5天前，香橼创始人安德鲁·莱福特透露，他正在做多中国。

高盛最新公布的数据就佐证了：全球资金正疯狂涌入中国资产！

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中国股票基金获资金大幅净流入

高盛最新发布的全球资金流向报告显示，在3月27日至4月23日的一个月内，全球股票基金获得680.79亿美元净流入，新兴市场基金获得271.4亿美元净流入，其中90%都流入了中国市场。

中国股票基金获得246.86亿美元净流入，资金流入额远超韩国、印度、巴西等其他新兴市场。

其实上周三南向资金狂卖180亿港元情况下，恒指依旧保持2%的涨幅，当时就有交易台数据显示全球长线资金或许正在买入。

同样是上周，香橼创始人安德鲁·莱福特就透露自己正通过投资iShares中国大盘ETF（China Large-Cap ETF）押注中国经济和市场潜力。

当被问及他为何关税战中仍悬而未决时做多中国，莱福特表示，尽管关税战造成全球市场动荡，但中国“坚持住了”。

他说，中国是一个庞大的经济体，市盈率非常低，“它被超卖了一段时间。这个市场还有很多需要追赶的地方，中国政府已经做出了支持市场的承诺。”

其实在第一次中美贸易摩擦期间，莱福特同样选择做多中国。

2018年11月12日，莱福特在2019年全球投资展望峰会上表示，“中国市场存在价值”。

谈及理由时，莱福特表示，“很多股票已经跌到了值得买入的程度，中美贸易摩擦的负面影响可能也不像最初预期的那么严重，因为中国需求增长如此迅速。”

以iShares中国大盘ETF的走势来看，2018年11月12日-2019年4月18日累计上涨15.91%。

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存款利率加速进入“1.0”时代

近日，中小银行开始新一轮全面下调定存利率了。

微众银行计划于4月29日起下调个人存款产品年利率，调降幅度为20BP—40BP。

4月以来，全国超过30家银行下调存款利率，以中小银行为主，调整类别以三年期、五年期产品为主，调降后多数银行存款产品的年化利率已低于2%，部分中小银行的定存利率甚至低于大中型银行。

融360数字科技研究院检测数据显示，调降后，3年期平均利率为2.042%，5年期平均利率为1.883%，两者存款利率剪刀差进一步加大。

简单来理解，存五年的利率还比不上存三年。

这就是从去年开始一直反复讲述的一个观点，我们正进入前所未有的低利率时代，如何穿越陌生的低利率时代，是每个人必须面对的问题。

国海证券分析师认为，这次中小银行的调整是2024年第二轮大行存款利率下调的补降，或预示着由大行引导的新一轮存款挂牌利率下调已在路上，而大行下调存款利率，往往与贷款市场报价利率（LPR）降低同步。

也就是说如果后续大行再次下调存款利率，往后的保险预定利率、OMO、LPR等有望逐步迎来下调。

作为一个高储蓄率的国家，存款利率的调整会对整体资产表现产生举足轻重的影响。

中国银行数据显示，存款定期化趋势仍在延续。

2025年3月末，居民、企业定期存款增速分别为12.1%和7.1%。其中住户人民币存款余额达160.47万亿元，相比去年年末增加9.22万亿元，创历史同期新高。

随着存款利率的不断下调，这160.47万亿元存款会流向何处？

初步趋势来看，存款利率调降再度引发了存款向理财搬家。

尽管一季度债市表现不佳，但理财一季度规模依旧增长15%。进入4月，中金公司固收组报告显示，4月14日—20日，理财规模继续增长，环比上升3200亿元。

但一季度债市是实实在在不挣钱了，10年期国债收益率从年初的1.6%震荡走高至1.9%。

2024年在债市赚得盆满钵满的银行、险资，一季度纷纷因为债市导致公允价值变动出现亏损。

为何债市表现不佳，理财规模继续增长？

原因之一是当前理财的净值估值标准不统一。监管正开始堵上漏洞。

近日中国银行间市场交易商协会发布《银行间债券市场债券估值业务自律指引（试行）》，对估值机构和估值产品应用提出要求。

要求估值产品用户规范开展产品净值计量，不得利用估值运用规则的差异，未经审慎评估随意选择其他替代性价格，规避净值化管理要求。

这将堵上银行理财通过估值平滑净值波动的漏洞。需要暴露真实的产品净值，银行理财子公司将迎来真正的市场考验。

如今10年期国债收益率又回到1.6%的关口，“择机降准降息”保持定力的情况下，收益率下行空间有限，对交易的要求更高了（波段投资），资金开始在其他资产上找机会了。

整体来看，低利率+财政货币双宽松+房住不炒+人口周期，权益投资一定是不可忽视的一环。

近期情况来看，大宗商品也是资金重点关注的方向，尤其是黄金。

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大宗商品，走向1978？

中国黄金协会最新数据显示，2025年一季度，中国国内黄金ETF持仓增长23.47吨，同比增长327.73%。至3月底，国内黄金ETF持有量为138.21吨。

从指数角度来看，SEG黄金9999一季度净流入158.36亿元，上海金指数净流入14.48亿元。

尽管COMEX黄金价格上周触及至3500美元/盎司后回落，但资金依然蜂涌进黄金ETF。

SGE黄金999最受资金青睐，上周净流入158.93亿元，上海金合计净流入23.52亿元。

Wind数据显示，上周全ETF市场净流入110.42亿元，然而股票ETF净流出97.63亿元，意味着上周ETF市场的净流入主要由黄金ETF支撑。

对于国际金价近期的大涨，有国际投行认为亚盘时段的买盘能力不容小觑，尤其是中国的买盘。

高盛FICC交易员Adam Gillard最新报告指出，上期所的中国商品交易顾问（CTA）对芝商所（CME）金价的影响程度被严重低估。

数据显示，4月22日黄金价格触及3500美元/盎司时，仅3家中国经纪商就合计交易了约212000手CME等量合约，此前，CME今年至今的平均日交易量约为240000手。

该研报还提及，上海黄金交易所（SGE）的实物黄金成交量已达到十年高点，且在金价处于历史最高水平时，实物黄金溢价仍然为正，可能是保险入局黄金市场的早期信号。

恰好，2月7日，国家金融监管总局发布文件，明确保险公司可以中长期资产配置为目的，开展投资黄金业务试点。

3月25日，中国人寿完成全国首笔保险资金黄金投资询价交易，这是险资入市的首批黄金交易。

在国际金价攀升至3500美元的历史高点之际，市场都在纠结这会不会是顶点了？

此时有机构提出“大宗商品，走向1978”口号。

西部策略认为，当前处于美元定价大宗商品牛市的起点阶段，黄金、铜等商品年化斜率有望加速。

该团队认为，商品牛市核心驱动来自逆全球化和美元危机：

供给端受资源国出口禁令和战略储备需求上升冲击，需求端因财政扩张积累的过剩美元寻求大宗商品载体。美元信用风险加剧，类似1971年布雷顿体系崩溃后美元指数暴跌40%的情景正在重演。

这不禁令人想起新晋经济学超级网红——Zoltan关于布雷顿森林III时代的观点。

Zoltan认为，逆全球化导致现有货币体系崩溃，新的布雷顿森林III体系将基于大宗商品和新货币的秩序：

新体系将以“外生货币”（无交易对手风险的大宗商品，如黄金、能源、粮食）为核心储备资产，取代依赖国家信用的“内生货币”（美元、美债）。以及美元、欧元、人民币等货币将形成区域化结算网络。

也就是说，Zoltan认为黄金和商品储备成为对冲主权风险的“安全资产”。

如果布雷顿森林III时代真的来临，那全球资产格局也将迎来新一轮大洗牌。

（转自：ETF进化论）

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