作者 | 周嘉宝

　　当业绩增长放缓遇上美国关税风暴，全球第三大鞋类公司斯凯奇决定把自己“卖了”。

　　美东时间5月5日，斯凯奇（NYSE:SKX）方面宣布同意被巴西私募公司3G Capital（后称“3G资本”）收购。根据协议条款，3G资本将以每股63美元的现金收购斯凯奇所有流通股，这相较于斯凯奇过去15天成交量加权平均股价有30%的溢价；斯凯奇股东还可以选择以每股57美元现金以及未来控股公司股份的形式获得收益。

　　上述交易预计在2025年三季度完成。交易完成后，斯凯奇将完成私有化，从纽交所退市。5月5日斯凯奇股价大幅上涨24.35%，收盘价达到61.39美元/股，但涨势在5月6日没有延续，截至5月6日收盘，斯凯奇小幅下跌0.05%，报61.36美元/股。

　　运动休闲鞋巨头斯凯奇的“卖身”令许多鞋服行业人士感到意外。而这场交易背后，不仅是斯凯奇增收不增利的现实困境，亦折射出美国关税政策对鞋服行业的巨大冲击。

　　85岁斯凯奇创始人罗伯特·格林伯格对这家国际化的家族企业的未来重新作出了思考。而3G资本的入主，会为这家运动休闲“鞋王”带来怎样的新机遇？

业绩增长放缓，遇上美国关税风暴

　　3G资本对斯凯奇的收购，恰逢美国政府持续推行关税高压政策的关键节点。今年4月，美国总统特朗普宣布一系列提高关税的政策，让国际零售行业承压。这场突如其来的风暴，或成为斯凯奇“卖身”的催化剂。

　　斯凯奇2024年年报显示，美国市场销售额占斯凯奇全球销售的38%。此外，截至2024年12月31日止的年度，斯凯奇几乎所有的销售额都来自在国外生产的鞋类，其中它们大部分产自中国和越南。

　　这也意味着，关税的大幅加码，或让斯凯奇面临利润率下降、终端定价上涨和消费者需求减少的风险，斯凯奇高性价比的市场定位也将受到冲击。

　　就在不久前，美国鞋业分销与零售商协会披露，包括耐克、阿迪达斯、斯凯奇和安德玛在内的76家知名鞋企共同签署了一封请愿信提交给白宫。信中呼吁调整对华关税政策，请求豁免所谓的“对等关税”，因为新关税政策已对平价鞋企构成“生存威胁”，若政策持续，部分企业恐面临倒闭风险。

　　4月24日，在2025年一季度业绩发布时，公司首席财务官约翰·范德莫尔就曾透露，政策和利率的波动，是当下公司的最大挑战。当这些外界条件剧烈变化时，公司的规划和决策也会变得异常困难和棘手。

　　除了关税高压，过去五年业绩屡创新高的斯凯奇，未来的增长预期似乎也出现了问题。

　　2025年第一季度，斯凯奇交出了一份增收不增利的业绩报告。截至2025年3月31日，斯凯奇销售额同比增长7.1%至24.12亿美元；毛利率从上年同期的52.5%降至52.0%；净利润从2.07亿美元同比减少2.0%至2.02亿美元。

　　斯凯奇的管理层在业绩交流会中坦言，在中国市场，斯凯奇销售额在第一季度同比下滑了16%；上年第一季度，该市场的销售额为同比增长13.3%。

　　尽管对中国市场的长期发展保持乐观，但约翰·范德莫尔在交流会上透露，“我们投入了大量的精力思考如何重振该市场，但是坦白说，目前还没有取得进展。”在一季报发布的同时，斯凯奇撤回了2025年业绩指引。

　　可以确定的是，私有化之后的斯凯奇，在应对市场风险和业绩波动中有了更多自主权，包括更自由地规划长期战略，更灵活地调整供应链、定价策略以及产品研发、市场拓展规划等，无需为迎合华尔街预期而牺牲战略定力。

转型酝酿中，斯凯奇盯上“耐克们”的地盘？

　　成立于1992年的斯凯奇，是一家典型的家族企业，创始人兼首席执行官罗伯特·格林伯格，和联合创始人、公司总裁迈克尔·格林伯格是父子关系。

　　但是，作为斯凯奇的灵魂人物之一，罗伯特·格林伯格今年已经85岁。与此同时，当下运动消费市场发生巨大变化，巨头耐克与On跑、lululemon等细分赛道品牌陷入冰火两重天的境遇，作为传统老牌的斯凯奇要守住江山并不容易。

　　无时尚中文网唐小唐对时代财经分析，创始人家族与财务投资者的管理模式有巨大差异，从而导致对公司未来增长预期不同。从创始人家族的角度来说，斯凯奇如今的成绩，尤其是利润率和投资回报，已经达到顶峰。但这家来自巴西的私募巨头却能通过自己的模式，看到更广阔增长空间，这也是溢价收购的基础。

　　唐小唐还指出，全球运动鞋服行业正处于非常特殊的历史节点，3G资本这场并购背后或还有更大的野心，“耐克、阿迪达斯、彪马这些传统顶级品牌正在衰退，斯凯奇凭借其高知名度、高性价比定位，或许能从中抢到可观的市场份额，尤其是在专业运动赛道。”另外他亦指出，收购斯凯奇对3G资本来说，可能也只是一个起点，运动鞋服行业未来或许还会有更多并购整合机会。

　　斯凯奇在公告中表示，此次收购为斯凯奇提供了一个具有变革意义的长期合作机遇，使其能够进一步发展成为生活方式和功能性鞋类领域的全球领导者。而这一转型将由3G资本与斯凯奇高管团队一起完成。

　　5月7日，斯凯奇发布了全新功能性跑鞋产品AERO系列。配合新品发布，斯凯奇透露，还将赞助一系列全球跑步赛事。

　　斯凯奇也指出，收购交易完成后，公司将继续由董事长兼首席执行官罗伯特·格林伯格、总裁迈克尔·格林伯格以及现有管理团队的其他成员领导。斯凯奇将继续执行其正在进行的战略举措，包括创新产品、国际市场拓展、DTC业务的扩张、美国本土批发业务增长，以及对全球分销、基础设施和技术的战略投资。

（文章来源：时代财经）