东方证券发布研报称，从上市公司财报中，已经可以看出AI芯片与服务器行业受益于AI行业的迅猛发展而呈现指标加速，此外，算力租赁服务企业订单的密集落地和预付账款的增加，也预示着相关业务的落地指日可待，而IDC行业由于业务落地周期长，目前从行业整体而言尚未看到财务数据变化，但该行对前景也较为乐观。

东方证券主要观点如下：

2024年报与25Q1季报披露完毕，分析22家算力企业财务数据了解产业现状

截止4月30日，所有A股上市公司均完成了2024年年报和2025年1季报披露。作为AI产业发展的重要支撑，算力行业已经成为A股重要的投资主线和投资者关心的核心方向之一，该行对算力行业AI芯片、服务器、IDC和算力服务4个细分领域、22家企业的财报情况进行分析，希望通过财务数据分析行业发展现状、把握未来产业趋势。

AI芯片：业绩高速增长，存货与预付账款表现强劲

海光信息与寒武纪2024年收入合计103.4亿元，同比增长54%;2025年第一季度收入合计35.1亿元，同比增速达117%，伴随收入的快速增长，两家公司的净利润体量也有持续提升，尤其是寒武纪24Q1实现了单季盈利。此外，两家公司存货在2024年大幅提升至72亿元，2025年第一季度进一步增至85.5亿元;预付账款和合同负债增加，显示未来业务增长潜力大。

服务器：收入增长强劲，但利润增速略有滞后

服务器行业2024年收入合计3168亿元，同比增长30%;2025年第一季度收入合计1052亿元，同比增速达97%。毛利率因互联网客户占比提升而下降，归母净利润增长慢于收入增速，但存货和合同负债数据良好，显示下游需求旺盛。

IDC行业：财务指标尚未显现加速趋势，但前景乐观

IDC行业过去三年收入增长缓慢，2022-2024年合计收入分别为329亿元、366亿元和386亿元，2025年第一季度收入增速为6%。固定资产和在建工程指标尚未显著改善，但随着科技巨头对AIDC需求增加，未来有望逐步体现到财报中。

算力服务：订单密集落地，预付账款增加，云公司亏损收窄

该行注意到算力租赁企业3月签订多笔大额合同，而从25Q1季报来看，相关企业预付账款显著增加，预计是为服务器采购做准备，不过固定资产尚未发生太大变化，该行预计2季度可能会看到算力相关固定资产的持续增加。首都在线、优刻得等AI云服务企业亏损逐步收窄，预计随着业务推进，算力服务将成为重要增长点。

风险提示

技术落地不及预期、政策落地不及预期、美国进一步制裁风险

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