2025年4月28日，前海开源基金首席经济学家、基金经理杨德龙发文表示，过去一年美股出现冲高回落，在去年走势强劲，今年则出现比较大的下跌。由于巴菲特去年就大幅减仓了美股，规避了很大部分高位回落的风险，伯克希尔哈撒韦的股价整体表现跑赢指数，较为强劲，而股神巴菲特也成为今年以来唯一身价上涨的富豪。其他世界前10位的富豪身价都出现大幅缩水，特别是马斯克，和高点相比身价缩水一半，主要是很多科技股出现了大幅回落。

以下是杨德龙4月28日发表的文章全文：

今年5月3日，2025年巴菲特股东大会即将在巴菲特老家奥马哈举办，我将第七次赴美参加巴菲特股东大会，第一时间为大家分享巴菲特股东大会的盛况，以及股神巴菲特的真知灼见。

过去一年美股出现冲高回落，在去年走势强劲，今年则出现比较大的下跌。由于巴菲特去年就大幅减仓了美股，规避了很大部分高位回落的风险，伯克希尔哈撒韦的股价整体表现跑赢指数，较为强劲，而股神巴菲特也成为今年以来唯一身价上涨的富豪。其他世界前10位的富豪身价都出现大幅缩水，特别是马斯克，和高点相比身价缩水一半，主要是很多科技股出现了大幅回落。

巴菲特去年大幅减仓苹果和美国银行，减仓苹果更是达到一半，根据伯克希尔哈撒韦年报，账上的现金已经达到3500亿美元。巴菲特往往是在市场产生泡沫的时候提前进行大幅减仓，等到市场出现崩盘或者恐慌的时候才会抄底，所以巴菲特在去年大幅减仓美股，实际上是已经提前嗅到了美股泡沫较大。而从过去巴菲特5次大幅减仓美股来看，半年之内美股都出现了较大的回落，这次巴菲特再次神操作，今年以来美股已经出现大幅下跌。巴菲特曾经在接受采访时说，关税战实际在某种程度上是一种战争行为。巴菲特一直反对关税战，因为关税战会影响到全球贸易以及全球经济，进而对包括美股在内的很多公司产生负面的影响，所以美国的企业家、投资家普遍是坚决反对关税战的。关税战可能会进一步影响巴菲特对于美股的投资，他不急于抄底，可能也是担心关税战对美股的影响还会持续。

巴菲特已经94岁高龄，但是他仍然坚持努力工作，特别是每年5月份第一个周六在奥马哈举办的股东大会，巴菲特更是亲力亲为，在长达6个小时的问答环节中，思维活跃、口齿清晰，为广大投资者解答问题，宣传价值投资理念，非常值得尊重。

在过去9年，我已经7次参加巴菲特股东大会，可以说巴菲特虽然年纪越来越大，说话的语调开始变得缓慢，走路的姿势有一些蹒跚，但是他仍然精神矍铄、思维清晰，在94岁高龄努力地为股东创造回报，为全球投资者推广价值投资理念。而巴菲特在美股出现泡沫的时候果断减仓美股，留有大量的现金，也是为未来抄底美股打下基础、做准备，这也让我非常感慨，这么大的岁数还在规划未来。

巴菲特即将退休，接班人的工作也在有条不紊地安排。他在去年股东大会上已经明确，由格雷格·阿贝尔接替巴菲特的工作，但是投资还是一个非常个性化的事，所以换为接班人之后，会不会影响伯克希尔哈撒韦长期的业绩表现？我觉得是肯定的，所以如果巴菲特完全交给新的接班人，对于伯克希尔哈撒韦股价还是会形成不利的影响。

巴菲特在现场回答问题的时候妙语连珠，可惜他的好搭档芒格已经离我们而去。在芒格生前，巴菲特在回答完问题之后都不忘问一下芒格的建议，虽然芒格说话不多，但是他一开口全场都会屏住呼吸，因为都是非常智慧的言语，甚至巴菲特自己都承认，芒格更加聪明和智慧，自从遇到了芒格，巴菲特说他才从猿变成人，所以我们也是非常怀念有芒格在的股东大会。

5月1日我将启程飞往美国参加股东大会，之前先去旧金山硅谷参观公司，了解世界上最炙手可热的科技公司发展以及未来的竞争力。前年我也去了硅谷，参观苹果和谷歌的总部，与高管进行了交流，希望这一次参观英伟达还会带来更大的收获。

两年前参观谷歌的时候，由于ChatGPT不让我们测试，所以当时我也非常担心我们在人工智能方面会不会被美国抛在后面，但是DeepSeek的出现打破了美国对于人工智能垄断的幻想，也让我们看到我们在科技创新方面独到的优势，完全不必担心我们会错过人工智能时代。现在大力推进人工智能+消费成为我们的重要国策，未来AI也会赋能各个产业，带来更大的投资机会，让我们看到中国在科技发展方面的决心，我们有希望在第四次科技革命中处于领头羊的位置。

也感谢广大投资者的关注和支持。即将开启的巴菲特股东大会朝圣之旅，相信一定会给大家带来更多新鲜有趣有价值的分享。