金吾财讯 | 港股三大指数早盘表现反复，截至午间收盘，恒指涨0.69%，国企指涨0.23%，恒科指跌0.1%。蓝筹中，金沙中国(01928)涨6.34%，周大福(01929)涨5.85%，农夫山泉(09633)涨4.85%，美团(03690)涨4.53%，友邦保险(01299)涨3.3%；跌幅方面，石药集团(01093)跌4.99%，舜宇光学(02382)跌3.83%，药明生物(02269)跌2.9%，新东方(09901)跌2.56%，小米集团(01810)跌2.45%。黄金股走势强劲，赤峰黄金(06693)涨9.8%，灵宝黄金(03330)涨6.44%，山东黄金(01787)涨5.27%，潼关黄金(00340)涨3.45%，招金矿业(01818)涨3.25%，中国黄金国际(02099)涨3.06%。消息面上，市场等待美联储议息结果，美元偏软和避险需求带动金价向好，纽约期金收报3322.3美元，涨2.4%。中信建投表示，5月2日中国商务部正式回应称中方收到美方重启经贸谈判的信息并正进行评估，紧张的市场情绪得以缓和，金价小幅调整。继特朗普否定解雇鲍威尔的言论缓和市场情绪后，中国透露正在评估与美国重启贸易谈判的可能性，令避险需求下降；周五公布美国4月非农就业数据好于预期，令市场对美联储6月降息的预期降温，金价小幅回调。尽管市场情绪缓和，但关税谈判过程曲折，难言金价就此步入下跌通道。“对等关税”的霸权主义正在加速全球“去美元化”，全球多元化货币体系的重构，具体表现为全球央行加大对黄金的净买入，2022-2024年全球央行年购金数量均超1000吨，2025Q1央行购入量243.7吨。贸易战走向主导金价，但不确定性尚难消除，避险和货币替代的买入力量令金价呈现易涨难跌。航空股强势，中国东航(00670)涨8.58%，中国南航(01055)涨8.44%，中国国航(00753)涨7.31%，北京首都机场股份(00694)涨3.32%，国泰航空(00293)涨1.97%。据文化和旅游部数据中心测算，假期5天全国国内出游3.14亿人次，同比增长6.4%；国内游客出游总花费1802.69亿元，同比增长8.0%。入出境旅游市场热度双升。入境旅游持续复苏，缅甸、韩国、马来西亚、澳大利亚、英国、泰国、菲律宾、俄罗斯、越南、日本等为主要入境旅游客源地，占外国游客总数的57.4%。重庆无人机灯光秀、魁星楼吸引大批入境游客打卡。以大熊猫等为代表的文创IP产品深受外国游客青睐。中信证券研报称，据交通运输部统计，假期前3天跨区域流动人员人次同比增长4.9%，其中民航、铁路同比分别增长12.5%、10.5%，均超过节前预期，表现亮眼。假期航空利用率升至历史高位，5月1日窄体机利用率较2019年提升0.7小时，受益于供给受限以及航司收益策略优化，料价格端更加稳健，研报预计假期平均全票价同比跌幅或5%以内。同时在免签政策刺激下，跨境游“双向升温”。假期前3天国际航班量恢复率升至91%，民航暑运表现可期。波音交付扰动对供给增加形成进一步限制，研报预计2025年机队净增速或降至1%~2%，叠加油价下行预期对航司业绩形成有力支撑。期待顺周期、促消费政策传导至航空需求端。个股方面，友邦保险涨3.3%。大摩研报指，预期友邦股价在未来30天将有七至八成机会上升。该行表示，集团首季业绩胜于预期，由于年化新保费(APE)扩张及利润率改善，集团去年创下季度业绩新高，按固定汇率(CER)计，新业务价值(VNB)增长达13%。大摩认为友邦今年余下时间将继续提供整体健康的双位数增长，而目前的估值仍处于低位，因此相当吸引，续予目标价81港元，评级“增持”。招银国际研报指，维持公司“买入”评级，目标价89.0港元，对应1.6倍FY25E P/EV，当前股价交易于1.05倍FY25E P/EV和1.65倍P/B，估值位于历史底部区间，上行空间较大。公司一季度新业务价值(VONB)同比增长13%(固定汇率口径)至15亿美元，在去年同期高增长基数下(+31%)保持稳健，得益于NBV价值率改善，同比增长3个百分点至57.5%，和年化新单保费(ANP)同比增长7%的共同驱动。新业务价值率较快提升，反映公司负债产品结构显着改善，1-2月分红型长期储蓄险贡献该类产品的新业务价值>80%。另外，该行提到，公司4月11日更新16亿美元回购计划完成时间至3个月，超出此前于年内完成回购的预期，有望于7月底（中期业绩披露前）完成全额回购。金力永磁(06680)涨10.39%。据报道，自中国4月4日宣布对7类中重稀土相关物项实施出口管制后，稀土金属价格在数周内达到了创纪录的高位。截至5月1日，欧洲镝价已自4月初以来上涨两倍，达到每公斤850美元(约6180.6元人民币)。铽价则从每公斤965美元(约7016.9元人民币)上涨至3000美元(约21814.1元人民币)。此前平安证券研报指出，随着稀土永磁需求快速增长，公司各新增项目落地，公司业绩将有望持续增长。由于稀土价格呈现较大波动，调整公司2025-2027 年归母净利润预测6.33、8.02、9.87 亿元（原2025-2026 预测值为5.62、7.68 亿元）。对应PE 为43.9、34.7、28.2 倍，公司产品技术行业领先，高端产品市场份额有望持续提升，维持“推荐”评级。华泰证券研报指出，中期视角下，哑铃型策略仍将有效。着眼短期，指数层面风险可控，或可适度进取，把握结构性机会。低波红利适度止盈，增配政策支持意愿强、财报验证景气相对占优、有积极边际催化的TMT及内需消费。TMT中重点关注需求能见度较高的云计算链，内需消费中重点关注港股服务消费以及A股中周转率及利润率改善的高性价比品种，如乳品、调味品等。