智通财经APP获悉，近日，瑞幸咖啡(LKNCY.US)召开FY25Q1的财报电话会。第一季度公司总净营收同比增长41%至约89亿元。营业利润反弹至近7.4亿元，营业利润率提升至8.3%。瑞幸提到，第一季度的增长主要由销量驱动，同店销售增长(SSSG)的提升来自内外部因素。第一季度的同店销售增长达到8%，反映了公司坚实的基本面和一些有利因素。预计接下来几个季度，随着情况正常化，同店销售增长将趋于温和。

公司高层认为，中国咖啡市场仍处于快速增长的早期阶段，规模扩张和市场份额仍是首要任务，会继续采用竞争性定价策略，目前没有提价计划，通过提供高性价比咖啡来释放需求、培养消费习惯并巩固市场领导地位。

瑞幸还指，第一季度营业利润的改善主要由产品组合变化和规模经济驱动。从产品组合看，公司针对消费者对更清淡、健康饮品的偏好，推出了如美式咖啡系列等更多清爽饮品，这类饮品通常比奶咖有更高的毛利率。

Q&A问答

Q：同店销售增长(SSSG)提升的驱动因素有哪些，能否从价格和销量方面拆分?今年接下来几个季度的同店销售增长趋势如何?

A：第一季度的增长主要由销量驱动，同店销售增长的提升来自内外部因素。

(1)外部因素方面，中国咖啡市场持续发展，消费者需求大，增长潜力可观;过去一年新开的很多门店已进入成熟期，门店网络的扩张使公司能更好地利用市场顺风;今年相对温暖的冬天也支撑了高于预期的杯量销售，推动了业绩。

(2)内部因素方面，同店销售增长转正进一步验证了公司的战略决策，所开的门店质量高、选址精心，随着时间推移展现出强大的韧性和满足客户需求的能力。公司利用品牌投入、多元化的产品供应以及供应链优势，持续吸引更多客户，优化每杯成本并增加杯量销售。

第一季度8%的同店销售增长反映了公司坚实的基本面和一些有利因素。预计接下来几个季度，随着情况正常化，同店销售增长将趋于温和，但公司会继续密切关注这一运营指标，专注于保持积极且可持续的同店销售增长。

Q：从管理层的角度来看，第一季度净利润表现出色的主要驱动因素是什么?这些驱动因素是否可持续?从全年来看，市场应该预期的净利润水平是怎样的?

A：公司认为中国咖啡市场仍处于快速增长的早期阶段，规模扩张和市场份额仍是首要任务，会继续采用竞争性定价策略，目前没有提价计划，通过提供高性价比咖啡来释放需求、培养消费习惯并巩固市场领导地位。

但也存在影响盈利能力的微观因素：

一是咖啡豆价格较 2024 年大幅上涨且处于历史高位，今年开始建立库存，更高的成本可能在下半年更明显地影响毛利率;

二是一些关键饮料公司近期有新动作，行业竞争态势会发生变化，公司需继续投入品牌和营销以维持领先地位。

这些影响的程度还有待观察，公司计划利用规模优势和提高运营效率来在一定程度上吸收和抵消这些压力，维持健康且可持续的盈利水平。第一季度营业利润的改善主要由产品组合变化和规模经济驱动。

从产品组合看，公司针对消费者对更清淡、健康饮品的偏好，推出了如美式咖啡系列等更多清爽饮品，这类饮品通常比奶咖有更高的毛利率。自去年 3 月开始调整产品组合以来，2025 年第一季度清爽饮品在杯量销售中的占比相比去年提高了约 10 个百分点，显著提升了整体毛利率。

从规模经济看，以有吸引力的价格提供广泛的优质饮品，加上有效的营销活动，推动了单店日杯量实现高个位数的同比增长，这种销量增长带来了显著的经营杠杆效应，释放了进一步的盈利潜力。