小程序：每日投行/机构观点梳理

国外

1. 富国银行：美国4月份CPI上涨可能加速

关税正促使市场机构为更高的通胀做好准备。富国银行经济学家在下周美国CPI报告发布前写道，4月份消费者价格上涨可能加速。他们预计，在3月份出人意料地下降0.1%之后，4月CPI月率将上涨0.2%。经济学家说，这将使CPI年率降至2.3%的四年低点。他们预计核心CPI年率将维持在2.8%不变。他们表示，随着关税已经成为现实，“我们认为，更高的进口成本会影响到消费者价格，这只是时间问题。”

2. 富国银行：下半年更看跌美元，避险备胎正在受益

富国银行宏观策略师Erik Nelson表示，“下半年我们更看跌美元。会出现更多疲软的美国硬数据、美联储开始像市场预测的那样真的降息、美国资产部分抛售以及对美联储独立性的担忧，很可能重新回到人们的视野中。”瑞银财富管理资深美国经济学家Brian Rose认为，“一切都取决于美联储的独立性。如果担心美联储失去独立性，就会严重损害美元的避险地位。我们看到，在当前形势下，日元或瑞郎这些避险货币的备胎正在受益。”

3. 德商银行：美联储料保持观望，静待贸易政策影响显现

德商银行表示，今天市场焦点转向了美联储FOMC利率决议。预计美联储将维持联邦基金利率在4.25-4.50%的区间不变。美联储政策制定者强调，有必要保持观望，看看上个月实施的贸易政策将如何影响经济增长和通胀。根据联邦基金期货定价，美联储将在6月降息8个基点，7月降息24个基点，年底前总共降息78个基点。对于明年，他们预计到2026年6月将降息113个基点，到2026年12月将降息118个基点。

4. 法巴银行：撤离美国转向欧洲可能成为长期趋势

法巴银行分析师在一份报告中说，市场走势表明，投资者确实在从美国资产转向欧洲资产，这种趋势可能会长期持续下去。不过，这种转变可能需要很长时间才能完全显现出来，投资者目前仍将继续在美国投资。分析师表示：“有关撤离美国资产以进行分散投资的更广泛说法可能只有经过一段时间才能得到证实。”“美国国内投资者以及世界其他地区投资者对美国资产的支持可能会持续下去。”分析师表示，稳定的美国经济数据和对贸易协议前景的乐观情绪可能会提振需求。

5. 美国银行：欧洲市场吸金有限，美国仍更受资本青睐

美国银行的欧洲、中东和非洲市场主管表示，最近对欧洲市场的兴趣激增未必意味着长期、结构性转变的开始。该部门第一季度收入增长23%，创下有记录以来的同期最佳表现。但Brian Weinstein认为，没有足够证据支持资本正从美国向欧洲大规模且永久性转移的说法。Weinstein表示，许多机构投资者对欧洲市场持观望态度。“人们是否正在做结构性的转变？没有。只是小规模地流入欧洲。”

6. 凯投宏观：将布油年底价格预期从70美元下调至60美元

石油期货从昨日的下跌中反弹，此前欧佩克+决定在6月份将日产量再增加41.1万桶，被广泛视为欧佩克战略的变化。然而，凯投宏观的分析师大卫•奥克斯利在一份报告中表示：“在其他条件相同的情况下，未来几年全球石油市场的供应将比之前看起来的要好。”凯投宏观将布伦特原油年底价格预测从每桶70美元下调至60美元，将2026年底的价格预测从每桶60美元下调至50美元。奥克斯利表示：“欧佩克现在可能会逐月评估，这对平息价格波动作用不大。”

7. 巴克莱：将日本央行下次加息时间推迟至2026年1月

巴克莱将日本央行下一次加息的时间从2025年7月推迟至2026年1月。巴克莱旗下FICC Research的经济学家指出，日本央行在季度展望报告中调整了政策指引，并下调了预期，尤其是对经济增长的预期。考虑到日本央行的新指引和预测修正，巴克莱也将其对最终利率的预测从1.25%下调至1.00%。不过，巴克莱仍认为日本央行在2025年内加息的可能性很大，这取决于关税、外汇和通胀。

国内

1. 银河证券：金价中长期上涨逻辑不变，逢回调布局黄金板块

银河证券发布研究报告称，25Q1全球黄金ETF净流入226吨，较去年四季度18.7吨的净流入量大幅增长；全球央行25Q1净购金244吨，与过去三年的季度平均水平持平，购金态势依旧强劲。美国加征关税加剧的经济衰退与滞胀风险，叠加中美贸易摩擦及地缘风险的不确定性，都将推动全球黄金ETF基金与全球央行持续购买黄金，金价中长期上涨的逻辑并无改变。建议逢回调布局黄金板块。

2. 银河证券：预计购车需求有望继续释放，支撑车市销量回升

中国银河证券研报指出，近日多个自主品牌陆续发布4月销量成绩单，头部自主品牌表现亮眼，从总量来看，4月车市实现平稳过渡，由于3月存在节后购车需求集中释放带来的高基数，叠加4月上海车展新车发布预期造成的消费者持币观望情绪升高，4月车市平稳过渡，但新能源渗透率仍保持向上趋势，伴随车展结束，市场迎来密集新品供给，预计购车需求有望继续释放，支撑车市销量回升。

3. 中信证券：当前我们维持大宗商品市场表现黄金>铜>油的判断

中信证券表示，五一假期期间OPEC+超预期增产计划引发油市短时巨震，本次会议超预期的地方不只是产量超预期增加，而是对于OPEC+自2022年以来挺油价政策态度的转向和后续外交博弈的担忧。我们认为本次超预期增产主要与沙特等主导国希望维持组织的纪律性以及将要到来的美沙外交活动相关。当前全球原油供需结构逐渐逆转并呈现“松平衡”状态，若OPEC进一步增产则将逐渐呈现“供大于需”的现象，油市后续或仍存在压力。综合来看，在供给和风险事件的扰动下，国际油价整体或仍偏弱震荡，若关税扰动下宏观经济读数趋弱的预期兑现则对油价形成新的拖累。当前我们维持大宗商品市场表现黄金>铜>油的判断。

4. 中信证券：近期人民币汇率走升更多在于外因驱动

中信证券研报认为，近期，人民币汇率的快速拉升或与美元指数偏弱运行、消息面驱动市场对于中美谈判预期的升温等有关。后续来看，人民币汇率的扰动和支撑因素相对均衡，人民币汇率短期或围绕新中枢双向波动，央行汇率政策更多侧重于纠偏单边预期。其中，压力主要来自美国对华加征关税对我国出口基本面的冲击逐步凸显，并导致经常账户顺差有所收窄以及直接投资和证券投资账户的波动，但对于人民币汇率更为重要的是国内对冲政策的力度和中美经贸磋商的进度。

5. 东吴证券：美元霸权渐难维持，世界经济格局正在重塑

5月7日，东吴证券首席经济学家芦哲在主题为“债务周期与货币体系——重塑世界经济格局”的演讲中指出，美国债务压力正在冲击美元信用的基础，特朗普2.0系列政策进一步成为“石油-美元体系”的最大威胁，新特里芬难题应运而生，美国越来越难以维持美元霸权。相比之下，中国经济高质量发展和新旧动能转换的基础夯实。一方面，中国经济长期向好的基本面没有改变，14亿人口的超大规模市场、全球最大最全的工业生产体系是中国发展的底气。另一方面，政策储备充足，相比西方国家，我国财政政策仍然有充足的空间，适度宽松的货币政策保障流动性充裕，“两重”“两新”等扩内需政策效果显著，房地产市场也在巩固稳定态势，为资本市场稳定繁荣奠定基础。（证券时报）

6. 华泰证券：继续看好大消费板块基本面逐步向好与龙头估值重估行情

华泰证券研报指出，五一消费延续回暖态势，多数省市假期消费稳健增长，以旧换新及情绪价值消费表现亮眼。旅游方面，出游意愿提升，文旅消费多元化；离境退税政策提振入境游活力。酒店免税餐饮方面，酒店价格企稳回升，消费券拉动需求，下沉市场活力更旺。伴随提振消费政策陆续落地，继续看好2025年大消费板块的基本面逐步向好与龙头估值重估行情。

7. 华泰证券：房地产销售迎季节性调整，关注实操政策落地情况

华泰证券研报称，4月，百强房企（公司可比口径）单月销售金额环比下降14.8%，同比下降14.6%，降幅较3月走阔2.7个百分点；1—4月累计销售金额同比下降10.1%，增速较1—3月走阔1.8个百分点。从前瞻指标来看，4月销售市场迎来季节性调整，整体带看量与二手中介门店成交量环比均有所回落。进入二季度，房地产行业增量政策窗口逐步打开，结合更加积极有为的宏观政策以及更加积极的财政政策定调，后续需关注实操政策落地节奏。

8. 中银证券：航司有望迎来量价齐升局面，盈利水平或进一步增厚

中国银河证券指出，进入2025年，伴随国际航班加速增班趋势延续，叠加“924”一揽子政策出台后内需提振，2025年民航出行需求有望进一步释放。供需格局优化叠加油汇价格向好，几重因素边际改善下，票价市场化空间进一步打开，航司有望迎来量价齐升局面，盈利水平或进一步增厚。