汇丰控股(00005.HK) 昨日(29日)中午收市公布3月底止首季业绩，列账基准除税后利润胜高盛及大摩预期，股份回购按季加码至30亿美元，昨日股价升3%，今早股价略回吐1.1%报87.4元。摩根士丹利表示汇控首季非利息收入强劲及成本较低，令其除税后盈利胜预期，指其30亿美元回购及股息每股10美仙均符合预期，该行维持预测汇控今年回购100亿美元，明年及后年则为各80亿美元(该行此前原预测各100亿及80亿美元)。该行又指，汇控首季普通股权一级资本比率按季跌20个基点至14.7%，比较管理层14%至14.5%目标范围，认为汇控仍有回购空间，但回购速度可能放缓。
汇控昨中午公布首季列账基准除税前利润跌25%至94.84亿美元，列账基准除税后利润跌30%至75.7亿美元；每股盈利39美仙，去年同期为54美仙。纯利跌32%至69.32亿美元。季度股息每股10美仙，与去年同期扣除特别息后相同。该行拟展开最多30亿美元股份回购，于发表中期业绩前完成。公司拟将普通股权一级资本比率维持在14%至14.5%的中期目标范围，今年股息派付比率目标基准则为50%，

此外，汇控首季列账基准收入跌15%至176.49亿美元，净利息收益减少4亿美元至83亿美元，反映出售加拿大及阿根廷业务，以及货币换算差额3亿美元影响。净利息收益率按年跌4个基点至1.59%。首季预期信贷损失增加2亿美元至9亿美元，反映地缘政局紧张及加征关税导致不确定性增加及未来经济前景恶化。
汇控指首季预期信贷损失为9亿美元，较2024年第一季增加2亿美元，因增拨准备以反映地缘政局紧张及加征关税导致的不确定性增加及未来经济前景恶化。尽管当前外界环境更趋不明朗，汇控指策略并无改变，并将凭借集团的雄厚实力，应对这个期间，并已就合理下行境况作出评估，在模型中计入关税显著上升的情况，以及增长所受相关影响、政策利率和通胀对集团盈利的影响。在此等境况下，汇控预计集团收入将受到低单位数百分比的直接影响，同时预期信贷损失递增约5亿美元。当前情势的更广泛影响较难量化评估，集团将在作出未来展望时继续密切关注有关情况。
【季绩胜于预期 聚焦关税影响】
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高盛表示，上调对汇控今年至2027年每股盈利预测4%至5%，对汇控目标价由98元上调至101元，维持“买入”评级。该行预计汇控今年净利息收入较原来预测高2亿美元至415亿美元，其后两年较原来预测高11亿及12亿美元，反映首季营运水平。该行又指，汇控非利息收入超预期主要由外汇和财富管理收入推动，两者均按年增长20%。管理层预计财富管理收入增长具结构性，重申中期双位数年复合增长率指引。就关税影响，管理层指企业客户目前观望。预计在合理下行情景下，收入将面临低单数风险。该行预期汇控今年股份回购100亿美元，明年及后年为80亿及60亿美元。今年至2027年普通股权一级资本比率介乎14.3%至14.7%，对比管理层中期指引的14%至14.5%目标范围。

摩根大通料，汇控今年贷款需求将持续低迷，但管理层未修订全年指引，尽管提到关税可能带来潜在下行风险，收入下行风险为低单数，预计信贷损失或增加5亿美元。该行认为，汇控的压力情景较该行分析更为温和，并估计汇控收入潜在下行风险或达9%，并额外增加5亿美元拨备及减值损失。该行又指，如单看首季业绩，市场应上调对汇控盈利预测，但随着市场开始将部分下行情景纳入基准预测，预计未来数周市场预测将向下修正，汇丰股价自美国宣布对等关税以来的调整已回升，认为下行情景尚未在股价反映，短期内股价或出现波动。该行目前予汇控“增持”评级及目标价115元。
瑞银表示，汇控管理层今年及未来指引稳定，尽管面临贸易不确定风险，重申今年银行净利息收入420亿美元（共识420.7亿美元）、目标成本年增3%、贷款损失30-40基点(共识39基点)、普通股权一级资本比率维持在14%至14.5%的中期目标范围(市场预期2025及2026年各为14.6%及14.4%)、派息支付比率50%，而管理层分享了较弱贸易关税情景下的收入下行风险(对共识收入660亿美元的低个位数影响），该行认为这些影响温和，可能被更好的销售和交易环境抵消。
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本网最新综合5间券商对其投资评级及目标价：

券商│投资评级│目标价
摩根大通│增持│115港元
花旗│买入│102.9港元(990便士)
高盛│买入│98港元->101港元
摩根士丹利│与大市同步│86.9港元->83.3港元(836便士->802便士)
瑞银│中性│81.5港元
券商│观点
摩根大通│首季业绩胜预期，焦点放在关税影响
花旗│季绩显著胜预期，受非利息收入及成本纪律推动
高盛│因应首季业绩胜预期，上调盈测
摩根士丹利│其他收入及成本推动盈利胜预期
瑞银│首季业绩良好，重申第二季及往后波动环境下的动力与指引
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