本月席卷市场的“卖出美国”交易，可能会对投资者持有美国政府期限最长债券的意愿造成持久打击，债券恰恰是美国政府赤字融资工具的主要支柱。

　　对贝莱德、Brandywine Global Investment Management和Vanguard Group Inc．的债券经理来说，问题在于，随着美国总统特朗普上任即将百日，他带来越来越多的未知数，迫使交易员得观察一系列广泛的议题，而非只是利率可能的走势。

　　举几个例子：特朗普的贸易战、减税议程和毫无章法的政策制定对于已经疲软的经济增长、挥之不去的通货膨胀和巨大的财政赤字究竟意味着什么？他会再次放话要开除美联储主席杰罗姆·鲍威尔吗？他是否积极寻求美元走弱？

　　结果就是风险意识升高，这导致债券买方质疑美国政府债券传统的避风港地位，并要求在较长期限内获得更高的收益率。交易员口中的期限溢价来到约2014年以来的最高水准。

　　“我们正处于一个新的世界秩序中，”Jack McIntyre说，他和团队负责管理Brandywine的630亿美元资产。他说，即使特朗普在关税问题上让步，不确定性仍将上升。这意味着期限溢价仍将居高不下。

　　当然，如果特朗普达成贸易协议或继续暗示他对债券市场全面崩跌持谨慎态度，那么围绕美债的一些疑虑可能会消退。但随着财政部长贝森特准备在周三公布政府最新的借贷计划，他还面临着一项额外的任务，那就是安抚那些面临越来越多疑虑的投资者。

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责任编辑：王永生

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