司公告短暂停牌，以待刊发有关公司若干内幕消息的公告。

智通财经APP观察到，以15分钟K线看，9点45分钟至10点45分钟，4个时段分别甩出23.6万股、30万股、136万股以及4260万股。前面三个时段合计甩出189.6万股，跌幅超过40%，显然缺乏接盘资金，最后一个时段将跌幅打至90%。

有意思的是，以10：50为启动时点，有资金大量入场争相吸货，五分钟内吸纳超过9000万股的筹码，占了总成交量超过30%，股价也开始企稳。截至停牌收0.3港元，跌幅90.3%。

从各大股东层面来看，除了控股股东外，满贯集团的重要股东中还有两家医药巨头，其第二大股东华润医药(03320.HK)通过全资子公司华润医药零售集团有限公司持有18.99%股份，雅各臣科研制药(02633.HK)亦通过全资子公司Jacobson Group Treasury Limited持股7.07%。两家医药巨头均在公告中确认近期并未出售任何股份。

从交易盘面看，在前十大买方经纪商席位中，前四个席位海通国际、上海商业银行、申万宏源及招银国际持，但这四大纪经商持股量较大且交易较为平稳，不太可能为本次大跌“主导者”。

值得注意的是百惠，百惠及创升持股分别为1.51%及1.35%，近60个交易日虽无明显买卖痕迹，但当日百惠却卖出558万股，仅次于海通国际。且当日盘面的一些迹象显示，百惠席位似乎开启了暴跌的发令枪。

历史有这里实现了重演。一个多月前的3月5日，益美国际控股(01870)于暴跌89%，次日跌4.13%，7日盘中再跌超25%，百惠在那段时间净卖出3500万股，而第一次大跌当日益美国际的控股股东林漳以每股0.15港元的平均价出售了1.4337亿股，市场猜测林或是遭遇强平。

此一手法，与如今满贯集团的遭遇如出一辙，不仅让人浮想联翩。

上述机构人士直言，市面上的做空方式一般有二。第一种是瞄准高质押的上市公司标的，做空当日，趁市场和大股东不注意，直接砸盘。“譬如大股东质押1亿的货，但仅给1000万的钱，砸盘却将这1个亿的货值给带入强平区间，带动股价的下跌”，而砸盘方又在底部迅速收集带血的筹码，等上涨时再次抛售获利。

除却百惠外，富昌在此次暴跌中的表现亦值得玩味。4月16日，富昌国际直接卖出510.4万股，且在4月17日卖出1313.4万股，成为过去连续两个交易日净卖出股数最多的券商。

有意思的是，富昌在满贯集团中，整个历史最大的持有量，仅为200多万股，但两个交易日卖出1800多万股。

“因为港股市场存在借席位的做法，在当日的数据显示中，相关软件会这样通过算法显示，但到了T+2的时候就会按照原始席位显示。”有分析人士指出此一逻辑。

从满贯集团来看，其被做空后，企业晚间迅速出公告，半天迅速复盘，后股价上升了90%，最终落定76.67%涨幅，全天成交额1.79亿港元，创下2020年上市以来的当日交易额纪录。这背后，是大股东的“回收筹码”，还是一些逐利资金的断线操作，还需要后市走势及相关信息披露的进一步明朗方能确定

“但后续的走势，要看筹码的博弈情况。”上述机构人士直言，从买卖纪录来看，4月16日富途席位买入2781万股，第二天卖出1807万股，相当部分短期“套利”的散户已经离场。

从第二、第三大股东的成本来看，华润医药2019年入股满贯集团，入股成本为1.63港元;雅各臣2020年7月入局，其成本为1.52港元。时过境迁，现如今股价仅为0.53港元。

复活节港股开盘后，满贯集团大股东会否继续收整筹码，实力雄厚的二、三股东抑或加入战局，质押盘所在的券商是否另有异动?智通财经APP将持续关注。