周一亚盘，黄金从上周创下的纪录高位进一步回落，原因是有迹象表明，黄金的爆炸性涨势可能涨得太猛、太快，交易商因此平仓。

截至发稿，现货黄金持续下挫，一度向下跌破3270美元/盎司，日内跌1.50%，随后回升至3280美元附近。

金价下破3270关口前，中国黄金协会28日发布的数据显示，一季度，我国黄金消费量290.492吨，同比下降5.96%。其中：黄金首饰134.531吨，同比下降26.85%；金条及金币138.018吨，同比增长29.81%；工业及其他用金17.943吨，同比下降3.84%。一季度，我国增持黄金12.75吨，截至3月底，我国黄金储备为2292.33吨。

另外，2025年一季度，中国国内黄金ETF持仓增长23.47吨，较2024年一季度增仓5.49吨，同比增长327.73%。至3月底，国内黄金ETF持有量为138.21吨。

中国的黄金消费情况一直被视为黄金价格的重要驱动力。

巴克莱银行称，期权头寸的变化可能预示着短期内市场过热，因金价走高超过了美元和实际利率等基本面因素的影响。上周SPDR Gold Shares ETF的成交量超过了创纪录的130万份。

“我们认为黄金会下跌，”巴克莱银行的Stefano Pascale在接受采访时说。“技术面开始有点捉襟见肘。”与此同时，商品期货交易委员会（CFTC）的最新数据显示，对冲基金经理将黄金期货和期权净多头头寸削减至14个月来的最低水平。

尽管如此，由于美国总统特朗普激进的贸易政策和对全球经济的担忧刺激了避险资产的需求，黄金今年的涨幅超过了25%，本月的表现几乎超过了其他主要资产类别。此外，黄金ETF的资金流入、央行买盘以及中国包括散户投资者在内的强劲需求迹象也为涨势提供了支撑。

投资者也在密切关注全球贸易方面的更多进展，此前特朗普在上周五表示不太可能再次推迟其更高的“对等”关税。当地时间25日，他在“空军一号”专机上对记者表示，除非中国做出实质性让步，否则不会取消对华加征的关税。中国驻美国使馆发言人25日晚强调，中美双方并没有就关税问题进行磋商或谈判，更谈不上达成协议。

另一方面，国际货币基金组织（IMF）上周警告说，随着特朗普的贸易战将全球经济推向显著放缓，美国正面临着更大的衰退风险。这反过来又会提振传统避险资产黄金的价格。

关键经济数据可能决定黄金的下一步走势。

本周美国市场将迎来重要数据。据预测，周三公布的核心PCE通胀率将显示出持续压力，而第一季度GDP增长率预计为0.4%。如果通胀超出预期或增长令人失望，黄金可能会重获上涨动力。

周五公布的非农就业岗位预计仅增加12.9万个，比前几个月大幅减少。疲软的就业报告将加剧对经济衰退的担忧和避险买盘。交易商还将关注ISM制造业PMI（预计为48.0，弱于前置，预示经济萎缩）和消费者信心指数（预计为87.4），这两项都是关键的情绪指标。

Fxempire的分析师指出，随着交易员消化政治和经济信号，黄金可能会进一步盘整。不过，在持续的通胀担忧、美联储的不确定性和美元持续疲软的支撑下，结构性看涨情况依然完好。 回调为买方提供了一个战略机遇，长期金价预测仍然明显看涨。

与过去黄金面临清算压力的抛售不同，这次反弹显示出了韧性。金融市场的压力未能引发黄金的追加保证金卖盘，这凸显了持有者的坚定信念。投资者积极买入黄金，将其作为抵御政治动荡和货币政策操纵的避风港。

从技术上看，黄金此前确实形成了潜在的看跌弱收盘价格反转。 这并不是趋势的改变，而是势头的转变。

如果交易价格突破3500.20美元，将否定图表形态，并发出恢复上升趋势的信号。然而，如果跌穿3260.19美元，则将确认弱势，并可能延伸至3166.46美元的枢轴点。随后是另一个枢轴点3018.52美元。由于52周移动均线2655.44美元仍为上升趋势提供良好支撑，因此买家可能会在突破枢轴点时出现。