自特朗普总统4月2日宣布加征关税后大跌以来，美股几乎收复了所有失地。但华尔街策略师并不相信股市会继续走高。

Truist联席首席信息官Keith Lerner周一在给客户的一份报告中写道：“与(市场)低点不同，市场目前消化的‘坏消息’要少得多，而目前的前景仍高度不确定，如果市场收到一些坏消息，缓冲空间就会减少。”

自4月8日美股触底以来，标普500指数上涨了11.5%，纳斯达克综合指数上涨了约14.4%，道琼斯工业平均指数上涨了约7.7%。4月9日，特朗普总统暂停关税为期90天，引发了股市上涨。但股市自那以来一路走高，股票策略师指出，市场叙事并没有太大变化。

关税政策的不确定性依然很高，企业盈利的前景仍是一片混乱。经济学家认为，美国经济衰退的可能性一直在上升。这可能意味着，在另一个催化剂出现之前，股市不会有太大的上涨空间。

摩根士丹利首席投资官Mike Wilson周日在致客户的报告中称，他预计标普500指数近期将在5000 - 5500点区间交投。Wilson认为，与中国达成一项“实质性”降低实际关税税率的关税协议，可能是推动该指数在5500点上方持续一段时间所需要的。美联储的降息——假设降息不是由显示出经济衰退风险的经济数据推动的——以及对收益的上修也可能推动股市走高。Wilson表示：“在我们看到这些因素的风险偏好转变更清晰之前，区间交易可能会继续。”

在对牛市还能走多高进行了两年的辩论之后，股票策略师们现在认为，股市的风险可能是下行。周二，汇丰银行成为自特朗普贸易战开始以来，第12家下调标普500指数年终目标的主要华尔街机构。其中五家公司预计，今年标普500指数将与当前水平基本持平或更低。

汇丰银行美国股票策略主管Nicole Inui将标普500指数的年终目标从之前预测的6700点下调至5600点。Inui建议客户在通胀上升、经济增长放缓以及可能出现衰退的风险下，对投资组合进行“防御性”配置。

Inui写道：“我们预计市场将在衰退和滞胀之间摇摆，直到关税动荡消退，美联储开始放松政策，以及/或通胀压力未能积聚、”

在最近的下跌之后，Inui认为，市场已经消化了一场“浅”衰退或一场潜在的“迷你”滞胀，即通胀上升而经济增长减弱。但人们普遍担心的是，经济增长恶化的程度将超过最初的预期。然后，正如Inui所写的那样，“衰退交易将会开始”。历史经验表明，经济下滑越明显，股市就会进一步下跌。

Inui的研究显示，在严重衰退期间，标普500指数通常会从近期高点下跌近30%。今年以来，标普500指数已较2月份的峰值下跌了18.9%。